來源：上海證券報

近日，明星私募集元資產(chǎn)旗下產(chǎn)品凈值大幅波動引發(fā)市場關(guān)注。第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，6月最后兩周，集元-祥瑞1號私募證券投資基金凈值跌幅超過40%。需要注意的是，去年集元資產(chǎn)旗下產(chǎn)品就曾創(chuàng)下60%的最大回撤。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，凈值大起大落的背后，折射的是高倉位、高集中度的投資風格。堅守此類風格的私募管理人須向投資人進行充分的風險提示。從中長期看，基金凈值波動過大容易造成“基金賺錢，基民不賺錢”的窘境，私募須不斷深化對于絕對收益的認知，為投資人創(chuàng)造穩(wěn)健回報。

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大幅回撤或與重倉AI板塊有關(guān)

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，集元-祥瑞1號私募證券投資基金最新累計凈值為1.136元，較6月16日的凈值1.907元回撤40.43%。

與此同時，4月28日至6月30日，由任澤松管理的集元燁煜1號私募證券投資基金、集元煜烽1號私募證券投資基金、集元煜烽3號私募證券投資基金和集元煜烽5號私募證券投資基金等產(chǎn)品凈值回撤幅度也分別高達41.12%、40.7%、40.55%和39.89%。

集元資產(chǎn)旗下產(chǎn)品凈值緣何短期內(nèi)大幅回撤？結(jié)合市場行情和凈值走勢來看，或與其重倉AI板塊有關(guān)。

6月上旬，集元資產(chǎn)公開唱多AI板塊。集元資產(chǎn)認為：“TMT板塊短期調(diào)整并不動搖我們對于AI板塊的堅定信心，一如互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)的初期，大家并不太能夠迅速理解其對于生產(chǎn)及生活的影響。而本輪調(diào)整，也意味著短期資金的逐漸離場，真正考驗我們的還是自下而上挖掘出具有核心優(yōu)勢的企業(yè)?！?/p>

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，近兩周人工智能指數(shù)回調(diào)超4%，浪潮信息下跌近14%，華工科技、中科曙光等個股跌幅也超過7%。

部分產(chǎn)品凈值大起大落

短期來看，集元資產(chǎn)旗下產(chǎn)品凈值大幅回撤緣于人工智能板塊的調(diào)整，但拉長時間來看，與任澤松的投資風格有關(guān)。

去年上半年，任澤松管理的代表性產(chǎn)品一度回撤超60%。去年10月31日至11月4日A股和港股市場均出現(xiàn)明顯的反彈行情，集元資產(chǎn)旗下代表性產(chǎn)品凈值一周便上漲19.7%。今年4月24日至4月28日，任澤松管理的產(chǎn)品凈值更是一周上漲26.52%。

除了集元資產(chǎn)，不少私募所管理的產(chǎn)品凈值波動也頗為劇烈。比如，東方港灣麒庭一號私募證券投資基金去年12月凈值出現(xiàn)猛烈調(diào)整，當月前三周產(chǎn)品凈值跌幅分別為7.72%、14.54%、15.32%，今年上半年則實現(xiàn)80%的反彈。南土資產(chǎn)旗下某產(chǎn)品今年4月曾一周回撤超17%，今年更是創(chuàng)出近60%的最大回撤。去年正圓投資旗下基金經(jīng)理戴旅京管理的多只產(chǎn)品回撤超50%，也引發(fā)市場關(guān)注。

絕對收益是私募安身立命之本

“凈值大開大合的背后，折射的是私募管理人高倉位、高集中度的投資風格。在前些年的結(jié)構(gòu)性行情中，很多私募靠這種打法名利雙收，但一旦市場風格轉(zhuǎn)向或者出現(xiàn)超預(yù)期下跌，這種風格對投資人的傷害是很大的。”滬上某私募研究員坦言。

公開資料顯示，截至2022年一季度末，博眾精工前十大流通股股東均為南土資產(chǎn)旗下私募證券投資基金，足見其持股風格之“剽悍”。東方港灣麒庭一號私募證券投資基金去年12月前三周產(chǎn)品凈值跌幅分別為7.72%、14.54%和15.32%，同期特斯拉的跌幅為8.11%、16.1%和18.03%，也引發(fā)了市場對于其重倉特斯拉的猜測。

“公募怕錯過，私募怕做錯?！睖夏忱吓扑侥既耸空J為，私募基金最重要的一個價值是為投資人創(chuàng)造絕對收益，而過度激進的投資風格極易造成投資人追漲殺跌，最終無法獲取收益甚至承受虧損，因此私募管理人應(yīng)認真思考絕對收益對于私募的意義。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，高倉位、高集中度的投資風格有其存在的價值，前提是管理人向投資人充分揭示風險。