來源：證券時報 作者：安仲文
為了“曲線救基”，一些醫(yī)藥主題基金偶爾也會“風格漂移”。
證券時報記者注意到，在醫(yī)藥行業(yè)連續(xù)兩年深度調(diào)整背景下，基民的失望情緒使得不少基金經(jīng)理壓力重重，他們不再愿意被動接受市場的下跌，部分醫(yī)藥基金經(jīng)理開始通過短期的交易性策略來平滑基金凈值波動，希望借此跑贏行業(yè)基準。
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不過，在經(jīng)歷大幅下跌之后，多位基金經(jīng)理強調(diào)，醫(yī)藥股的估值已迎來戰(zhàn)略性布局機會，盡管今年以來的醫(yī)藥波動很大，但對醫(yī)藥總量上仍然保持樂觀，看好醫(yī)藥行業(yè)新周期的開啟。
今年以來醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，醫(yī)藥主題基金在經(jīng)歷前一年度的折戟后，再度出現(xiàn)大面積虧損，跟蹤指數(shù)的醫(yī)藥ETF年內(nèi)虧損也接近10%。在此背景下，部分醫(yī)藥基金經(jīng)理開始尋求通過“風格漂移”的策略來平緩基金凈值下跌的節(jié)奏以及提振基金業(yè)績。
記者發(fā)現(xiàn)，主營半導體元器件的A股上市公司一博科技（301366）披露的持倉信息顯示，截至今年一季度末，該基金的第一大機構投資者為安信醫(yī)藥健康基金，這只安信基金旗下的醫(yī)藥主題基金也因此成為一博科技的唯一公募投資者。
自安信醫(yī)藥健康基金重倉殺入后，該股票在半導體弱勢環(huán)境下開啟了一波強勢拉升行情，最近3個月內(nèi)已為安信的相關醫(yī)藥基金提供高達60%的凈收益。
依靠一博科技的“單騎救主”，安信醫(yī)藥健康基金的凈值表現(xiàn)不僅大幅減虧，也大幅跑贏醫(yī)藥行業(yè)的基準。
金笑非管理的鵬華醫(yī)藥基金的凈值表現(xiàn)，在醫(yī)藥行業(yè)整體極度低迷的背景下，奇跡般出現(xiàn)3%的正收益，不僅在同類851只基金中業(yè)績名列前茅，同時也跑贏行業(yè)基準接近10%。此外，國泰醫(yī)藥健康基金也大致如此，盡管持倉的醫(yī)藥股表現(xiàn)極度低迷，但該基金的年內(nèi)凈值漲幅卻超過4%。
業(yè)內(nèi)人士猜測，相關基金經(jīng)理可能在醫(yī)藥股表現(xiàn)低迷的背景下，基于平緩凈值下跌的考慮，適度參與了其他賽道的行情，這種看似風格漂移的策略，在部分FOF基金人士看來，并不屬于典型的風格漂移，或該策略屬于可接受的范圍。
對基金經(jīng)理風格漂移絕不容忍的創(chuàng)金合信FOF基金經(jīng)理魏鳳春就認為，某些所謂的風格漂移在可接受的范圍內(nèi)。他在接受記者專訪時表示，如果配置需求是優(yōu)選某些交易輪動能力強，或者市場自適應性比較強的基金經(jīng)理，風格輪動型基金也是其中一種基金策略，因此需要對于風格漂移、行業(yè)漂移進行一定區(qū)分。
“對于風格漂移頻繁、反復進行切換，沒有體現(xiàn)出因風格切換所帶來超額收益的產(chǎn)品，需要保持謹慎態(tài)度或者剔除?！蔽壶P春表示，但是也有例外，對于部分在風格暴露上能夠獲取超額收益的產(chǎn)品，經(jīng)過一段時間的驗證后，可以將這類產(chǎn)品作為風格輪動型基金策略備選配置標的，目標是在風格輪動較為極致的市場環(huán)境中獲取更為可靠的相對收益。
平安基金一位基金經(jīng)理接受記者專訪時也直言，在所管基金賽道極度低迷的背景下，基金經(jīng)理不希望被動接受市場下跌，通過交易性的策略或者短期參與主題投資的策略，改善基金凈值的表現(xiàn)，但同時持倉的主力方向仍然是原有結構，這種策略并非典型的風格漂移。
值得關注的是，醫(yī)藥基金經(jīng)理的上述操作，可能預示著機會的來臨。業(yè)內(nèi)人士認為，醫(yī)藥基金經(jīng)理基于避免基民持基體驗“過度絕望”時的“漂移”，或意味著醫(yī)藥股的底部已來臨。
國泰醫(yī)藥健康基金經(jīng)理徐治彪認為，這兩年資本市場波動大，尤其很多投資者在賽道投資層面虧損嚴重，要么是追漲殺跌，要么是沉迷賽道不管估值。投資要相信常識、相信均值回歸，到底什么是常識？股票常識包括產(chǎn)業(yè)常識和金融定價常識，產(chǎn)業(yè)常識決定公司中長期利潤中樞，影響因素主要是行業(yè)空間、行業(yè)競爭格局、行業(yè)趨勢等；金融定價常識決定了估值中樞，影響因素體現(xiàn)在財務指標上，主要是凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流等；利潤中樞乘以估值中樞就是中長期合理的市值，因此回歸投資長期投資估值肯定很重要，如果不看估值只爭朝夕追求快的收益，在估值嚴重偏離中樞時，大概率就會戴維斯雙殺，這往往是虧損最大的來源，也就是所謂的追漲殺跌。因此總結為一句話：好公司、估值較低、業(yè)績好，這是長期收益最大的來源，是組合風險控制最佳的辦法，也是收益能不斷創(chuàng)新高的保障。
鵬華基金金笑非也表示，已對組合做了很大的調(diào)倉。他表示，盡管今年以來醫(yī)藥的波動很大，但對醫(yī)藥總量上仍然保持樂觀，看好新周期開啟。細分方向上，創(chuàng)新藥板塊受到海外利率影響，波動較大，已在下跌中逐步加倉，同時把上漲比較多的中藥板塊做一定兌現(xiàn)，未來會密切關注業(yè)績超預期的方向。