來(lái)源：上海證券報(bào)
(資料圖)
基金經(jīng)理較為青睞具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。在他們看來(lái)，有部分行業(yè)處于滲透率高、集中度低的狀態(tài)，行業(yè)增長(zhǎng)的放緩將加快行業(yè)集中度的提升，這些行業(yè)中具備較高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)是需要重點(diǎn)研究和關(guān)注的方向
公募基金2023年中期報(bào)告進(jìn)入密集披露期。中庚基金、中信保誠(chéng)基金、農(nóng)銀匯理基金、睿遠(yuǎn)基金等多家基金公司公布了旗下基金2023年中期報(bào)告，基金的隱形重倉(cāng)股、基金經(jīng)理最新投資策略隨之浮出水面。
展望后市，多位基金經(jīng)理認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值顯現(xiàn)，有較多投資機(jī)會(huì)值得把握，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不妨樂(lè)觀一些。
微調(diào)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)
基金季報(bào)只披露前十大重倉(cāng)股，即持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例排名前十的股票，只有基金的中期報(bào)告和年報(bào)會(huì)披露所有持股情況，因此基金中期報(bào)告、年報(bào)較為全面地展現(xiàn)基金經(jīng)理的操作思路。此外，業(yè)內(nèi)人士通常把排名第十一至第二十的基金持股稱為基金隱形重倉(cāng)股，因?yàn)檫@些標(biāo)的被基金經(jīng)理重倉(cāng)持有，但未出現(xiàn)在基金前十大重倉(cāng)股之列。
從整體來(lái)看，面對(duì)震蕩的市場(chǎng)行情，上半年多位基金經(jīng)理保持高倉(cāng)位運(yùn)作，并對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了微調(diào)，使配置更加均衡。以陳濤管理的中庚價(jià)值先鋒股票為例，截至二季度末，基金股票倉(cāng)位超過(guò)94%。從持倉(cāng)變化來(lái)看，一方面，行業(yè)集中度有所降低；另一方面，從過(guò)去兩年偏好小盤(pán)股逐步調(diào)整至均衡配置。
從中庚價(jià)值先鋒股票的隱形重倉(cāng)股來(lái)看，截至二季度末，花園生物（300401）、康華生物（300841）、志特新材（300986）、尚太科技（001301）、信安世紀(jì)的持倉(cāng)市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在2%以上。
談及上半年的操作思路，中信保誠(chéng)創(chuàng)新成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理王睿表示，上半年在人工智能板塊上漲的過(guò)程中兌現(xiàn)了部分TMT領(lǐng)域的盈利，同時(shí)增配了順周期和醫(yī)藥領(lǐng)域。
截至二季度末，中信保誠(chéng)創(chuàng)新成長(zhǎng)混合的隱形重倉(cāng)股包括宏發(fā)股份（600885）、比亞迪（002594）、三花智控（002050）、中國(guó)汽研（601965）、同花順（300033）、陽(yáng)光電源（300274）、中航西飛（000768）、中天科技（600522）、濰柴動(dòng)力（000338）、東材科技（601208）。
銀河研究精選混合也對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。其基金經(jīng)理袁曦表示，基于對(duì)市場(chǎng)的判斷，基金的倉(cāng)位維持較高水平。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，仍以景氣度向好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值匹配的成長(zhǎng)股為主，并根據(jù)行業(yè)景氣度和估值水平的變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合。上半年增配了電子板塊，減配了非銀金融和化工板塊。
挖掘細(xì)分行業(yè)龍頭
細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭正成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合的隱形重倉(cāng)股變化較大，包括TCL中環(huán)（002129）、三諾生物（300298）、邁為股份（300751）、國(guó)瓷材料（300285）、騰訊控股、海吉亞醫(yī)療、夢(mèng)網(wǎng)科技（002123）、晉控煤業(yè)（601001）、博遷新材（605376）、中興通訊。
睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金經(jīng)理傅鵬博表示，基于“翻磚頭”選股方法，組合中增加了較多的小市值個(gè)股，標(biāo)的多為細(xì)分行業(yè)中有特色的“小巨人”，業(yè)務(wù)處于高速成長(zhǎng)期或產(chǎn)品處于快速的進(jìn)口替代階段。
睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合基金經(jīng)理趙楓也較為青睞具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)?！敖?jīng)過(guò)多年的發(fā)展，很多行業(yè)已進(jìn)入高滲透率、高集中度狀態(tài)，把握行業(yè)的周期波動(dòng)可能會(huì)成為超額投資收益的重要來(lái)源。有部分行業(yè)處于高滲透率、低集中度的狀態(tài)，行業(yè)增長(zhǎng)的放緩將加快行業(yè)集中度的提升，這些行業(yè)中具備較高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)是需要重點(diǎn)研究和關(guān)注的方向?！?
農(nóng)銀匯理研究驅(qū)動(dòng)混合基金經(jīng)理徐文卉表示，將積極調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)具備復(fù)蘇和反轉(zhuǎn)可能性的子行業(yè)，自上而下尋找率先走出底部的細(xì)分行業(yè)，從中篩選出具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的標(biāo)的。
樂(lè)觀看待后市
在基金2023年中期報(bào)告中，基金經(jīng)理們談及了對(duì)后市的看法，從整體來(lái)看，樂(lè)觀成為關(guān)鍵詞。
王睿表示，目前大部分個(gè)股的估值處于歷史分位數(shù)的下沿，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和人民幣匯率企穩(wěn)的背景下，目前區(qū)域可能是A股中長(zhǎng)期底部。
傅鵬博認(rèn)為，下半年企業(yè)經(jīng)營(yíng)或迎來(lái)邊際改善的有利因素，如原材料成本壓力的緩解、公司盈利同比基數(shù)的下降、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的需求增長(zhǎng)等，以及來(lái)自海外的出口訂單比預(yù)期好些。將根據(jù)上市公司最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不斷優(yōu)化組合，對(duì)于看好的公司要敢于重點(diǎn)持有。
談及后續(xù)看好的方向，王睿表示，會(huì)繼續(xù)在景氣行業(yè)里積極挖掘業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)且定價(jià)合理的個(gè)股?！霸谛履茉础㈦妱?dòng)車、軍工、新材料、醫(yī)藥等成長(zhǎng)領(lǐng)域，仍有不少滿足我們預(yù)期回報(bào)的個(gè)股。下半年，順周期方向會(huì)出現(xiàn)一些由景氣拐點(diǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，我們會(huì)高度關(guān)注?！?
“未來(lái)積極因素會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，對(duì)于宏觀層面我們持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的心態(tài)。新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、汽車零部件、軍工等行業(yè)中的一些優(yōu)質(zhì)公司具有很好的配置價(jià)值。我愿意‘趴在地上’靜待時(shí)機(jī)的出現(xiàn)，因?yàn)闆](méi)有前期的醞釀，時(shí)機(jī)來(lái)了也無(wú)法充分把握。”融通創(chuàng)新動(dòng)力（300152）混合基金經(jīng)理王迪說(shuō)。