來源：券商中國(guó) 作者：趙夢(mèng)橋
隨著公募基金2022年年報(bào)披露完畢，持倉(cāng)個(gè)股的情況也隨之曝光，截至去年末，多家上市公司被公募基金持有比例超40%。
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被公募基金“相中”的股票，有著更為專業(yè)的投資理念與資金的加持，理應(yīng)有更好的行情走勢(shì)，但年后這些公司卻多數(shù)與信創(chuàng)板塊的火熱行情擦肩而過，平均走勢(shì)大幅跑輸同期指數(shù)。
有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，公募基金傾向于通過股票長(zhǎng)期的價(jià)值增長(zhǎng)獲得投資收益，這也是監(jiān)管一直倡導(dǎo)的價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。在這樣的投資目的下，確實(shí)會(huì)存在公募基金持倉(cāng)股票短期內(nèi)業(yè)績(jī)不理想的情況。
多只次新股被基金高比例持有
從持股比例來看，截至2022年末，不少上市公司被公募基金重倉(cāng)持有，最高的是榮昌生物的58%，其次是奧浦邁以及納芯微的56%，除此以外，滬光股份、迪威爾、三未信安等公司被公募基金持有比例超40%，共有269家公司這一數(shù)值超過了20%。
以比例最高的榮昌生物為例，該公司是中國(guó)抗體偶聯(lián)藥物(ADC)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，專注于ADC、融合蛋白等生物制藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品的治療領(lǐng)域集中在自免和腫瘤領(lǐng)域。該公司2022年3月份登陸A股市場(chǎng)，當(dāng)前總市值在300億元左右，但因其是次新股的緣故，多家機(jī)構(gòu)所持有的股份均為限售股，因此流通值僅有94億元。公司的前十大流通股股東幾乎均為公募基金，易方達(dá)醫(yī)療保健、匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥以及鵬華醫(yī)藥科技三只基金分列前三名。
其中易方達(dá)醫(yī)療保健在去年年內(nèi)持續(xù)加倉(cāng)，當(dāng)前持有254.25萬股，基金經(jīng)理在年報(bào)中表示，考慮到近年來國(guó)家對(duì)醫(yī)療行業(yè)的投入加大以及退休人口的增多，這些都會(huì)為醫(yī)藥行業(yè)帶來新的增長(zhǎng)。因此，相較于疫情前，醫(yī)藥行業(yè)有可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)加速增長(zhǎng)的階段。而在此期間，醫(yī)院端的嚴(yán)肅醫(yī)療可能是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部更主要的發(fā)展方向，也是關(guān)注的重點(diǎn)，在這個(gè)方向上，包括創(chuàng)新藥、轉(zhuǎn)型的仿制藥、醫(yī)療器械及耗材、IVD(體外診斷)、醫(yī)療服務(wù)等各種細(xì)分行業(yè)。
從數(shù)據(jù)來看，被基金高比例持有的公司多為上市不久的次新股，截至去年末普遍上市不超過200個(gè)交易日。如上述奧浦邁上市約80個(gè)交易日，三未信安僅有21個(gè)交易日。此外，這部分公司的自由流通市值普遍較小，峰岹科技以及滬光股份均不到20億元，公募基金如若布局，很容易“吃下”較高比例的股本。
年后業(yè)績(jī)普遍不佳
被公募基金“相中”的股票，有著更為專業(yè)的投資理念與資金的加持，理應(yīng)有更好的行情走勢(shì)，但數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果卻不盡如此。
年后，公募持股比例超40%的公司平均跌幅為7%，在回暖的行情中大幅跑輸同期滬深大盤走勢(shì)，某光伏公司甚至年內(nèi)跌幅超40%，還拖累了重倉(cāng)該股的基金凈值，持股比例超20%的公司平均漲幅也僅有1.68%。
隨著海外聊天機(jī)器人程序的火爆席卷全球，A股相關(guān)公司的投資熱情也被點(diǎn)燃。一季度，申萬一級(jí)行業(yè)中，漲幅超15%的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、傳媒、通訊和電子，分別上漲36.79%、34.24%、29.51%和15.50%。上述行業(yè)在過去數(shù)年鮮有人問津，而年后一飛沖天的虹吸效應(yīng)搶走不少基金重倉(cāng)的新能源以及消費(fèi)板塊的風(fēng)頭，也讓此前基金集體“埋伏”的公司沉寂在第一季度。
行業(yè)輪動(dòng)極致的行情下，投資的風(fēng)口切換頻繁，公募基金即使想要跟上市場(chǎng)風(fēng)潮，調(diào)倉(cāng)換股難度也在增大。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，理論上來看，公募基金由于持有的資產(chǎn)規(guī)模較大，難以短期內(nèi)迅速轉(zhuǎn)手，頻繁交易會(huì)抬高成本，這些在一定程度上會(huì)削弱短期收益能力。并且從投資理念上來看，公募基金傾向于通過股票長(zhǎng)期的價(jià)值增長(zhǎng)獲得投資收益，這也是監(jiān)管一直倡導(dǎo)的價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。在這樣的投資目的下，確實(shí)可能會(huì)存在公募基金持倉(cāng)股票短期內(nèi)業(yè)績(jī)不理想的情況。
掘金能力強(qiáng)者恒強(qiáng)
雖然不少股票與年后的信創(chuàng)行情擦肩而過，但公募基金發(fā)現(xiàn)價(jià)值的能力依舊強(qiáng)者恒強(qiáng)。據(jù)近期業(yè)績(jī)快報(bào)以及年報(bào)數(shù)據(jù)，被公募基金持股比例超過30%的公司中，2022年平均凈利潤(rùn)增幅為78%，昱能科技、迪威爾以及華大智造等多家公司利潤(rùn)翻倍。
華南一位公募基金人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，公募基金倡導(dǎo)以基本面研究為核心，強(qiáng)調(diào)前瞻性、高質(zhì)量、有邏輯、可復(fù)制的深度研究，公募基金青睞部分次新股的根本原因，還是這些公司本身就質(zhì)地優(yōu)秀、前景廣闊，基本面足夠扎實(shí)，從而被公募基金買入持有。
當(dāng)被問及散戶是否可以根據(jù)公募基金的持倉(cāng)抄作業(yè)，天相投顧表示，相比于散戶，公募基金具備資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)，能夠更為有效地降低決策成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，公募基金的投資方向可以為散戶提供一定的參考。但是對(duì)于散戶而言，完全復(fù)制基金組合需要的資金成本很大。如果缺乏對(duì)組合配置原因的了解，僅購(gòu)買部分公募基金持股比例高的股票，就沒有辦法很好地分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公募基金的定期報(bào)告披露時(shí)間具有滯后性，散戶了解到的時(shí)機(jī)很大可能不是交易的最佳時(shí)點(diǎn)。綜合以上因素，公募基金的持倉(cāng)對(duì)于散戶的參考價(jià)值有限。