來(lái)源：富國(guó)基金
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時(shí)代的β：容易在新事物、新理念中迸發(fā)。
(資料圖片僅供參考)
時(shí)代的β與周期的輪回，是兩種不同的投資方法。時(shí)代的β往往是從無(wú)到有的變化，蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)，在中國(guó)和美國(guó)都較為常見(jiàn)。但周期的輪回，需要時(shí)間來(lái)沉淀。當(dāng)增量不再變的顯著，內(nèi)部份額提升，替換需求才會(huì)帶來(lái)二次的成長(zhǎng)曲線，這一階段“剩者為王”更容易取得超額收益。
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錢的流動(dòng)，人的沉浮，都是時(shí)代的β。
個(gè)體的成功多體現(xiàn)在時(shí)代的貝塔之上，無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)，都是時(shí)代中的一粒沙，改變不了趨勢(shì)的方向。對(duì)投資而言，第一重要的是知道自己所在的周期，第二重要的是順應(yīng)時(shí)代的周期調(diào)整預(yù)期。事實(shí)上，A股過(guò)去30年 “時(shí)代的β”眾多，每次都能掀起一輪牛市甚至泡沫。在時(shí)代風(fēng)口的行業(yè)中更容易找到牛股。
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每一輪時(shí)代β的落幕，往往預(yù)示著下一輪周期的開(kāi)始。
隨著故事和邏輯在市場(chǎng)中傳播，時(shí)代的β也會(huì)隨著時(shí)間發(fā)生變化。歷史上，當(dāng)公募基金的持倉(cāng)比例達(dá)到高點(diǎn)時(shí)，往往也意味著當(dāng)時(shí)市場(chǎng)中的時(shí)代β開(kāi)始逐漸走向落寞，新一輪時(shí)代的β雖尚未形成，但也開(kāi)始嶄露頭角。大可不必悲觀。一鯨落，萬(wàn)物生，釋放出的資金，將在新行業(yè)煥發(fā)新的生機(jī)。
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當(dāng)下時(shí)代的β有哪些？政策給出的四大線索。
新舊動(dòng)能切換的當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)引擎正在發(fā)生巨變，時(shí)代的β也悄然改變。第一：擴(kuò)大內(nèi)需下的消費(fèi)與醫(yī)藥的機(jī)會(huì)；第二，政策與創(chuàng)新周期推動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；第三，自主可控的勢(shì)在必行；第四，綠色經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。
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當(dāng)下時(shí)代的β(1)：擴(kuò)大內(nèi)需下的消費(fèi)與醫(yī)藥。
短周期而言，2023年宏觀政策的核心抓手在于擴(kuò)大內(nèi)需，并將消費(fèi)放在優(yōu)先位置，“戴維斯雙擊”依然可以期待。而在老齡化趨勢(shì)，及消費(fèi)升級(jí)的長(zhǎng)期邏輯下，14億人口是醫(yī)藥與消費(fèi)產(chǎn)生眾多牛股、成為時(shí)代β的基礎(chǔ)。
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當(dāng)下時(shí)代的β(2)：政策與創(chuàng)新周期推動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。
ChatGPT的大火使得人工智能重回大眾視野，海外映射的視角下，國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域成為“香餑餑”。雖然，目前不少投資者對(duì)于滲透率過(guò)低、商業(yè)模式還很不穩(wěn)定等有所疑慮。但不可否認(rèn)的是，在競(jìng)爭(zhēng)的年代，政策的推動(dòng)或會(huì)加速數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)。
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當(dāng)下時(shí)代的β(3)：自主可控、安全高效。
在應(yīng)對(duì)逆全球化浪潮的安全戰(zhàn)略下，國(guó)產(chǎn)替代以及國(guó)產(chǎn)反向替代逐漸向更多領(lǐng)域擴(kuò)散，國(guó)內(nèi)廠商市占率相對(duì)偏低的板塊或迎來(lái)新的成長(zhǎng)性抬升時(shí)刻，而新的貿(mào)易伙伴的滲透或許也意味著我國(guó)新的全球化成長(zhǎng)范式的開(kāi)啟。
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除了時(shí)代的β，還有周期的輪回。
復(fù)盤海外經(jīng)驗(yàn)，隨著時(shí)間的沉淀，周期的輪回越來(lái)越重要。而其中業(yè)績(jī)趨勢(shì)的變化，是股票市場(chǎng)“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的“不二法寶”。2023年，業(yè)績(jī)趨勢(shì)加速的方向集中在于經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的領(lǐng)域，以及TMT的方向。