來源：華夏基金
四月以來，一道艱難的選擇題擺在了A股市場參與者的面前。
一邊是人工智能和“中特估”等概念此起彼伏，擁擠度已至高位的AI+相關(guān)板塊仍然保持著一定的“動量”；另一邊是新能源、醫(yī)藥、白酒等前期蟄伏板塊不時出現(xiàn)超跌反彈，成為AI板塊高位分化后資金輪動回補的承接點。
(資料圖片)
那么當前時點，投資者到底該如何布局？人工智能方向會否強者恒強？新能源、大消費的反彈持續(xù)性如何看待？資金“高切低”尋找機會哪些板塊值得關(guān)注？逼近3400點的A股大盤后市會怎么走？
接著看，挖掘基帶你好好捋一捋
1、逼近3400點，A股大勢怎么看？
國內(nèi)宏觀方面
基本面上，近期接連公布的最新出口、信貸及一季度GDP增速的超預(yù)期增強了經(jīng)濟復(fù)蘇方向的確定性。
出口方面，3月出口同比增長14.8%，顯著高于市場預(yù)期（WIND口徑為-5.0%），降低總量下行風(fēng)險；信貸方面，3月新增社融5.38萬億元，高于市場平均預(yù)期的4.42萬億元，同比增多7309億元，投放總量強勁，結(jié)構(gòu)亦有邊際改善；此外，備受關(guān)注的一季度GDP同比增長4.5%，市場預(yù)期明顯改善。（來源：財聯(lián)社等公開數(shù)據(jù)）
不過作為經(jīng)濟復(fù)蘇后驗指標的最新通脹數(shù)據(jù)尚未企穩(wěn)，表明當前經(jīng)濟趨勢仍是慢復(fù)蘇，等待修復(fù)到一定程度后的傳導(dǎo)。
未來我們的疫后復(fù)蘇或會逐步從環(huán)比加速修復(fù)期過渡到第二階段，環(huán)比放緩，但保持正增長趨勢，景氣度向更廣闊的領(lǐng)域傳導(dǎo)。
政策面上，在經(jīng)濟修復(fù)具備動能的背景下，總量層面繼續(xù)加碼可能性有限，或聚焦在前期重點政策的落地以及產(chǎn)業(yè)政策的結(jié)構(gòu)性發(fā)力。貨幣政策寬松，推動當前市場剩余流動性保持在高位。
外圍環(huán)境方面
4月相對3月海外風(fēng)險緩和，銀行危機后，在美聯(lián)儲相關(guān)救市政策下，3月末的最后一周，美國大小銀行都出現(xiàn)了SVB事件以來的首次存款凈流入，短期流動性壓力緩解。
此前受銀行風(fēng)險事件的沖擊，市場加息預(yù)期反復(fù)變化，加之美國最新的3月CPI總比回落至5%，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲本輪加息周期進入尾聲，預(yù)期5月美聯(lián)儲最后一次加息，而下半年有望開啟降息通道，帶來年度級別的流動性拐點機遇。
從過去幾次加息周期看，美聯(lián)儲最后一次加息到降息之前，流動性改善為市場主要交易邏輯之一，美聯(lián)儲政策緊縮對權(quán)益市場的壓制作用逐漸解除，風(fēng)險偏好回升，A股上漲概率高，且漲幅可觀。（來源：招商證券）
在總體環(huán)境有力的情況下，當前A股市場整體也并未高估，無論是股債性價比，還是衡量全球權(quán)益類市場的預(yù)期資產(chǎn)回報率，都顯示A股存在較高的配置價值。（來源：中金公司）
因而我們對市場大勢持樂觀態(tài)度，市場機會很多仍然值得參與。海通證券認為，股市周期看，A股半年未創(chuàng)新低意味著熊轉(zhuǎn)牛已確認。（來源：海通證券）
2、擁抱AI+還是布局超跌？
哪些方向值得關(guān)注？
大勢樂觀，但4月份之后市場主導(dǎo)方向或會有重新定位和調(diào)整。挖掘基帶上公司的策略觀點來了。
當前，寬松的貨幣環(huán)境與弱復(fù)蘇構(gòu)成了當前較為寬裕的剩余流動性環(huán)境，高剩余流動性往往伴隨高輪動特征，比如2016-2017、2019上半年，當市場處于輪動特征的時候，都呈現(xiàn)出較為明顯的主題投資盛行的特點，當下亦如是。
在高輪動的環(huán)境下，隨著4月一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和一季報的披露，市場往往會重新選擇方向，前期占優(yōu)的行業(yè)可能需要時間消化過高的擁擠度、呈現(xiàn)震蕩回吐的特點，投資者也需要注意對于主題型投資的追高風(fēng)險。
在投資線索上，既要注意把握當下的流動性寬裕，也要把握復(fù)蘇線索的展開，主題投資+反轉(zhuǎn)投資是當下流動性環(huán)境催生的策略選擇。
結(jié)合景氣度和估值指標來看，服務(wù)業(yè)、地產(chǎn)竣工是亮點，高端制造和新能源景氣繼續(xù)擴張；符合反轉(zhuǎn)投資的行業(yè)主要集中在金融地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈。因此服務(wù)業(yè)+地產(chǎn)鏈是目前的復(fù)蘇線索，基建與新能源構(gòu)成4月的復(fù)蘇期待。
因而在行業(yè)方向上，當前可以重點關(guān)注：
把握當下的流動性環(huán)境：證券、建筑、芯片等方向
復(fù)蘇線索：地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)、建材、家具）、航空、電力設(shè)備等方向
其中，對于眾多投資者關(guān)心的圍繞AI的TMT板塊是否還能追高、前期超跌近日回暖的新能源賽道是否值得布局兩個問題，挖掘基進一步做出回答：
AI短期還能追嗎？
短期來看，過去一個月，TMT行業(yè)的估值分位大幅提升，在資金的一致共識下，部分子板塊成交額占比一度突破近一年90%分位，從歷史回測來看大概率會迎來階段性震蕩，消化估值等待業(yè)績，業(yè)績得到確認則繼續(xù)上行。
伴隨著一季報的披露，AI投資就會進入一個去偽存真的過程，我們建議要回避純AI主題炒作，需要進一步甄別產(chǎn)業(yè)趨勢真正受益的方向，例如芯片板塊當中的優(yōu)質(zhì)標的，就有可能繼續(xù)踏浪而行。
新能源超跌反彈？
此前新能源調(diào)整幅度較大，一方面是自身因素，終端需求增速有所下行、中上游產(chǎn)能釋放加速、逆全球化加速，導(dǎo)致市場對行業(yè)供需錯配產(chǎn)生擔憂；另一方面是存量資金博弈的環(huán)境下，TMT板塊資金分流帶來虹吸效應(yīng)。
當前我們認為新能源迎來了年內(nèi)比較重要的配置機會。一是從成長板塊內(nèi)部估值結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)過前期的再平衡，新能源的投資性價比有了一定的提升；二是從高頻景氣指標看，新能源景氣繼續(xù)擴張，隨著一季報披露高峰期的臨近，有業(yè)績支撐的板塊受到資金青睞，也為新能源板塊提供機遇。
3、極致的結(jié)構(gòu)行情下，基民如何應(yīng)對？
在極致的結(jié)構(gòu)化行情下，有人欣喜，但可能更多的人會落寞，甚至市場上有基金經(jīng)理坦言：沒想到行情來去如此之快，在TMT和新能源之間“兩面吃虧”。
感嘆一句，投資是一件復(fù)雜的事情，既要理解企業(yè)長期業(yè)績的趨勢，也要關(guān)注短期估值層面的波動，在交易“自己的心”和交易“別人的心”之間反反博弈。
投資又是一件枯燥的事情，曾經(jīng)的蟄伏要很久，來時的驚鴻卻很快。就如同經(jīng)濟學(xué)家保羅·薩繆爾森說的那樣：想要不枯燥可以帶上800美元去拉斯維加斯。
其實，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，只要投資邏輯還在，就會有各自亮眼的時候。挖掘基認為對于基金投資而言，一定要建立穩(wěn)定的交易體系，培養(yǎng)成熟的投資心態(tài)。
一般而言，根據(jù)不同投資者的操作習(xí)慣和性格特點，交易體系可以分成兩大類：左側(cè)交易和右側(cè)交易。
以買入為例：
“左側(cè)交易”屬于逆向投資，只要認為股價已經(jīng)跌出性價比了，即便還沒有確認見底，便開始著手買入，越跌越買，等待反彈；
而“右側(cè)交易”屬于趨勢投資，不企圖抄底，在觀察到市場上行趨勢確立之后順勢而為，在上漲途中追漲買入。
假設(shè)股價或者基金的價格是寫一個“V”字，左側(cè)交易就是在左邊這筆畫完之前買入，而右側(cè)交易要等到底部這個小尖角呈現(xiàn)之后才考慮進場。
事實上，無論做左側(cè)還是右側(cè)，并沒有優(yōu)劣之分，但不少投資者的問題在于，交易模式并不穩(wěn)定，時常反復(fù)橫跳。
比如說在板塊前期大跌之際，想要做左側(cè)交易、試圖抄底，卻因為對回調(diào)的預(yù)判不充分，或者對資金的規(guī)劃不合理，堅持不住最終割肉。
于是又想著等到行情回暖之后再進場，立即切換成了右側(cè)交易。但等到市場反彈的趨勢得以確認之后，又因為不少股票和基金從底部起來已經(jīng)上漲了太多，遲遲不敢上車，或者只敢小倉位嘗試。
最終的結(jié)果是，哪個思路都沒有得到貫徹，于是屬于哪頭的收益都沒有吃到。這件事告訴我們，建立穩(wěn)定的交易模式、保持嚴格的交易紀律，是我們在投資修行之路上必須正視的問題。
花開結(jié)籽，關(guān)注者眾，那種豐盈燦爛將萌芽生長期的蟄伏蓄力襯得黯淡無光。很多時候投資者的目光總聚焦在大漲的右側(cè)，忽略了左側(cè)的布局、堅守才是因和源。
事實上中長期來看，無論是擁抱TMT還是新能源，都是產(chǎn)業(yè)趨勢上正確的選擇，堅守自己的交易紀律即可。
如果覺得這一切很復(fù)雜，不妨拿起一把“奧卡姆剃刀”，選定基金經(jīng)理和產(chǎn)品后，部分借助定投的方式入場、均衡配置并長期持有，以看似最簡單的方式從容應(yīng)對各種短期擾動，等待“花開結(jié)籽”。