近期，市場(chǎng)出現(xiàn)了比較接近“底部區(qū)域”的聲音。市場(chǎng)底是否漸行漸近，當(dāng)前位置觀察A股運(yùn)行該盯緊哪些市場(chǎng)指標(biāo)，投資者該如何研判呢？

近日，財(cái)通基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才與中信建投證券策略首席分析師陳果，一同做客澎湃新聞《首席連線》直播間，就上述相關(guān)問(wèn)題作出分析解讀。

整體逐步接近底部區(qū)域

(資料圖)

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)所處位置，金梓才認(rèn)為，整體上看已接近底部區(qū)域。首先，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已比較充分，也反映在了大部分行業(yè)的走勢(shì)上。

“其次，接下來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)的見(jiàn)底復(fù)蘇，包括對(duì)明年的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有非常強(qiáng)的信息。再次，可以看到科技周期已經(jīng)明顯啟動(dòng)，這將提升經(jīng)濟(jì)的整體效率，并大幅提升未來(lái)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性。”金梓才指出。

金梓才進(jìn)一步指出，從政策底的角度，可以看到監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)是比較呵護(hù)的。從市場(chǎng)角度看，目前相對(duì)比較悲觀的情緒是可以確認(rèn)的。

“接下來(lái)，市場(chǎng)在科技的帶領(lǐng)下整體逐步往上的節(jié)奏，基本上是可以確認(rèn)的?！苯痂鞑耪f(shuō)。

陳果同時(shí)表示，從企業(yè)盈利、市場(chǎng)估值、股債性價(jià)比等幾個(gè)指標(biāo)看，應(yīng)該說(shuō)目前市場(chǎng)基本符合底部區(qū)域的特征。

“從現(xiàn)在往今年底看，企業(yè)盈利修復(fù)應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)大概率的事件。同時(shí)看資金面，下半年A股市場(chǎng)還是會(huì)有望迎來(lái)小幅的增量資金。綜合盈利、流動(dòng)性等指標(biāo)，A股現(xiàn)在所處的位置，我覺(jué)得是接近底部的。”陳果說(shuō)。

接下來(lái)可著重觀察流動(dòng)性等指標(biāo)

金梓才表示，之前市場(chǎng)的調(diào)整，主要原因在兩方面。一是市場(chǎng)在年初過(guò)高估計(jì)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率。隨著預(yù)期的逐步修正，市場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整。二是海外經(jīng)濟(jì)的衰退，對(duì)市場(chǎng)情緒面也帶來(lái)一定的影響。

“接下來(lái)觀察市場(chǎng)的運(yùn)行，可以著重關(guān)注三個(gè)指標(biāo)。一是經(jīng)濟(jì)基本面?？偟膩?lái)說(shuō)下行斜率最快的階段已過(guò)去，未來(lái)幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)相對(duì)來(lái)說(shuō)應(yīng)該會(huì)偏中性積極一點(diǎn)。”金梓才說(shuō)。

金梓才指出，二是全球經(jīng)濟(jì)周期的需求共振。國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以制造業(yè)出口導(dǎo)向型為主，因此這方面對(duì)經(jīng)濟(jì)非常重要。預(yù)計(jì)在今年下半年，全球的需求共振比較有希望看到。

“三是流動(dòng)性指標(biāo)。其實(shí)在今年前兩個(gè)季度，市場(chǎng)流動(dòng)性總體并不缺，特別是場(chǎng)外資金是非常多的，可以看到一季度M2的增長(zhǎng)非常好，各方面的流動(dòng)性指標(biāo)不差。所以，現(xiàn)在市場(chǎng)并不缺錢(qián)，而是缺少流入權(quán)益市場(chǎng)的資金。”金梓才稱。

金梓才表示，市場(chǎng)現(xiàn)在處在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的階段，因此可以重點(diǎn)關(guān)注該狀態(tài)怎樣被打破。

陳果表示，接下來(lái)觀察市場(chǎng)，短期和中長(zhǎng)期需要注意的指標(biāo)有所差異。其中，短期的話情緒的影響是非常大的。而稍微從中期來(lái)看的話，流動(dòng)性是非常重要的。

對(duì)后市總體保持樂(lè)觀

“展望后市，對(duì)市場(chǎng)總體保持積極樂(lè)觀的態(tài)度。”金梓才表示，就中長(zhǎng)期而言，隨著科技創(chuàng)新的進(jìn)展，目前產(chǎn)業(yè)上已經(jīng)看到很多積極的信號(hào)出現(xiàn)，因此在中長(zhǎng)期是更有信心和把握的。

金梓才指出，市場(chǎng)現(xiàn)在處在相對(duì)接近拐點(diǎn)位置的可能性是比較大的。首先，投資方面，房地產(chǎn)、基建等方面的投資出現(xiàn)的一定程度下滑，影響了許多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的基本面。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)希望通過(guò)政策助力來(lái)改變下行的斜率。

“出口方面，雖然今年總體上還處在全球衰退的經(jīng)濟(jì)周期中，但全球需求下行速度最快的階段或許已經(jīng)過(guò)去。因此越接近年底，對(duì)出口的表現(xiàn)越有信心?！苯痂鞑胚M(jìn)一步指出，“在消費(fèi)層面，中長(zhǎng)期的消費(fèi)增長(zhǎng)潛力也是存在的?！?/p>

同時(shí)，金梓才表示，目前A股的整體估值還是比較便宜的，同時(shí)無(wú)論是在全市場(chǎng)橫向比較，還是與自身過(guò)往歷史縱向比較，都是比較低估的。隨著基本面的改善，這種低估值的狀態(tài)會(huì)有較為明顯反彈。

陳果同時(shí)指出，目前整體上市場(chǎng)流動(dòng)性是充裕的，在資產(chǎn)荒的大背景下，A股是有配置吸引力的，至少估值是不貴的。

“此前，市場(chǎng)對(duì)A股的估值定價(jià)有一些過(guò)度的悲觀，因此未來(lái)市場(chǎng)估值有修復(fù)的空間。同時(shí)，接下來(lái)利率應(yīng)該還有下降的空間，這方面對(duì)未來(lái)股票的估值，應(yīng)該還有進(jìn)一步的提振的作用?！标惞M(jìn)一步指出。

陳果判斷，至少?gòu)默F(xiàn)在到三季度來(lái)看，市場(chǎng)應(yīng)該是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的。

可關(guān)注科技行業(yè)

配置方面，金梓才表示，對(duì)市場(chǎng)后續(xù)的長(zhǎng)期表現(xiàn)不悲觀的主要原因，是當(dāng)前以AI為主導(dǎo)的新一輪革命正在開(kāi)啟，它將在未來(lái)驅(qū)動(dòng)各個(gè)行業(yè)生產(chǎn)效率的提升。同時(shí)各行業(yè)都將會(huì)有一定程度的受益，只是早與晚而已。

金梓才解釋說(shuō)，AI作為一個(gè)大的板塊，既覆蓋偏硬件如算力相關(guān)的產(chǎn)業(yè)方向，也包括偏軟件應(yīng)用相關(guān)的產(chǎn)業(yè)方向，覆蓋面是非常廣的。因此，未來(lái)可以通過(guò)賦能各個(gè)行業(yè)，進(jìn)行降本增效。

“隨著相關(guān)應(yīng)用開(kāi)始遍地開(kāi)花，A股市場(chǎng)的半導(dǎo)體、軟件、傳媒等公司，均有望逐漸受益，這個(gè)方向上我覺(jué)得還是相對(duì)比較確定的?！苯痂鞑欧Q。

陳果表示，目前收益彈性最大的方向，確實(shí)很可能還是在科技股。因此如果要“掘金”高收益的話，應(yīng)該說(shuō)要到科技股中尋找。

“科技股板塊過(guò)去幾年的景氣確實(shí)相對(duì)低迷，現(xiàn)在迎來(lái)一個(gè)反轉(zhuǎn)，例如科技周期出現(xiàn)新的巨大變化等。”陳果說(shuō)。

不過(guò)，陳果提醒投資者，科技板塊中標(biāo)的分化度是比較大的，有一些方向的波動(dòng)性也會(huì)比較大。

“接下來(lái)，二季度末和三季度仍需對(duì)市場(chǎng)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因素保持關(guān)注，如一些中小規(guī)模房企的債務(wù)壓力，及流動(dòng)性方面的海外擾動(dòng)等?！?金梓才也提醒投資者。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）