來源：證券時報
人工智能醫(yī)療(AI醫(yī)療)雖然行情火爆，持倉的一些基金經(jīng)理卻只能“笑中帶苦”。
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證券時報記者注意到，公募基金在AI醫(yī)療的持倉上顯著落后于AI游戲傳媒，有的基金經(jīng)理針對飆升的相關(guān)AI醫(yī)療股僅持倉200股，還有的明星基金經(jīng)理所管基金雖然在某只AI醫(yī)療牛股(一個月翻倍)中位居持倉機構(gòu)榜次席，但因該牛股在基金倉位中僅占0.22%，基金凈值不升反跌。
多位基金經(jīng)理在接受證券時報記者采訪時認為，相對于業(yè)績模式更成熟的AI游戲傳媒，AI醫(yī)療相關(guān)標的在商業(yè)模式上仍處于探索的早期，因此在基金經(jīng)理的持倉中往往體現(xiàn)為重視賠率的衛(wèi)星品種，但靠攏到巨大的市場空間和創(chuàng)新能力，AI醫(yī)療的長期趨勢可能是人工智能行情中最具吸引力的細分賽道之一。
公募抄底AI醫(yī)療標的
在AI+行情中一度落后的AI醫(yī)療，正吸引基金經(jīng)理的關(guān)注。
4月7日，基金持倉的AI醫(yī)療標的朗瑪信息、久遠銀海分別以20%、9.99%報收漲停。同一日，基金重倉股萬達信息、思創(chuàng)醫(yī)惠、衛(wèi)寧健康則分別大漲10.48%、7.50%、4.61%；此外，迪安診斷、金域醫(yī)學等AI醫(yī)療概念股也均告收紅盤。
去年四季度，公募基金尤其是非醫(yī)療主題基金顯著加大了在AI醫(yī)療領(lǐng)域的布局。招商核心競爭力基金披露的基金年報顯示，衛(wèi)寧健康在去年底成為該基金的第一大重倉股，持倉數(shù)量超過5200萬股。富國新動力靈活基金披露的持倉信息顯示，去年底該基金開始加大了對AI醫(yī)療板塊的持倉，金域醫(yī)學首次進入其十大重倉股，同時還大幅度加倉衛(wèi)寧健康、萬達信息等標的。
同時，基金經(jīng)理對港股的AI醫(yī)療標的也不遺余力地進行挖掘，特別是嚴重超跌的標的。中融滬港深大消費主題基金披露的基金年報顯示，曾被稱為港股AI醫(yī)療第一股的醫(yī)渡科技，經(jīng)過兩年近90%的暴跌后迎來了基金經(jīng)理的建倉，該股去年底進入中融滬港深大消費主題基金的十大重倉股行列。此外，匯添富滬港深優(yōu)勢定開基金披露的基金年報也顯示，醫(yī)渡科技、錦欣生殖等AI醫(yī)療概念股也成為了該基金的隱形重倉股。
手持牛股面帶尬笑
AI醫(yī)療等來了行情，也等來了一些基金經(jīng)理的尬笑。
證券時報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，一方面基金經(jīng)理從去年底開始持續(xù)增倉AI醫(yī)療概念股，但另一方面該板塊的相關(guān)標的在基金經(jīng)理的持倉中更多屬于“觀察倉”。在許多均衡型基金的持倉中，AI醫(yī)療尚未占據(jù)壓倒性的倉位優(yōu)勢。
憑借AI醫(yī)療概念在一個月內(nèi)實現(xiàn)翻倍的久遠銀海，就凸顯了基金經(jīng)理尤其是價值型明星基金的“觀察”態(tài)度。
根據(jù)基金年報顯示，持倉久遠銀海最多的公募基金為中庚基金，其中明星基金經(jīng)理丘棟榮管理的中庚小盤價值基金以110萬股的持倉，位居該股機構(gòu)持倉榜的次席。
值得一提的是，久遠銀海的快速翻倍，可能也不會讓丘棟榮高興太多。根據(jù)中庚小盤價值基金披露的信息顯示，上述110萬股的久遠銀海持倉，在該基金中的倉位占比僅為0.22%，排名其股票持倉榜第74位。
一邊是持倉個股翻倍的行情，一邊卻是僅為0.22%的倉位，基金經(jīng)理面對翻倍行情可能只有“笑中帶苦”，因為基金凈值的變動還帶出了另外一個問題——中庚小盤價值基金在最近一個月的凈值反而下跌了0.34%。
證券時報記者還注意到，上周五以20%漲停收盤的朗瑪信息，除指數(shù)型基金產(chǎn)品持倉量尚可外，多位主動權(quán)益型基金經(jīng)理的持倉數(shù)量卻不足1萬股，其中匯添富健康生活基金僅持有200股，截至當日收盤持股市值僅約3600元。而該基金去年底僅持倉200股的朗瑪信息，自今年初以來已累計大漲超50%。
僅將AI醫(yī)療標的掉進隱形重倉股，更是體現(xiàn)了基金經(jīng)理的上述“觀察”策略。類似匯添富滬港深優(yōu)勢定開基金將醫(yī)渡科技調(diào)進其第二十大持倉股，弘毅遠方港股通智選領(lǐng)航基金在去年底則將港股的醫(yī)脈通調(diào)入其股票池，截至2022年年末，該基金僅將醫(yī)脈通的持倉上升為第十七大股票。
“隱形重倉股一般配置賠率較高的品種，策略上追求彈性，但賠率較高的品種往往具有很多瑕疵?！比A南地區(qū)一位管理資金超50億元的基金經(jīng)理接受證券時報記者采訪時直言，十大重倉股的核心股票配置到勝率較高的品種上，這類品種相對完美但被挖掘也較充分，而彈性大、波動大、瑕疵也明顯的品種則作為衛(wèi)星組合，也就是股票池中的隱形重倉股。
上述人士坦言，AI醫(yī)療長期面臨著巨大的市場擴張機會，但中短期看還無法給相關(guān)公司帶來實質(zhì)性的業(yè)績高成長，許多AI醫(yī)療公司在營收結(jié)構(gòu)上還存在商業(yè)模式上的缺憾，這也是公募基金對此類公司采取衛(wèi)星組合式持倉的重要原因。
基金還能放心買嗎？
久遠銀海因AI醫(yī)療而出現(xiàn)的火爆行情，也令許多尚未有表現(xiàn)的標的希望沾上AI醫(yī)療的光。
基金持倉量較少的朗瑪信息最近就公開表示，公司基于自身業(yè)務發(fā)展情況，研發(fā)了AI智能系統(tǒng)，目前應用在胸部正位X光片的病種檢測，作為輔助診療手段幫助基層醫(yī)療機構(gòu)的醫(yī)生進行診斷。
醫(yī)渡科技日前則宣布在4月份成功承辦了“人工智能醫(yī)療治理北京學術(shù)沙龍第一期”，該公司強調(diào)其在機器學習、深度學習、模型化知識圖譜等領(lǐng)域擁有較深厚的技術(shù)儲備，基于自主研發(fā)的醫(yī)渡云、AI算法能力，以及積累的醫(yī)療疾病模型數(shù)據(jù)，逐步應用到醫(yī)院管理、藥物研發(fā)、臨床輔助決策、病案質(zhì)控等領(lǐng)域。
思創(chuàng)醫(yī)惠最近也公開表示，公司早在2016年就在醫(yī)療人工智能領(lǐng)域布局，目前已經(jīng)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的醫(yī)療人工智能引擎和多個專科人工智能模型，并且已在臨床應用，包括承建的國家衛(wèi)健部分醫(yī)療質(zhì)控大數(shù)據(jù)平臺，后續(xù)公司依然會在?？迫斯ぶ悄芊较蜻M行投入。
不過，對許多基金經(jīng)理而言，AI醫(yī)療股票在基金持倉中難以體現(xiàn)為核心股，甚至在隱形重倉股中處于“隱形中的隱形”，這都暗示了AI醫(yī)療在相當程度上接近風險投資。證券時報記者注意到，上述以AI醫(yī)療為主業(yè)或者試圖靠攏AI醫(yī)療的醫(yī)療信息化公司，幾乎清一色呈現(xiàn)業(yè)績下降的現(xiàn)實，許多公司在上市多年后依然未能證明持續(xù)性的營收增長。
關(guān)注AI醫(yī)療商業(yè)模式
AI醫(yī)療盡管在中短期上可能無法帶來實質(zhì)性的業(yè)績增長，但就像互聯(lián)網(wǎng)公司的早期發(fā)展一樣，許多基金經(jīng)理更強調(diào)對AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)趨勢的長期跟蹤和關(guān)注。
長城久祥基金經(jīng)理劉疆認為，包括AI醫(yī)療在內(nèi)的人工智能和TMT板塊出現(xiàn)了諸多積極變化，迎來重大轉(zhuǎn)變，相關(guān)板塊由于沉寂時間長，下跌幅度大，很多公司的估值極具性價比，在產(chǎn)業(yè)趨勢的影響下凸顯投資價值。劉疆強調(diào)，長期來看，人工智能或?qū)⑼苿涌萍夹袠I(yè)巨變，一方面是直接拉動需求的算力等方向有望充分受益；另一方面可能對很多方向的生態(tài)產(chǎn)生重大影響，譬如中游平臺和下游應用，有望孕育新的投資機會，市場的反應比預期速度更快、幅度更大。盡管AI方向短期上漲較多，仍有不少細分板塊和公司的估值處于合理或者偏低的位置，而產(chǎn)業(yè)趨勢尚處于啟動初期，往后看，這一方向的投資機會有望持續(xù)較長時間，一段時間內(nèi)或仍是重點配置方向。
“AI制藥、AI診斷可能是未來AI醫(yī)療領(lǐng)域商業(yè)化最清晰的細分賽道，擁有海量數(shù)據(jù)資源、云計算能力的港股和A股的相關(guān)公司可能會受益?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理此前接受證券時報記者專訪時曾認為，相較于傳統(tǒng)藥物研發(fā)，AI醫(yī)療公司的AI制藥業(yè)務具有爆發(fā)性增長的機會，AI醫(yī)療能夠極大程度上提高藥物研發(fā)的成功率、降低研發(fā)成本并縮短研發(fā)周期，傳統(tǒng)醫(yī)藥公司可能會成為此類AI醫(yī)療公司的主要客戶群和收入來源。
大摩優(yōu)悅安和混合基金基金經(jīng)理趙偉捷認為，AI醫(yī)療的背后是人工智能的發(fā)展，對醫(yī)療行業(yè)會產(chǎn)生深刻影響，但AI醫(yī)療于醫(yī)藥行業(yè)的應用，在不同的細分領(lǐng)域進度并不太一樣，在手術(shù)、影像診斷等細分領(lǐng)域，AI醫(yī)療已率先落地，比如先進的骨科機器人、手術(shù)機器人等。