來源：上海證券報

信息披露不到位甚至缺位的問題，會對投資人以及私募行業(yè)造成長期的傷害：如果投資人對基金底層資產(chǎn)的投資動向毫不知情，如何對資金安排作出及時調(diào)整？一旦基金資產(chǎn)出現(xiàn)重大風險事件，投資人的權(quán)益如何得到保障？投資人長期對基金運作缺乏了解，長期持有又從何談起？

“從買入基金到基金清盤，我對基金的投向一無所知！”基民張強(化名)的“吐槽”反映了部分私募存在的信息披露問題。

(資料圖片)

張強坦言，在買入某頭部私募旗下產(chǎn)品后，基金所投資產(chǎn)的類別、行業(yè)等信息無從獲取，直至出現(xiàn)兌付問題。上海證券報記者采訪獲悉，私募基金投資人可以通過定期報告、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(簡稱“中基協(xié)”)賬戶查詢等方式了解基金資產(chǎn)相關(guān)信息，但是部分私募卻在定期報告上敷衍了事，查詢賬戶開立也是隨心所欲，使得基金資產(chǎn)成了“看不見的謎”。

信息披露不到位甚至缺位的問題，會對私募基金投資人以及私募行業(yè)造成長期傷害：如果投資人對基金底層資產(chǎn)的投資動向毫不知情，如何對資金安排作出及時調(diào)整？一旦基金資產(chǎn)出現(xiàn)重大風險事件，投資人的權(quán)益如何得到保障？投資人長期對基金運作缺乏了解，長期持有又從何談起？

百般隱瞞：兌付危機坑慘投資者

“港股打新策略的基金，現(xiàn)在卻兌付不了，直到清盤我都不知道基金到底投資了什么。”近日，張強向記者講述了投資某私募基金的遭遇。

張強坦言，2020年申購了上海某頭部私募的美元基金產(chǎn)品，彼時公司宣傳其擅長港股打新，基金的特點為：中低風險、安全性高、開放認購、每年定期開放贖回且流動性非常好。截至2022年底，基金凈值表現(xiàn)也一直較為穩(wěn)健。

不過，今年3月張強要求贖回后，該私募便以各種理由推遲贖回時間。4月該私募創(chuàng)始人的解釋也缺乏事實支撐。直至5月，張強在沒有得到任何提前告知的情況下，收到了清盤責任機構(gòu)的通知。

“目前該基金處于清盤狀態(tài)，但我對基金的底層資產(chǎn)依舊一無所知，唯一的信息來自基金的清盤責任機構(gòu)。該機構(gòu)稱基金資產(chǎn)處于資不抵債的狀態(tài)。”張強說。

從張強提供的產(chǎn)品凈值月報和運作周報來看，該私募在基金的資產(chǎn)和運作方面所透露的信息極少。凈值月報僅包含截至月報發(fā)布日的基金資產(chǎn)總值，周報則只寫明：“投研團隊在2022年主要看好港股打新策略，認為港股打新在合理判斷新股估值的前提下，有股價穩(wěn)定機制存在，風險比股票策略要低，而新股中簽率帶來的稀缺性，也為新股上市后的上漲帶來足夠空間?！笔Ｓ鄡?nèi)容則均是最新的市場變化，并未涉及基金的任何信息。

事實上，除了張強，該私募的諸多境內(nèi)投資人也遇到了類似情況。

據(jù)接觸了很多投資人的律師透露，該私募旗下的人民幣基金投資人在基金存續(xù)期間，也沒有獲悉到關(guān)于基金底層資產(chǎn)的具體信息，定期發(fā)送的凈值周報只有一條孤零零的凈值曲線。直至基金清盤后，投資人經(jīng)托管方確認才知曉，自己所持有的基金投向了其他通道類私募產(chǎn)品，而通道產(chǎn)品又將錢投向何方，依舊無從知曉。

另外，不少人民幣基金的投資人也如張強一般，并未提前收到基金清盤通知。

據(jù)上述律師稱，目前該私募管理人并未就產(chǎn)品問題作出合理解釋，諸多投資人處于產(chǎn)品難以兌付的狀態(tài)，本金損失嚴重。

資產(chǎn)“隱身”：投資人利益如何保障？

私募機構(gòu)在產(chǎn)品存續(xù)期間負有信息披露義務(wù)，投資人為何會對基金資產(chǎn)一無所知？

記者采訪獲悉，投資人購買私募產(chǎn)品后，可以通過兩種渠道獲取基金資產(chǎn)的相關(guān)信息：一是管理人自主提供的投資月報、季報或季度投資人線上交流會；二是中基協(xié)要求管理規(guī)模超過5000萬元的產(chǎn)品要在協(xié)會網(wǎng)站披露月報、季報和年報，因此投資人可以通過中基協(xié)網(wǎng)站賬號查詢相關(guān)情況。

中基協(xié)公示信息顯示，上述頭部私募不僅沒有提供詳盡的基金運作報告，其旗下多只產(chǎn)品的投資者查詢賬號開立率也低于100%，產(chǎn)品賬號的開立率低至28.57%。也就是說，部分投資人確實無從獲悉基金產(chǎn)品的投資情況。

旗下產(chǎn)品投資者查詢賬號開立率低的私募不止一家。記者在中基協(xié)網(wǎng)站隨機查詢了私募誠信信息公示，發(fā)現(xiàn)包括上海寶銀創(chuàng)贏投資、北京艾億新融資本、北京云程泰投資在內(nèi)的多家私募投資者定向披露賬戶開立率低于50%。

滬上某百億級私募人士透露：“目前私募為投資人提供的月報和季報屬于常規(guī)動作，但是報告中提供什么內(nèi)容由管理人自行決定，是否詳盡披露主要依靠自律。而投資人查詢賬號則是監(jiān)管要求私募管理人為投資人開通的，部分私募為了獲得更高的投資自由度，在開立賬戶以及定期披露報告方面敷衍了事。”

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，基金運作情況披露不到位甚至缺位，會對投資人的利益和行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

首先，基金存續(xù)期間的信息披露事關(guān)投資人利益。

某第三方平臺人士坦言，私募基金一般會有固定的開放贖回日期，投資人根據(jù)自身的資金需求和產(chǎn)品運作情況作出持有或贖回的判斷。如果“看不見”基金資產(chǎn)情況，投資人無法作出正確的判斷，其利益有可能受損。

其次，基金運作情況過于模糊，不利于投資人長期持有。

上述百億級私募人士說：“很多情況下，投資人的焦慮來自未知的風險，因此，私募管理人定期向投資人告知產(chǎn)品的投向、調(diào)倉情況以及后續(xù)投資思路，會提高投資人的信任感和安全感，從而幫助其長期持有、獲取收益?！?/p>

最后，“看不見”的基金資產(chǎn)還可能暗藏道德風險，部分私募利用披露的自由空間偽造凈值、掩蓋風險，從而給投資人造成不可挽回的損失。

信義義務(wù)：受人之托應(yīng)忠人之事

“看不見”的基金資產(chǎn)背后，折射出私募合規(guī)水平亟待提高的現(xiàn)狀。

從公開資料來看，今年以來多家私募因合規(guī)問題被處罰。

7月24日，深圳證監(jiān)局對深圳市金投基金管理有限公司(以下簡稱“金投基金”)和深圳豐泰創(chuàng)沅私募股權(quán)投資管理有限公司(以下簡稱“豐泰創(chuàng)沅私募”)及其相關(guān)負責人出具警示函。其中，金投基金在從事私募基金業(yè)務(wù)活動中，未按照合同約定向部分投資者披露其石墨1號私募股權(quán)投資基金和鼓金1號私募股權(quán)投資基金自成立以來的季度報告和年度報告。而豐泰創(chuàng)沅私募在從事私募基金業(yè)務(wù)活動中，存在產(chǎn)品募集完成后未及時在中基協(xié)辦理備案手續(xù)等違規(guī)行為。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至7月27日，今年以來已有70余家私募機構(gòu)收到上百份罰單。

7月《私募投資基金監(jiān)督管理條例》(下稱《條例》)出臺，私募投資基金行業(yè)迎來了首部行政性法規(guī)，監(jiān)管還將根據(jù)《條例》修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，進一步細化相關(guān)要求，逐步完善私募基金資金募集、投資運作、信息披露等相關(guān)制度。

多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，無論是《條例》的出臺還是處罰力度的加強，監(jiān)管層在推動私募機構(gòu)強化信義義務(wù)，引導(dǎo)私募做到“受人之托，忠人之事”。目前除了提升專業(yè)化水平，加強合規(guī)建設(shè)、完善合規(guī)體系已經(jīng)成為私募管理人的頭等大事。

景林資產(chǎn)合規(guī)風控負責人秦子甲認為，面對瞬息萬變的市場，基金經(jīng)理的買賣操作不可能在合同層面作出詳盡的事前約定，管理人的投資運作必然伴隨著寬泛的自由裁量權(quán)。在此背景下，強化信義義務(wù)極為重要，基金管理人應(yīng)以投資者利益優(yōu)先為原則進行投資操作、信息披露。