來(lái)源： 興證全球基金

(資料圖片)

3月以來(lái)，A股市場(chǎng)再度進(jìn)入震蕩調(diào)整區(qū)間。事實(shí)上，震蕩是市場(chǎng)的常態(tài)，每逢市場(chǎng)震蕩，小伙伴們就會(huì)將目光投向比普通權(quán)益基金追求更低波動(dòng)的選擇。此時(shí)，有一類(lèi)基金或許更有望為你帶來(lái)“小確幸”式的投資體驗(yàn)，那就是“固收+”。

當(dāng)我們談?wù)摗肮淌?”時(shí)，我們?cè)谡務(wù)撌裁矗?/p>

與其說(shuō)“固收+”是一種產(chǎn)品類(lèi)別，不如說(shuō)它是一種策略。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，可以將“固收+”分為“固收”和“+”兩部分，其中固收部分投資于債券類(lèi)資產(chǎn)，爭(zhēng)取獲取相對(duì)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)更小的基礎(chǔ)收益，起到壓艙石的作用；“+”的部分包括二級(jí)市場(chǎng)股票、打新、定增、可轉(zhuǎn)債、股指期貨、國(guó)債期貨等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的資產(chǎn)類(lèi)型，力求增厚整體投資組合的收益彈性。

可以看到，“固收+”是一種混合資產(chǎn)策略，在固收資產(chǎn)之上混合了其他資產(chǎn)類(lèi)別。據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管部門(mén)對(duì)涉及以“固收+”名義進(jìn)行宣傳的含權(quán)債基中的權(quán)益資產(chǎn)投資比例進(jìn)行限制，要求新申報(bào)的混合類(lèi)產(chǎn)品權(quán)益投資比例在10%-30%，基金合同定義的權(quán)益投資比例超過(guò)30%的老產(chǎn)品不能以“固收+”來(lái)進(jìn)行宣傳。

這類(lèi)策略的優(yōu)勢(shì)在于，通過(guò)一只基金就可以實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置，把握多元資產(chǎn)機(jī)遇，同時(shí)可平滑波動(dòng)。與偏股混合型、股債平衡型這些同為混合資產(chǎn)策略的產(chǎn)品相較，“固收+”偏中低風(fēng)險(xiǎn)、中低收益特征，通過(guò)控制高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，突出穩(wěn)健性。

有效的資產(chǎn)配置是平衡、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、降低投資組合波動(dòng)率的利器。我們做了一個(gè)模擬測(cè)算，將萬(wàn)得全A指數(shù)與中證全債指數(shù)組成投資組合，觀察過(guò)往十年中不同配置比例下投資組合的表現(xiàn)。測(cè)算結(jié)果顯示，投資組合中債券資產(chǎn)比例越高，組合的年化收益率和年化波動(dòng)率越低。考慮風(fēng)險(xiǎn)收益性?xún)r(jià)比，“20%股+80%債”的投資組合相較“100%股”的投資組合，年化收益率下降3個(gè)百分點(diǎn)，年化波動(dòng)率降低18個(gè)百分點(diǎn)，顯著提升投資體驗(yàn)。

過(guò)往十年不同資產(chǎn)比例投資組合

年化收益率與年化波動(dòng)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，取樣區(qū)間2013年1月1日-2022年12月31日。計(jì)算方式為：假設(shè)投資組合以不同比例投資于股票資產(chǎn)(萬(wàn)得全A指數(shù)為例)和債券資產(chǎn)(中證全債指數(shù))，分別計(jì)算模擬組合年化收益率、年化波動(dòng)率，不考慮交易費(fèi)用。模擬測(cè)算結(jié)果僅供參考，模擬測(cè)算的投資組合和興證全球招益?zhèn)妥C券投資基金的投資策略并不完全一致，不代表收益承諾。

“固收+”或許是中低風(fēng)險(xiǎn)偏好同時(shí)有一定收益追求的投資者的可投資選項(xiàng)之一，“固收+”在固收類(lèi)基金的基礎(chǔ)上，同時(shí)放大了風(fēng)險(xiǎn)和收益，比較適合追求小波動(dòng)又不想犧牲過(guò)多收益的投資者。

我們什么時(shí)候需要“固收+”？

了解了“固收+”產(chǎn)品的特性之后，投資者可能會(huì)問(wèn)，在什么市場(chǎng)階段更適合投資“固收+”？

其實(shí)，“固收+”的優(yōu)勢(shì)就在于，可以發(fā)揮各類(lèi)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，在波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下可以做到“攻守有道”。

我們比較了過(guò)往五年中，不同資產(chǎn)配置策略的基金每一年的收益表現(xiàn)，以“20%股+80%債”投資組合模擬“固收+”基金，與萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)、萬(wàn)得偏股型基金指數(shù)進(jìn)行比較。

我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)股市處于明顯上行期時(shí)， “20%股+80%債”投資組合相較萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)體現(xiàn)出更強(qiáng)的進(jìn)攻性，漲幅更大；當(dāng)股市處于明顯下行期時(shí)， “20%股+80%債”投資組合相較萬(wàn)得偏股型基金指數(shù)體現(xiàn)出更強(qiáng)的防御性，跌幅更小。

過(guò)往五年不同資產(chǎn)配置策略的基金

每一年的收益表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，取樣區(qū)間2018年1月1日-2022年12月31日。其中“20%股+80%債”投資組合為20%資產(chǎn)投資于萬(wàn)得全A指數(shù)、80%資產(chǎn)投資于中證全債指數(shù)。歷史數(shù)據(jù)測(cè)算不代表未來(lái)收益表現(xiàn)，基金投資須謹(jǐn)慎。

近幾年來(lái)，市場(chǎng)面臨的內(nèi)外部不確定因素增多，波動(dòng)加大。從外部來(lái)看，今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，外部面臨歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步減弱、降息啟動(dòng)或慢于預(yù)期等因素?cái)_動(dòng)。從內(nèi)部來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于漸進(jìn)式復(fù)蘇進(jìn)程中，并且正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的長(zhǎng)周期中，圍繞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間的再平衡，也是加大A股波動(dòng)的原因。

在不確定性仍存的情況下，波動(dòng)或許將是一段時(shí)間內(nèi)的常態(tài)。市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，投資者出于焦慮情緒做出不理性投資行為的可能性更大。如果你現(xiàn)階段不太拿得準(zhǔn)權(quán)益投資方向，或是不想承受市場(chǎng)波動(dòng)的無(wú)常，“固收+”策略的產(chǎn)品或許可以成為投資中的省心之選。

如何選擇一只“固收+”？

接下來(lái)的問(wèn)題可能是，如何選擇一只優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品？其實(shí)這個(gè)問(wèn)題與如何挑選一只優(yōu)秀的基金是一樣的，既要看產(chǎn)品，又要看基金經(jīng)理，還要看基金公司。

“固收+”中“+”的部分可能不太一樣，有些產(chǎn)品“+”的是股票，有些產(chǎn)品“+”的是轉(zhuǎn)債，還有些產(chǎn)品可能是多種資產(chǎn)、多種策略的混合，權(quán)益比例也有10%-30%等多種情況，投資者可以查看基金合同等文件中的具體投資比例和策略，依據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)選擇適合自己的產(chǎn)品。

在基金經(jīng)理方面，目前市面上有較多“固收+”產(chǎn)品采取雙基金經(jīng)理配置，通常一位基金經(jīng)理主要負(fù)責(zé)固收投資和大類(lèi)資產(chǎn)配置，另一位基金經(jīng)理主要負(fù)責(zé)權(quán)益投資。這樣兩位基金經(jīng)理可以專(zhuān)注于自己所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，各司其職，各取所長(zhǎng)，不需要分散精力兼顧多種資產(chǎn)、多個(gè)市場(chǎng)，也能實(shí)現(xiàn)能力圈的互補(bǔ)。

在充分了解產(chǎn)品之后，投資者還要選擇靠譜的基金公司，“固收+”類(lèi)產(chǎn)品不僅考察公司在債股雙方面的投資能力和投研文化，也考察公司整體對(duì)于大類(lèi)資產(chǎn)配置、股債配合方面的合力運(yùn)作。

近期即有一只擁有資深基金經(jīng)理和優(yōu)秀基金公司護(hù)航的“固收+”產(chǎn)品即將發(fā)行——興證全球招益?zhèn)穑?月12日起發(fā)行。

這只產(chǎn)品的資產(chǎn)配置中，股票、可轉(zhuǎn)債等“+”部分比例不超過(guò)20%。該產(chǎn)品擬任基金經(jīng)理為張睿和徐留明，二人共管產(chǎn)品興全恒益?zhèn)疉(其中2021/12/19及以前張睿與申慶共管，以后張睿與徐留明共管)，過(guò)去三年回報(bào)率為19.63%，居同類(lèi)前1/6(數(shù)據(jù)來(lái)自銀河證券，截至2023年一季度)。興證全球基金公司股債投資實(shí)力雙優(yōu)，過(guò)往連續(xù)2年獲固收投資金牛基金公司大獎(jiǎng)。

希望，以專(zhuān)業(yè)之力助力較低波動(dòng)偏好投資者的理財(cái)體驗(yàn)，與您“招”夕相伴，成為投資路上的“小確幸”。