(相關(guān)資料圖)

事項：

SHFE錫價大漲：4月17日，SHFE錫價大幅上漲12%，從19.5萬元/噸漲至21.9萬元/噸。

國信金屬觀點：

1）錫價大漲的原因是緬甸佤邦政府在4月15號發(fā)布了紅頭文件《關(guān)于暫停一切礦產(chǎn)資源開采的通知》：“佤邦對礦產(chǎn)資源的勘探、開采已有十幾年時間，但前期由于經(jīng)驗不足，沒有對整體礦產(chǎn)分布和地址情況進(jìn)行全面的調(diào)研和有規(guī)模、系統(tǒng)性的開發(fā)，造成很多礦產(chǎn)被破壞和浪費性的開采。鑒于此，為了及時的保護(hù)佤邦剩余的礦產(chǎn)資源，在不具備成熟的開采條件之前，暫停一切礦產(chǎn)資源的開采和挖掘。對合同尚未到期，還在開采的公司企業(yè)給予三個月時間，做好善后工作。2023年8月1日后礦山停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)。對于8月1日后仍違規(guī)操作的企業(yè)或個人，交司法部門嚴(yán)懲?！本挼?022年錫礦產(chǎn)量3.1萬噸，占全球錫供給（礦端+二次資源）的8%、礦端供給的10%，此次停產(chǎn)將顯著影響全球錫供需格局。

2）錫消費受益于“AI+光伏+新能源汽車+國內(nèi)地產(chǎn)竣工端邏輯”多重驅(qū)動，同比有望高增。①半導(dǎo)體，錫下游50%作為焊料，最主要的為電子焊料，用途為焊接電子元器件，滬錫和倫錫價格均與費城半導(dǎo)體指數(shù)呈高度相關(guān)性，今年AI大行情有望帶來相關(guān)需求高增及半導(dǎo)體筑底回暖周期提前；②光伏，錫在光伏中的應(yīng)用為焊帶的表面涂層，用量為72噸/GW，預(yù)計2023年光伏用錫2.5萬噸，占錫消費6%，2025年或達(dá)4.2萬噸，占錫消費10%；③新能源汽車，較傳統(tǒng)燃油車而言錫需求翻倍，用量約700g/輛，因此電動汽車滲透率的提升可拉動錫需求；④地產(chǎn)竣工面積，錫第二大應(yīng)用領(lǐng)域為錫化工，主要作為PVC熱穩(wěn)定劑，PVC產(chǎn)量有望受益2023年我國地產(chǎn)竣工面積同比提升，若提升10%，對應(yīng)全球錫化工用錫量同比增加4%。

3）投資建議：推薦錫業(yè)股份、南化股份。

4）風(fēng)險提示：緬甸減產(chǎn)量不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化的風(fēng)險。

（來源：國信證券）

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