來源：證券時(shí)報(bào) 作者：安仲文

近期，多家公募公告對(duì)旗下指數(shù)基金所持有的部分ST股進(jìn)行估值調(diào)整。盡管主動(dòng)型基金產(chǎn)品尚在“大砍”估值中袖手旁觀，但因其對(duì)相關(guān)ST股持倉量最大、規(guī)模利益也更顯著，最終也難以獨(dú)善其身。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，在這波針對(duì)ST股的估值調(diào)整中，部分基金公司的舉動(dòng)或已傷及某家仍保持“緘默”的基金公司，該公司的主動(dòng)型基金產(chǎn)品持有所涉的ST股并不在少數(shù)。

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指數(shù)基金調(diào)估值下手狠

6月10日，南方基金公告稱，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，自2023年6月12日起，對(duì)旗下基金持有的ST陽光城（000671）按照人民幣0.34元/股進(jìn)行估值，對(duì)旗下基金持有的*ST中天（000540）按照人民幣0.14元/股進(jìn)行估值，對(duì)旗下基金持有的*ST龐大（601258）按照人民幣0.10元/股進(jìn)行估值。

同一日，景順長(zhǎng)城基金也公告稱，自6月12日起，對(duì)旗下基金持有的*ST中天進(jìn)行估值調(diào)整，估值價(jià)格調(diào)整為人民幣0.11元/股；博時(shí)基金則按照0.01元/股對(duì)旗下基金持有的*ST中天進(jìn)行估值調(diào)整。

值得一提的是，上述發(fā)布估值調(diào)整公告的基金公司，所涉基金產(chǎn)品皆為指數(shù)基金，且所持有相關(guān)ST股的倉位比例較低。以博時(shí)基金為例，估值調(diào)整前，博時(shí)中證500交易型基金持有的*ST中天股票占資產(chǎn)凈值比約為0.03%，博時(shí)中證500交易型發(fā)起式聯(lián)接基金持有的*ST中天股票占資產(chǎn)凈值比約為0.00%，上述持倉占比為四舍五入后保留兩位小數(shù)的結(jié)果。

即便是ST陽光城，其在所發(fā)布估值調(diào)整公告的基金公司中所占的倉位比例也比較低。根據(jù)南方中證房地產(chǎn)基金發(fā)布的持倉顯示，截至去年末該股所占倉位比例為0.84%，當(dāng)時(shí)該基金規(guī)模為34億元。而截至今年一季度末，該基金持有的ST陽光城數(shù)量未見大幅增長(zhǎng)，基金規(guī)模卻由34億元增長(zhǎng)至40億元，這意味著一季度末ST陽光城在該基金的倉位比例顯著低于0.84%，可見該股的估值調(diào)整對(duì)相關(guān)指數(shù)基金的凈值并不構(gòu)成顯著影響。

主動(dòng)型基金產(chǎn)品受波及

基金公司猛然對(duì)相關(guān)ST股大砍估值，看似“壯士斷腕”，但實(shí)際上僅涉及“收入稀薄”的指數(shù)型基金產(chǎn)品，而對(duì)利益更加敏感的主動(dòng)型基金產(chǎn)品則尚未在范疇之內(nèi)。

上述公告顯示的估值差別，其實(shí)也反映了基金公司的倉位利益和估值調(diào)整之間的關(guān)聯(lián)。證券時(shí)報(bào)記者注意到，在對(duì)同一只ST股進(jìn)行估值調(diào)整時(shí)，持倉比例相對(duì)較少的基金公司往往更加大膽直接。以*ST中天為例，持倉較少的基金公司將其估值調(diào)整為0.01元/股，而另一家持倉較多的基金公司則將其估值調(diào)整為0.14元/股。

指數(shù)基金產(chǎn)品因倉位高低而在估值調(diào)整上所產(chǎn)生的差別，已波及對(duì)利益更加敏感的主動(dòng)型基金產(chǎn)品。證券時(shí)報(bào)記者注意到，今年一季度，北方一家中型公募基金旗下多只主動(dòng)型基金產(chǎn)品重倉加碼ST陽光城，后者正是被多家公募旗下指數(shù)基金進(jìn)行估值調(diào)整的對(duì)象。這也意味著，該中型公募已難免在這波估值調(diào)整中受到影響。

ST陽光城發(fā)布的2023年一季報(bào)顯示，公司前十大股東中僅有的兩大主動(dòng)型基金持倉均來自北方的一家公募基金，這兩只主動(dòng)型基金產(chǎn)品為同一基金經(jīng)理管理，其中一只規(guī)模接近40億元，另一只規(guī)模超過10億元，后者給予ST陽光城的倉位比例為2.53%，也是其第六大重倉股。

基金“另類投資”爭(zhēng)議大

顯而易見，作為一季度末主動(dòng)型基金產(chǎn)品的重倉股，上述北方某中型公募若未能及時(shí)清倉ST陽光城，相關(guān)基金產(chǎn)品后續(xù)或面臨較大的凈值損失。

值得注意的是，這波估值調(diào)整公告，上述北方某中型公募仍未見發(fā)聲，是否意味著一季度末仍看好ST陽光城的基金經(jīng)理，在一個(gè)月后已“全身而退”？從其所管基金披露的基金凈值上看，所涉及的兩只主動(dòng)型基金產(chǎn)品最近3個(gè)月內(nèi)的凈值損失為6%。

重倉ST陽光城的上述基金經(jīng)理在今年一季度報(bào)告中表示，比較早地布局了AI（人工智能）相關(guān)公司，也因此部分受益了產(chǎn)業(yè)變革的熱情。相比于算力、應(yīng)用等，科技類持倉更多集中于先進(jìn)制程、工業(yè)應(yīng)用，出發(fā)點(diǎn)更多是補(bǔ)短板、強(qiáng)產(chǎn)業(yè)，因此有得有失，一季度減持了一些漲幅較大的計(jì)算機(jī)個(gè)股，配置思路在保持以成長(zhǎng)風(fēng)格為主的基礎(chǔ)上更趨均衡，主要行業(yè)包括電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、國(guó)防軍工、房地產(chǎn)等。

據(jù)此配置思路來看，ST陽光城或?yàn)樯鲜鰞芍恢鲃?dòng)型基金產(chǎn)品在房地產(chǎn)行業(yè)配置的主要對(duì)象。與此相關(guān)，該基金經(jīng)理的“另類投資”風(fēng)格還體現(xiàn)在基金一季報(bào)所披露的重倉股處罰上，其所管的一只基金在“前十名證券的發(fā)行主體本期受到調(diào)查以及處罰的情況說明”中，該基金總計(jì)列舉了包括ST陽光城在內(nèi)的4只股票，幾乎占據(jù)十大重倉股的一半。