來源：華夏基金
跌麻了，又是無效打工的一天……
(資料圖片)
盡管滬指還在3200點(diǎn)上下?lián)潋v，但前些天總是指數(shù)回來了、錢卻沒有跟著回來。今天看著這逾4500家下跌的個(gè)股漲跌比，挖掘基含淚收下一碗大面……
有虧腫了的小伙伴在后臺(tái)咨詢：市場跌跌不休，堅(jiān)持了一兩年賬戶還在虧，還能怎么辦？
市場下跌、情緒低迷，所有人都很難賺錢，同是基金人的挖掘基完全可以跟大家共情。如果基金套牢了，我們應(yīng)該怎么辦？忍痛割肉？躺平等待？還是積極補(bǔ)倉開始自救？
首先，可以肯定的告訴大家——盲目割肉不可取。
這樣做不僅僅是把浮虧轉(zhuǎn)化成了實(shí)虧，也徹底告別了后續(xù)反彈回本的機(jī)會(huì)。挖掘基“縱橫股?！笔嗄旰蟀l(fā)現(xiàn)，擇時(shí)的玄學(xué)時(shí)常是“主升浪唯唯諾諾、退潮期重拳出擊、黎明前揮淚割肉”。割在最低點(diǎn)，等市場反轉(zhuǎn)后，后悔拍大腿的大有人在。
萬物皆周期，資本市場也是如此。股市總是潮起又潮落，盡管潮起多高、潮落多深較難預(yù)判、次次不同，但漲多了會(huì)跌，跌出性價(jià)比了也必然會(huì)企穩(wěn)回升。
便宜就是硬道理，低估的市場不代表買入就能立刻賺錢，但跌出了安全邊際后，長期勝率便有望明顯提升，理智的投資者不應(yīng)倒在黎明前。
那么，面對當(dāng)前市場環(huán)境，應(yīng)該如何操作呢？
雖然長期持有躺平也不失為一種方法，但通過合理的補(bǔ)倉攤薄持有成本，就有望在反彈來臨時(shí)更快回本，甚至取得較好的正向收益。
接下來，不妨考慮這兩步。
#第一步
評估基金的補(bǔ)倉價(jià)值，確定補(bǔ)倉順序——先給基金做個(gè)“體檢”。
如果持有基金時(shí)間尚短，而基金的短期表現(xiàn)不佳，其實(shí)并不需要過于擔(dān)憂。短期的擾動(dòng)因素太多，市場風(fēng)格、情緒甚至運(yùn)氣都可能影響凈值的表現(xiàn)。
如果持有基金的時(shí)間超過2年卻仍然處于虧損狀態(tài)，則需要判斷一下導(dǎo)致“跌跌不休”的原因。
如果更多是市場整體的原因，不妨耐心等待、靜觀其變。如果是因?yàn)樗幮袠I(yè)處于蟄伏狀態(tài)，那要分清楚是行業(yè)長期不景氣，還是受到階段性利空影響。
如果是行業(yè)長期不景氣，可能需要及時(shí)抽身；
如果只是受到某些因素?cái)_動(dòng)，并沒有顛覆長期投資邏輯，且板塊的歷史業(yè)績表現(xiàn)良好，則可以繼續(xù)觀察。
對主動(dòng)管理基金而言，如果同行業(yè)、同類型的基金都有反彈，但只有這只在跌，那么就要看看其自身是否存在問題。
一個(gè)重要的參考指標(biāo)就是，能通過晨星網(wǎng)查到的基金阿爾法系數(shù)。阿爾法系數(shù)越大，通常說明基金經(jīng)理的選股能力越強(qiáng)。
如果你持有的基金跟下圖一樣，相對基準(zhǔn)指數(shù)和同類平均都能取得正的阿爾法系數(shù)，就說明基金經(jīng)理具備較強(qiáng)的主動(dòng)管理能力，不妨放眼長期、堅(jiān)定持有。否則，就需要考慮轉(zhuǎn)換產(chǎn)品。
（來源：晨星中國官網(wǎng)）
市場的逆風(fēng)期總會(huì)過去，伴隨著行情的回暖，優(yōu)秀的基金也有望隨之展現(xiàn)出相應(yīng)超額收益。
如果診斷后發(fā)現(xiàn)基金自身的問題不大，就可以考慮開始補(bǔ)倉了。
——再合理安排補(bǔ)倉順序。
如果持倉的多只基金都出現(xiàn)了虧損，如何確定補(bǔ)倉順序呢？
一是優(yōu)先補(bǔ)倉估值跌出性價(jià)比的。
在行業(yè)與賽道增長邏輯不變的前提下，如果風(fēng)格的原因?qū)е鹿乐堤幱跉v史低位，一旦風(fēng)格反轉(zhuǎn)，就可以賺到估值修復(fù)的錢。
目前業(yè)績不錯(cuò)、但股價(jià)沒有反映的，可能有預(yù)期差修復(fù)機(jī)會(huì)主要集中在新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥的幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。當(dāng)前預(yù)期已經(jīng)非常悲觀，估值不高，政策托底預(yù)期也比較強(qiáng)，可以補(bǔ)倉主動(dòng)管理基金以捕捉一些偏自下而上邏輯的高賠率細(xì)分機(jī)會(huì)。
二是優(yōu)先補(bǔ)倉效果明顯的。
如果某只浮虧基金的倉位已經(jīng)非常重，而手中子彈有限，即便全都補(bǔ)入這只基金也很難均攤成本，看不到非常明顯的解套效果，那么補(bǔ)倉的優(yōu)先級可以往后放放。
三是優(yōu)先補(bǔ)倉中長期景氣度高的。
補(bǔ)倉能夠解套的前提是基金未來會(huì)反彈，所以值得被優(yōu)先補(bǔ)倉的基金一定是那些站在時(shí)代風(fēng)口、擁有邏輯支撐、中長期景氣度較高、不會(huì)持續(xù)低迷的方向。
目前科技領(lǐng)域性價(jià)比較高的包括行業(yè)信息化、網(wǎng)絡(luò)安全等數(shù)據(jù)要素方向，以及半導(dǎo)體設(shè)計(jì)與封測、互聯(lián)網(wǎng)龍頭等。
四是優(yōu)先補(bǔ)倉歷史業(yè)績優(yōu)秀的。
那些中長期業(yè)績優(yōu)異、在之前的下跌中反彈有力、基金經(jīng)理投資理念備受認(rèn)可的基金，一般來說可以考慮優(yōu)先補(bǔ)倉。
#第二步
制定合理的補(bǔ)倉計(jì)劃，選擇適合的策略
補(bǔ)倉有兩大原則：
一是要使用規(guī)劃好的“專用資金”。補(bǔ)倉最忌諱的情形就是沒有規(guī)劃，往往是前面幾筆買得最多，如果后續(xù)繼續(xù)下跌，只能因?yàn)樽訌棿蚬飧傻裳哿?，并沒有起到有效降低成本的作用。
二是避免一把梭哈。市場底一般難以預(yù)測，一把梭哈很可能是在接飛刀。最好是在一個(gè)較長的時(shí)間里多次加倉、逐步抄底，這樣才更能起到平攤成本的作用，也能夠降低被再度套牢的風(fēng)險(xiǎn)。
為了規(guī)避類似的常見誤區(qū)，給大家推薦幾種較為合理的補(bǔ)倉方法。
方法一：“跌破百分比”補(bǔ)倉法
先將準(zhǔn)備補(bǔ)倉的資金平分成幾份，再預(yù)設(shè)一個(gè)下跌幅度，凈值每達(dá)到一個(gè)跌幅，就加一份倉。
舉個(gè)例子，可以將跌幅預(yù)設(shè)為5%。假如你的加倉資金一共有10000元，平均分成4份，每份就是2500元。
那么當(dāng)?shù)谝淮蜗碌?%時(shí)，買入2500元；在此基礎(chǔ)上如果再跌5%，繼續(xù)買入2500元；以此類推，每跌去5%，就加倉2500元。一直到用完補(bǔ)倉資金，便開始靜待市場反轉(zhuǎn)。
（風(fēng)險(xiǎn)提示：以上數(shù)值僅作為舉例，不構(gòu)成投資建議）
這種方式最重要的就是跌幅的設(shè)置，這個(gè)目標(biāo)值過大或過小都不好。如果預(yù)設(shè)的跌幅太大，則補(bǔ)倉時(shí)出手的機(jī)會(huì)就比較少，收集不了低位的籌碼，便難以攤薄成本；而預(yù)設(shè)的跌幅過小，則在回調(diào)前期的買入可能過于頻繁，子彈有可能早早打光。
一般來說，可以參考基金的歷史最大回撤來進(jìn)行綜合判斷。比如某基金的歷史最大回撤是25%，如果分4次補(bǔ)倉的話，可以考慮將跌幅預(yù)設(shè)在5-6%左右。
方法二：金字塔式補(bǔ)倉
同樣也是先將可以補(bǔ)倉的資金分成幾份，價(jià)格下跌時(shí)買入數(shù)量逐漸增多，價(jià)格上升時(shí)買入數(shù)量逐步減少，像金字塔的形狀一樣。可以避免將大部分補(bǔ)倉資金買在相對高位上，有效攤薄成本。
類似上圖，假設(shè)成本在2元以上，跌到2元買入1000份（補(bǔ)倉2000元）、跌到1.5元買入2000份（補(bǔ)倉3000元）、跌到1元買入4000份（補(bǔ)倉4000元），實(shí)現(xiàn)低位多買。
（風(fēng)險(xiǎn)提示：以上數(shù)值僅作為舉例，不構(gòu)成投資建議）
這個(gè)方法對投資者的要求也會(huì)更高。首先對于未來一段時(shí)間的價(jià)格走勢需要做出判斷，其次還要大致估計(jì)未來價(jià)格底部與頂部，分配不同價(jià)位所對應(yīng)的倉位。大體上來說，金字塔補(bǔ)倉法更適合震蕩市。
方法三：定投補(bǔ)倉
在已經(jīng)有一定底倉的前提下，可以根據(jù)自己的現(xiàn)金流情況，制定基金定投補(bǔ)倉方案。比如說，可以每月在發(fā)工資的次日對某只基金進(jìn)行固定金額的補(bǔ)倉，算是一種操心相對最少，療效也不錯(cuò)的方法。
我們對定投補(bǔ)倉的作用進(jìn)行過回測：
如果在2018年1月24日，也就是該輪熊市的高點(diǎn)買入1萬元滬深300ETF聯(lián)接基金，持有一個(gè)月之后便經(jīng)歷了明顯下跌。
如果臥倒不動(dòng)，需要等到2020年6月，也就是下一輪牛市開啟才能解套了，等待的時(shí)間長達(dá)29個(gè)月。
如果堅(jiān)持每月定投1000元，就可以將回本的持有時(shí)間大幅縮短至14個(gè)月，縮短了一半以上。
數(shù)據(jù)來源：Wind，華夏基金，華夏滬深300ETF聯(lián)接A（000051），基金凈值經(jīng)托管行復(fù)核。以上僅作為示例引用，不構(gòu)成基金推薦。注：本基金間接跟蹤滬深300指數(shù)，申購費(fèi)率采用0.12%，持有超過1年無贖回費(fèi)，故不考慮贖回費(fèi)。2018年1月24日買入10000元華夏滬深300ETF聯(lián)接A，自2018-2-12起每月定投華夏滬深300ETF聯(lián)接基金，每月定投日為定投開始日的次月對日，分紅方式為紅利再投資，定投區(qū)間為2018-2-12至2019-2-12。解套日2019/3/4日當(dāng)日累計(jì)收益率為0.3%，復(fù)合年平均收益率為0.17%。復(fù)合年平均收益率根據(jù)計(jì)算周期（按日）在所選時(shí)間段內(nèi)拆分出n個(gè)區(qū)間，復(fù)合年平均收益率=[(1+當(dāng)日收益率)^(365/計(jì)算周期天數(shù))1]×100%。指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金定期定額投資不同于零存整取等儲(chǔ)蓄方式。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
這便是定投的魅力。由于我們堅(jiān)持定投，在下跌的過程中不斷收集便宜的籌碼，使得我們的持倉成本不斷攤薄，因此我們根本不需要行情上漲到原先的初始位置，只需要一個(gè)小有幅度的反彈，即可扭虧為盈。
換言之，如果運(yùn)氣沒那么差，買入的時(shí)點(diǎn)不是階段最高點(diǎn)，那么情況可能會(huì)更好，等待的時(shí)間也有望更短。
最后，挖掘基想說，短期市場漲跌難以預(yù)判，不如讓自己離情緒遠(yuǎn)一些，越是恐慌越該冷靜，以定投從容應(yīng)對，遠(yuǎn)離焦慮。
正如彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中所說：
如果投資者能夠不為經(jīng)濟(jì)形勢焦慮，不看重市場狀況，只是按照固定的計(jì)劃進(jìn)行投資，其成績往往好于那些成天研究，試圖預(yù)測市場并據(jù)此買賣的人。