一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌1.98%，上證綜指下跌2.17%，深證成指下跌3.14%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.71%；分行業(yè)來看，上周上漲板塊為：

(資料圖)

Ø環(huán)保板塊(+0.85%)漲幅第一，主因日本啟動核廢水排放，相關(guān)主題受益。

上周跌幅前三為：

建筑裝飾板塊(-5.55%)跌幅第一，主因基建及房地產(chǎn)行業(yè)基本面持續(xù)未得到向上確認(rèn)；

電力設(shè)備板塊(-5.40%)跌幅第二，主因板塊業(yè)績未超預(yù)期，中報后基本面沒有改變；

機械設(shè)備板塊(-4.99%)跌幅第三，主因相關(guān)主題概念逐步退潮，且中報季業(yè)績并無亮點。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/8/25)

中歐觀點

周末調(diào)減印花稅，體現(xiàn)了相關(guān)部門對于資本市場的關(guān)注，更是高層會議提出“活躍資本市場”的政策延續(xù)。從市場影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調(diào)均對國內(nèi)A股市場形成很好的提振效果。同時，證監(jiān)會對融資端和投資端均做出的相應(yīng)政策安排，短期內(nèi)政策相繼高效出臺，對市場信心形成有力提振。

雖然近期政策持續(xù)出臺，但政策傳導(dǎo)仍需一定時間，當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇進度仍面臨一定挑戰(zhàn)和不確定性，政策拉動作用仍需要后續(xù)進一步觀察。但從估值角度來看，調(diào)整后的滬深300靜態(tài)估值較當(dāng)年十年期國債到期收益率的風(fēng)險溢價已快速增加，已積累較強向均值回歸的動能。同時7月PPI的同比降幅已較6月開始出現(xiàn)收窄，資源品去通脹壓力對上市公司的凈利率影響預(yù)計將逐漸減弱。若考慮到市場過去兩年以來對于經(jīng)濟下行壓力的計價以及后續(xù)潛在經(jīng)濟刺激和對資本市場提振政策出臺的影響，市場可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具備配置價值。

配置建議

若后續(xù)市場風(fēng)險偏好改善，那么機構(gòu)投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)彈性顯著更強。關(guān)注以下三類行業(yè)：一類為估值處于歷史底部、對經(jīng)濟復(fù)蘇高度敏感、且具備高現(xiàn)金價值的周期行業(yè)，這些公司同時在利率走低的背景下更受歡迎；其二是估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。以及市場整體調(diào)整后更具性價比的細(xì)分復(fù)蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費、出行和保險；第三開始表現(xiàn)出上行拐點的特征的周期行業(yè)如半導(dǎo)體和電子板塊等。