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來源：上海證券報 作者：王彭

隨著市場持續(xù)調(diào)整，基金發(fā)行市場陷入低迷期。據(jù)統(tǒng)計，剛剛過去的5月，基金發(fā)行份額創(chuàng)下近5年新低。與此同時，多個指標(biāo)顯示，當(dāng)前A股市場已進(jìn)入歷史底部區(qū)域。在此背景下，投資基金的未來回報率如何？基民又該如何調(diào)整自己的心態(tài)和投資策略？

數(shù)據(jù)顯示，5月全市場僅成立38只基金，發(fā)行份額366.2億份，創(chuàng)下近5年新低。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計，截至5月26日，股債收益差又回到了接近-2X標(biāo)準(zhǔn)差的位置，反映了較為悲觀的預(yù)期。歷史上，只在2012年12月、2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年10月跌到過這一位置。

在業(yè)內(nèi)人士看來，觀察市場情緒，可以參考成交量、換手率、破凈率等多個指標(biāo)。以史為鑒，市場的階段性筑底一般對應(yīng)著市場情緒的冰點，同時伴隨著成交量與換手率的大幅下降。

東北證券選取了2019年后較為典型的五段指數(shù)震蕩下行區(qū)間進(jìn)行對比，當(dāng)前A股的換手率（0.96）、股權(quán)風(fēng)險溢價ERP（5.79%）、成交額相對高點比例（即縮量情況，70.7%）均處于歷次底部區(qū)域，具備較為明顯的底部特征。

站在當(dāng)前時點來看，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無論從歷史數(shù)據(jù)還是市場環(huán)境來看，投資者對后市不宜悲觀。南方基金以偏股混合型基金作為指標(biāo)，在2010年以來十次基金發(fā)行冰點期首日買入基金，測算了基金投資回報率。結(jié)果顯示，如果持有1年，十次中有七次都是正收益；持有3年，有八次為正收益，這八次如果持有至今，年化收益率均超8%。

富國基金表示，A股市場的風(fēng)險收益特征體現(xiàn)為“高收益、高波動”，在大幅回撤的2008年、2011年、2016年、2018年后，基金往往表現(xiàn)較好。2022年，偏股基金指數(shù)下跌21%，2023年至今仍下跌3%，這也意味著A股風(fēng)險已大幅釋放。

華夏基金認(rèn)為，市場低迷的時候是擇機(jī)布局的好時機(jī)，因為對于優(yōu)秀的資產(chǎn)，價格的階段性偏離必將隨著時間推移被“擺正”，投資者需要的是堅定的信心和足夠的耐心。雖然市場什么時候結(jié)束調(diào)整難以精準(zhǔn)預(yù)判，但可以確定的是，在復(fù)蘇大方向不變的今年，處于企業(yè)盈利上行期的A股的確處于一個向下空間有限、向上反彈可期的位置。

“市場冷清的時候，我們不妨嘗試分批投資，從而盡量減少拐點思維的影響。這種思維會讓我們總是想要精準(zhǔn)把握最低點，然后在最低點投入所有的資金。除此之外，我們也不應(yīng)該忘記自己的風(fēng)險承受能力和投資的預(yù)期管理?！鳖＿h(yuǎn)基金稱。