21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 雷晨 北京報道
助力提振市場信心——中國結(jié)算進一步下調(diào)股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例。機構(gòu)人士預(yù)計，此措施預(yù)計向市場釋放300多億資金。
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中國結(jié)算日前宣布，擬自今年10月起實施差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例安排，將該比例由原計劃調(diào)降至平均15%左右的基礎(chǔ)上進一步下調(diào)，股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行16%降至平均接近13%。
業(yè)內(nèi)人士稱，此項措施實施后，有助于鼓勵結(jié)算參與人及客戶盡早完成資金交收，進一步提升證券公司及基金管理人等市場機構(gòu)的資金使用效率。
8月4日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，此次中國結(jié)算經(jīng)過前期充分測算和準(zhǔn)備，以更大力度調(diào)降最低結(jié)算備付金繳納比例，在確保結(jié)算系統(tǒng)安全的基礎(chǔ)上，將進一步強化結(jié)算風(fēng)險管理的精細(xì)化水平，提升市場資金使用效率，助力提振市場信心。
對于實施范圍，從證券品種來看，此次降低最低結(jié)算備付金比例適用于債券以外的其他業(yè)務(wù)，即股票類業(yè)務(wù)。債券業(yè)務(wù)（含現(xiàn)貨和回購）最低結(jié)算備付金比例不降低。從結(jié)算參與人業(yè)務(wù)類型來看，實施范圍包括結(jié)算參與人的經(jīng)紀(jì)、融資融券、自營和托管業(yè)務(wù)，QFII托管業(yè)務(wù)結(jié)算備付金最低繳納比例不變。
結(jié)算備付金繳納比例再次下調(diào)據(jù)統(tǒng)計，自2019年以來，中國結(jié)算累計三次調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例。
此前，中國結(jié)算分別于2019年12月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由20%調(diào)降至18%，以及2022年4月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由18%調(diào)降至16%，備受市場機構(gòu)肯定。
差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例是中國結(jié)算為提升結(jié)算參與人在貨銀對付（DVP）改革中的獲得感，制定的一項改革配套措施。
中國結(jié)算根據(jù)各結(jié)算參與人的資金具體收付時點，對股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例進行差異化設(shè)定，對于付款時間較早及取款時間較晚的結(jié)算參與人收取更低的最低結(jié)算備付金。同時，為給予市場充分的制度適應(yīng)時間，保障差異化備付金安排平穩(wěn)落地，中國結(jié)算明確結(jié)算參與人可就托管業(yè)務(wù)自主選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。
自DVP改革于2022年12月26日實施以來，為適應(yīng)DVP改革相關(guān)要求，證券公司在經(jīng)紀(jì)、融資融券、自營等業(yè)務(wù)中基本均已逐步調(diào)整交收習(xí)慣，實現(xiàn)了盡早付款。
中國結(jié)算已于去年5月修訂發(fā)布了《結(jié)算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》，其中差異化備付金相關(guān)條款雖暫未生效，但市場機構(gòu)對于差異化備付金相關(guān)安排已有充分認(rèn)識和預(yù)期。
相較之前，此次中國結(jié)算關(guān)于差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例在明確了正式實施時間等安排的基礎(chǔ)上，進一步下調(diào)了差異化股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金的具體比例參數(shù)。
具體來看，付款時間在9點前、11點前和11點后對應(yīng)的付款比例分別由14%、16%、18%調(diào)降至13%、15%和16%，取款時間在9點前和9點后對應(yīng)的取款比例分別由18%、14%調(diào)降至16%和13%；對于選擇固定最低結(jié)算備付金比例計收方式的托管業(yè)務(wù)，其股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由16%調(diào)降至15%。
業(yè)內(nèi)人士對記者表示，差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，有利于進一步強化結(jié)算風(fēng)險管理的精細(xì)化水平，提升市場資金使用效率，并增強市場機構(gòu)在DVP改革中獲得感。差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例實施后，將實現(xiàn)股票類業(yè)務(wù)最低繳納比例由16%降至平均接近13%。
此外，中國結(jié)算已于2023年4月7日發(fā)布差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付繳納比例的新聞稿以及《中國結(jié)算關(guān)于開展結(jié)算參與人托管業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計收方式申報及變更的通知》，并完成結(jié)算參與人托管業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計收方式初始申報工作。
目前，市場已做好相關(guān)準(zhǔn)備，待中國結(jié)算完成《結(jié)算備付金管理辦法》修訂后，即可支持自2023年10月起正式實施差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付繳納比例的安排。
在機構(gòu)人士看來，本次調(diào)降將有助于提高券商的資金管理能力，緩解流動性壓力，一定程度上提升券商的杠桿率與盈利能力，進一步降低全市場流動性風(fēng)險，減少全市場資金占用，提高資金流動效率。結(jié)合近年來兩次結(jié)算備付金調(diào)降政策實施來看，證券板塊在歷次調(diào)降后的市場表現(xiàn)均好于大盤。
差異化結(jié)算備付金調(diào)降穩(wěn)步推進據(jù)悉，中國結(jié)算每月根據(jù)各結(jié)算參與人上月證券日均買入金額和對應(yīng)的最低結(jié)算備付金比例，確定其最低結(jié)算備付金限額。計算公式為：最低結(jié)算備付金限額＝上月證券買入金額／上月交易日歷天數(shù)x最低結(jié)算備付金比例。
其中最低結(jié)算備付金比例分為債券品種（包括現(xiàn)券交易和回購交易）的最低結(jié)算備付金比例和債券以外的其他證券品種（即股票類業(yè)務(wù)）的最低結(jié)算備付金比例。
差異化降低最低結(jié)算備付金比例實施后，不變的內(nèi)容包括兩項：一是計算公式不變。中國結(jié)算每月根據(jù)各結(jié)算參與人上月證券日均買入金額和對應(yīng)的最低結(jié)算備付金比例，確定其最低結(jié)算備付金限額。二是債券品種最低結(jié)算備付金比例不變，債券品種（包括現(xiàn)券交易和回購交易）仍按10%計收。
關(guān)于股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計收的變化，證券公司經(jīng)紀(jì)、自營、信用業(yè)務(wù)及期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)適用差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式，商業(yè)銀行和證券公司的托管業(yè)務(wù)（不含商業(yè)銀行作為結(jié)算參與人開展的QFII、RQFII托管業(yè)務(wù)），可選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。開展托管業(yè)務(wù)的結(jié)算參與人選擇適用固定最低結(jié)算備付金比例計收方式的，其托管備付金賬戶股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例為15%。
適用差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式的，比例設(shè)定方式為：中國結(jié)算將最低結(jié)算備付金比例拆分為付款時點最低備付比例和取款時點最低備付比例，按照每月結(jié)算參與人主要于T＋1日9點前、11點前、11點后付款，確定對應(yīng)的付款時點最低備付比例（13%、15%、16%）；按照每月結(jié)算參與人主要于T＋1日9點前、9點后取款，確定對應(yīng)的取款時點最低備付比例(16%、13%)。
此外，每月第一個交易日，中國結(jié)算根據(jù)結(jié)算參與人上月每日實際收付款時點情況，綜合確定各結(jié)算參與人上月的付款時點和取款時點，以及對應(yīng)的付款和取款時點最低備付比例，并按照付款70%權(quán)重、取款30%權(quán)重的加權(quán)計算形成當(dāng)月適用的最低結(jié)算備付金比例，即結(jié)算參與人適用的最低備付比例＝70%x適用的付款時點差異化最低備付比例＋30%x適用的取款時點差異化最低備付比例。
記者還注意到，托管業(yè)務(wù)可以選擇適用差異化或固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式。
據(jù)了解，此安排主要是考慮到，部分開展托管業(yè)務(wù)的結(jié)算參與人可能暫不具備為其托管業(yè)務(wù)客戶提供差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式的業(yè)務(wù)和技術(shù)條件。
為了穩(wěn)妥推進差異化結(jié)算備付金調(diào)降工作，中國結(jié)算提出，結(jié)算參與人根據(jù)實際業(yè)務(wù)情況，對托管業(yè)務(wù)自主選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計收方式，并已組織相關(guān)結(jié)算參與人完成了全部托管備付金賬戶股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金計收方式的申報工作，相關(guān)結(jié)算參與人均選擇對托管業(yè)務(wù)適用固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。
對于托管業(yè)務(wù)均選擇適用固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式的原因，管理人為便于管理資金頭寸，形成穩(wěn)定的最低備付金頭寸管理預(yù)期，普遍建議托管人選擇固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式，避免因最低備付比例在不同托管人和不同月份之間的波動，增加其內(nèi)部頭寸管理難度。對于托管人而言，選擇固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式，無需為其托管業(yè)務(wù)客戶提供進一步差異化最低結(jié)算備付金比例服務(wù)而開展相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備，故亦傾向于選擇固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，后續(xù)隨著市場逐步適應(yīng)差異化備付金安排，調(diào)整資金收付習(xí)慣，可能會出現(xiàn)部分托管人變更為差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式的情況。