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智通財(cái)經(jīng)獲悉，新興市場債券通常會(huì)在美債收益率飆升的情況下被投資者拋售。然而，一系列有利于新興市場債券的積極因素正在改變這一趨勢。在美債收益率走高的情況下，以本幣計(jì)價(jià)的新興市場債券延續(xù)了今年以來的漲勢，原因是投資者對(duì)新興市場降息的預(yù)期日益升溫、以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的樂觀情緒。一項(xiàng)研究顯示，新興市場債券收益率與美債收益率之間的相關(guān)性已降至幾乎為零，

資產(chǎn)管理公司Pictet Asset Management的高級(jí)多資產(chǎn)策略師Arun Sai表示：“新興市場的反通脹進(jìn)程比我們此前預(yù)期的要快，這應(yīng)該能讓新興市場的央行比發(fā)達(dá)市場的央行更快、更早地降息?！薄拔覀?nèi)匀辉龀中屡d市場本幣債券?！?/p>

在美聯(lián)儲(chǔ)和許多發(fā)達(dá)國家的央行仍為進(jìn)一步加息敞開大門的同時(shí)，一些新興市場的央行已開始降息。智利央行在上月將基準(zhǔn)利率下調(diào)了100個(gè)基點(diǎn)，這一決議超出市場預(yù)期，并導(dǎo)致智利兩年期國債收益率在隨后一個(gè)交易日大幅下挫。8月2日，巴西央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)，降息幅度同樣超出市場預(yù)期。對(duì)拉丁美洲降息的共識(shí)表明，市場尚未反映出可能的全面寬松程度。另外，匈牙利央行上月連續(xù)第三次下調(diào)基準(zhǔn)利率，波蘭和捷克也在討論放松政策。

人們?cè)絹碓綐酚^地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)能夠在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下抑制通脹，這也使得新興市場債券比發(fā)達(dá)市場債券更受青睞。Gama Asset Management SA的全球宏觀投資組合經(jīng)理Rajeev De Mello表示：“發(fā)達(dá)市場債券收益率走高預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性降低。”“我預(yù)計(jì)，更具彈性的全球經(jīng)濟(jì)增長將成為新興市場資產(chǎn)的主導(dǎo)力量。”

與此同時(shí)，新興市場債券面臨的最大不利因素之一是美元的復(fù)蘇，因?yàn)檫@將降低新興市場本幣資產(chǎn)的回報(bào)。在鷹派美聯(lián)儲(chǔ)的推動(dòng)下，美元走強(qiáng)導(dǎo)致MSCI新興市場貨幣指數(shù)在8月份下跌了1.5%，并有望創(chuàng)下2月份以來的最大月度跌幅。

不過，資產(chǎn)管理公司Ninety One UK Ltd.的基金經(jīng)理Grant Webster表示：“從一系列估值指標(biāo)來看，美元似乎被高估了，而且對(duì)新興市場本幣債券的不利影響較小。這使得誘人的套利交易有可能成為重新推高新興市場本幣債券回報(bào)的關(guān)鍵因素?！?/p>

鑒于諸多利好因素，新興市場債券價(jià)格的任何一次下跌都可能會(huì)被投資者視為買入機(jī)會(huì)。T. Rowe Price的新興市場固定收益部門主管Samy Muaddi指出，購買新興市場債券的最佳時(shí)機(jī)是在與其他事物相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒(比如3月份美國地區(qū)性銀行危機(jī))引發(fā)的廣泛拋售期間。