來源：中國基金報

寒意基金發(fā)行市場。至暗時刻，業(yè)內(nèi)人士再次強(qiáng)調(diào)基金“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”，越是在艱難時刻，基金公司越要保持定力，打造投研內(nèi)功，堅持“逆向營銷”，做好客戶陪伴。

【資料圖】

多家基金公司表示，目前并未調(diào)整發(fā)行計劃，按照既定規(guī)劃發(fā)行新基金，權(quán)益基金仍是“主角”，在售新基金中權(quán)益類產(chǎn)品占據(jù)主流。

市場震蕩未改產(chǎn)品布局

權(quán)益類產(chǎn)品仍唱主角

A股市場持續(xù)震蕩，基金發(fā)行陷入低谷。但基金公司并未改變發(fā)行計劃，主推權(quán)益基金。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前在售的新基金有104只，有72只為指數(shù)型、股票型、混合型、混合FOF等權(quán)益產(chǎn)品，占比接近七成。

從今年以來的數(shù)據(jù)看，截至6月4日，年內(nèi)已成立508只新基金，合計發(fā)行規(guī)模4252.15億元，股票型和混合型基金一共291只。這一數(shù)量雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不敵2020年至2021年的水平，但也保持著較高的布局力度。

中國基金報記者采訪了北京、上海、深圳的多家基金公司，受訪人士表示，6、7月份權(quán)益類基金的發(fā)行計劃沒有變化。

“今年我們計劃發(fā)行幾只權(quán)益類基金，對于既定計劃不會做太大調(diào)整?！狈涑不鹣嚓P(guān)人士表示，當(dāng)前無風(fēng)險利率在下降，理財產(chǎn)品收益、房地產(chǎn)投資財富效應(yīng)都在下降，貨幣供應(yīng)量維持較高增速的大環(huán)境，理論上是有利于資金向股市轉(zhuǎn)移的。而且，股市整體估值和盈利預(yù)期大概率能夠支持未來一段時間的超額回報。短期來看，盡管投資者信心較弱，市場可能維持震蕩狀態(tài)，但對未來仍然可以樂觀一些。

博道基金表示，當(dāng)前股債收益差正在回到歷史低點(diǎn)，與2019年初的情況相似，恰恰是應(yīng)該堅定布局權(quán)益類產(chǎn)品的時候。

“我們的新產(chǎn)品主要從對未來投資機(jī)會的專業(yè)研判出發(fā)，按部就班推進(jìn)發(fā)行計劃，堅持做難而正確的事，做對投資者有益的事。不刻意追求首發(fā)規(guī)模，堅持在適合投資建倉的時點(diǎn)播下種子，期望以實際業(yè)績持續(xù)營銷，水到渠成發(fā)展規(guī)模，努力提升客戶體驗?！焙阍交鹣嚓P(guān)人士表示。

據(jù)介紹，下半年，恒越基金將主要布局主題型主動權(quán)益基金，包括左側(cè)布局基本面見底反轉(zhuǎn)、估值壓力釋放充分的行業(yè)，聚焦一些與高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)新動能密切相關(guān)、國產(chǎn)替代邏輯較強(qiáng)的新興產(chǎn)業(yè)。另外，從完善產(chǎn)品線角度，也會適時布局一些固收類基金，滿足不同風(fēng)險偏好客戶的配置需求。

創(chuàng)金合信基金副總經(jīng)理黃越岷更是直言，目前新基金發(fā)行較為慘淡，投資者階段性信心受到較大沖擊。但從更長周期維度看，財富管理的需求沒有發(fā)生變化，而且還在不斷增長。在當(dāng)前利率環(huán)境下，居民僅配置存款和貨幣基金等非常低風(fēng)險的產(chǎn)品，比較難長期戰(zhàn)勝通脹?！爱?dāng)居民對公募基金的投資品種和風(fēng)險收益特征有更清晰的了解，形成一定的甄別能力之后，預(yù)計情況會有所改變?！?/p>

繼續(xù)大力布局持有期產(chǎn)品

為減少投資者追漲殺跌、頻繁交易行為，過去兩三年公募基金積極布局帶有持有期的產(chǎn)品。面對當(dāng)前的震蕩市場環(huán)境，基金公司布局持有期產(chǎn)品的態(tài)度更為堅定。

數(shù)據(jù)顯示，目前在售的104只新基金中，帶持有期的產(chǎn)品達(dá)到54只。近期即將發(fā)行的30只新基金中，也有12只是帶有持有期的產(chǎn)品。

主動權(quán)益基金的持有期多設(shè)置為“6個月”“1年”，少數(shù)產(chǎn)品設(shè)置了3年的持有期。

整體來看，持有期基金已成為公募當(dāng)前發(fā)行的一個重點(diǎn)，未來有進(jìn)一步加大布局的趨勢。據(jù)統(tǒng)計，2020年以前，全市場僅有37只持有期基金產(chǎn)品，2021年、2022年兩年分別增加了411只和309只持有期產(chǎn)品。2023年成立的500只新基金中，有168只是帶持有期的產(chǎn)品。

不過，由于近兩年基礎(chǔ)市場震蕩頻繁，帶持有期的產(chǎn)品表現(xiàn)平平。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場共用116只三年持有期主動權(quán)益類基金（普通股票型+混合型，各類份額分開計算），截至6月2日，其中的92只基金收益率為負(fù)，占比接近八成。

對此，基金人士認(rèn)為，過去3年市場環(huán)境發(fā)生了很多變化，一些基金未能實現(xiàn)較好收益。不過，這并不意味著公募推崇的長期投資行不通。設(shè)計持有期產(chǎn)品的初衷是為了更好地解決基金收益和基民收益間的交易摩擦損耗，解決“基金賺錢而基民不賺錢”問題。

恒越基金表示，持有期產(chǎn)品的成敗關(guān)鍵是收益而非持有期。如果產(chǎn)品收益好，投資者不會在意持有時間是1年、3年還是5年，也不會對流動性產(chǎn)生質(zhì)疑。持有期基金這一新生事物誕生的背景與過去3年大起大落的市場行情更好重疊，有點(diǎn)“生不逢時”。不過，換一個視角看，類似俄烏沖突、疫情封控這樣級別的極致“黑天鵝”在未來幾年重復(fù)循環(huán)發(fā)生的概率非常低，下一個3年期可能會有較理想的投資回報。持有期產(chǎn)品的發(fā)行時機(jī)很重要，越是在行情相對低位發(fā)行，到期收獲較好的回報的概率越大。

恒越基金建議，投資者選擇了持有期產(chǎn)品，應(yīng)盡可能拉長觀察周期，避免被短期波動影響?！俺钟衅诋a(chǎn)品對于引導(dǎo)長期投資有積極意義，根本問題在于基金經(jīng)理的能力和行情，而不是持有期的設(shè)置出了問題。”

“作為管理人，基金公司也應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化持有期基金的業(yè)績考核和絕對收益考核，淡化短期相對排名考核，引導(dǎo)基金經(jīng)理根據(jù)持有期長度做好專業(yè)配置，避免因短期排名壓力而追逐短期熱點(diǎn)?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

有基金公司人士建議，可以對投資者適當(dāng)性管理并對持有期產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化。

黃越岷表示，未來會綜合考量市場情況、客戶需求、渠道需求等，擇機(jī)布局帶持有期的權(quán)益類產(chǎn)品。對于持有期產(chǎn)品的優(yōu)化方案，主要還是做好適當(dāng)性管理，把合適的產(chǎn)品提供給合適的客戶。要做到這一點(diǎn)，管理人需要更全面地了解客戶的投資目標(biāo)和流動性需求，讓客戶正確理解持有期產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征。

冰點(diǎn)時刻“逆向營銷”

新基金“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”，這從博道基金提供的一組數(shù)據(jù)中也得到驗證：對比2012年以來的新發(fā)基金（股票型+混合型）募集份額與滬深300指數(shù)走勢可以發(fā)現(xiàn)，在每個底部區(qū)域，新基募集份額都比較慘淡。反之，每次的募集高點(diǎn)也都離市場短期高點(diǎn)不遠(yuǎn)。

博道基金相關(guān)人士直言，基金行業(yè)應(yīng)該做“冰點(diǎn)”時刻的逆行者。數(shù)據(jù)證明，在歷史上的幾個發(fā)行“冰點(diǎn)”期入場并堅持持有一段時間的投資者，幾乎都取得了可觀的投資回報?！氨热?022年4月，彼時俄烏戰(zhàn)火延續(xù)，疫情卷土重來，疊加流動性危機(jī)，市場大幅調(diào)整，投資者情緒非常低落。但當(dāng)時敢于逆市布局、并持有滿一年的投資者同期收益均已回正。”他繼續(xù)舉例說明，“效果更為顯著的是2018年7月，當(dāng)時布局偏股基金指數(shù)并堅持持有3年的投資者，累計收益已超過100%?！?/p>

“在當(dāng)下‘冰點(diǎn)’時刻，除了配置主動權(quán)益基金，還可以增加量化策略，如指數(shù)增強(qiáng)類基金的配置。”博道基金相關(guān)人士建議。

鵬揚(yáng)基金對下半年股票市場也有較強(qiáng)信心，認(rèn)為在此階段布局會給投資者帶來較為滿意的中期回報。鵬揚(yáng)基金強(qiáng)調(diào)，對于基金公司來講，即使是在行情低迷階段，依然需要加強(qiáng)投研力量建設(shè)，做好投資者陪伴。

蜂巢基金也認(rèn)為，基金銷售冷淡階段往往市場處于低位，或者超調(diào)狀態(tài)，一定程度上有利于投資端挖掘低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，進(jìn)行左側(cè)布局?！皬漠?dāng)前情況來看，股市的整體估值和盈利預(yù)期大概率能夠支持未來一段時間的超額回報，所以我們對未來仍然較為樂觀，尤其是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和‘中特估’兩大主線值得持續(xù)跟蹤研究?！?/p>

“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能正在逐漸走出谷底，海外主要市場或處在邊際衰退狀態(tài)，這一情況可能會帶來全球投資者對中國權(quán)益資產(chǎn)的重新定價。A股市場可能處在逐漸向好的趨勢之中。”財通基金樂觀表示。