來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

4萬(wàn)億債券基金迎來(lái)新的監(jiān)管要求。針對(duì)新上報(bào)債基投資信用債的比例及杠桿水平的最新指導(dǎo)意見(jiàn)正式落地，新規(guī)要求，AA+信用債占信用資產(chǎn)的比例不超過(guò)20%，而此前的標(biāo)準(zhǔn)多為“不高于50%”。

此外，債券基金投資信用評(píng)級(jí)為AAA的信用債才可使用杠桿；同時(shí)對(duì)債券基金投資者的結(jié)構(gòu)管控也提出嚴(yán)格要求。

(資料圖)

新上報(bào)債券基金迎新要求

投資AA+信用債比例有限制

去年底以來(lái)，關(guān)于上報(bào)債券基金有新要求的消息在業(yè)內(nèi)流傳。近期獲批的債券基金已按照新規(guī)發(fā)布了投資策略，意味著新規(guī)已正式落地。

新規(guī)最大的變化是對(duì)低等級(jí)信用債的投資比重做出了嚴(yán)格要求。以3月13日獲批的嘉實(shí)致誠(chéng)純債債券基金為例，該基金的招募說(shuō)明書在信用債券投資策略上明確：投資于信用債的評(píng)級(jí)須在AA+(含AA+)以上，投資于AA+級(jí)的信用債占持倉(cāng)信用債的比例不超20%，投資于AAA級(jí)的信用債占持倉(cāng)信用債的比例不低于80%。

也就是說(shuō)，投資AA+的信用債比重從50%下滑至20%，可投資比例大幅降低。

一位基金公司人士表示，新的要求是采取“新老劃斷”方式，待審的新基金才需要按照新規(guī)要求設(shè)定投資范圍，已經(jīng)成立的老基金不受影響。

AA+信用債投資杠桿

也有最新要求

不僅在投資比例上，對(duì)于債券基金投資AA+等級(jí)的信用債杠桿比例也有最新要求。

中國(guó)基金報(bào)記者了解到，根據(jù)最新要求，債基投資AA+信用債不得使用杠桿，除定開(kāi)債之外，投資AAA信用債的杠桿率不超過(guò)120%，定開(kāi)債對(duì)AAA級(jí)信用債的杠桿比例要求不變，還是不超過(guò)140%?！安贿^(guò)，這些投資要求目前只是在實(shí)際投資運(yùn)作中需要遵守，未寫入基金合同?！鄙钲谝晃换鸸救耸扛嬖V記者。

“此前對(duì)于債券基金投資信用債的等級(jí)及杠桿比例一直有要求，且一直在動(dòng)態(tài)調(diào)整。這次最新的調(diào)整相比之前更加嚴(yán)格。不寫入基金合同，也是給未來(lái)的動(dòng)態(tài)調(diào)整留下空間?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。

在華南一位基金公司人士看來(lái)，新的要求為防范債券基金信用風(fēng)險(xiǎn)提供了進(jìn)一步的保障。

部分產(chǎn)品渠道集中度偏高

不僅對(duì)信用債投資范圍、投資比例提高了要求，在日常運(yùn)作中，基金公司還需要注意債券基金的投資者結(jié)構(gòu)。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，近期收到監(jiān)管提示，要適當(dāng)注意債券基金的投資者結(jié)構(gòu)管控，合理把控投資者集中度。加強(qiáng)對(duì)代銷渠道的投資者申贖流動(dòng)性需求習(xí)慣的了解，特別需要注意一些投資者申贖行為高度一致的代銷渠道，做好流動(dòng)性管理。

“所謂集中度偏高是指渠道同向進(jìn)出的比例較大，一旦市場(chǎng)波動(dòng)，容易出現(xiàn)集中贖回。比如部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，在基金業(yè)績(jī)好的時(shí)候，短時(shí)間內(nèi)有數(shù)十億資金申購(gòu)，一旦業(yè)績(jī)波動(dòng)，規(guī)模下降嚴(yán)重，容易給債基帶來(lái)流動(dòng)性沖擊?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士表示，去年11月債券市場(chǎng)調(diào)整之際，部分互聯(lián)網(wǎng)渠道曾出現(xiàn)投資者集中贖回。他認(rèn)為，這可能是針對(duì)債券基金投資者結(jié)構(gòu)發(fā)出管控提示的“導(dǎo)火索”。