來源：券商中國
(資料圖)
隨著公募基金ESG的持續(xù)發(fā)展以及上市公司日益珍惜羽毛，類似12年前的3·15曝光基金重倉股的情況，或?qū)⒆兊迷絹碓缴佟?/p>
因12年前的基金重倉股在3·15晚會(huì)中成為市場主角，3·15一度成為基金經(jīng)理和研究員關(guān)注的核心話題，而隨著國內(nèi)人均收入在過去10年持續(xù)增長，消費(fèi)升級下消費(fèi)者對品質(zhì)意識的提升，公募基金調(diào)研中對消費(fèi)公司健康問題的持續(xù)關(guān)注，使得上市公司日益珍惜自己的羽毛。
3·15一度擊中基金經(jīng)理
3·15一度成為基金經(jīng)理和研究員極為關(guān)注的短期因素。
12年前的今天，轟動(dòng)全國的雙匯瘦肉精事件成為2011年央視3·15關(guān)注的核心，此事迅速在A股市場掀起波瀾，使得當(dāng)時(shí)的A股上市公司雙匯發(fā)展股價(jià)在3月15日當(dāng)天即已“跌?！保蛛S后發(fā)布公告自3月16日停牌，復(fù)牌后其股價(jià)顯著拖累重倉雙匯發(fā)展的公募基金。根據(jù)當(dāng)時(shí)已披露的定期報(bào)告信息顯示，共有56只基金累計(jì)持有約1.46億股雙匯發(fā)展，占當(dāng)時(shí)雙匯發(fā)展流通股份的比例高達(dá)24.10%。
這一事件對公募基金經(jīng)理而言，是短期事件影響了長期決策，不僅因3·15跌停當(dāng)日持倉受損，且事后股價(jià)長期走勢低迷，導(dǎo)致基金經(jīng)理事后大多采取減倉操作。
當(dāng)時(shí)持倉雙匯發(fā)展最多的是由頂流基金經(jīng)理王曉明管理的興全趨勢投資基金，事前持倉1446萬股，持倉市值超過12億，為該基金第一大重倉股。事后，根據(jù)當(dāng)時(shí)持倉信息變動(dòng)，該基金在當(dāng)年3月的余下兩個(gè)星期時(shí)間減倉78萬股。此后數(shù)年，該基金逐漸將雙匯發(fā)展清出重倉股名單。
為防止踩雷，基金調(diào)研消費(fèi)股多涉“健康問題”
因雙匯瘦肉精事件，消費(fèi)賽道的基金經(jīng)理和研究員一度對3·15保持較多關(guān)注。
當(dāng)時(shí)多位基金經(jīng)理都表示，在研究員薦股階段，都包括是否會(huì)成為3·15的問題公司，這使得打探3·15的主角，一度成為買方基金經(jīng)理、研究員以及賣方研究機(jī)構(gòu)的必答環(huán)節(jié)。
不過，隨著人均收入在過去10年的持續(xù)增長，同時(shí)相關(guān)部門對食品安全的強(qiáng)監(jiān)管以及消費(fèi)者強(qiáng)烈的安全意識，A股消費(fèi)賽道上市公司開始格外珍惜自己的羽毛，基金經(jīng)理在基金調(diào)研中對上市公司的問詢，也使得基金經(jīng)理能夠在事前開始建立食品安全防范意識，使上市公司意識到公募等機(jī)構(gòu)投資者的強(qiáng)烈需求。
在今年年初的一次基金經(jīng)理集體調(diào)研中，基金經(jīng)理向一家上市公司問詢食品添加材料植脂末存在健康的負(fù)面印象，是否存在進(jìn)一步的科普教育，而該問題在3月14日繼續(xù)成為投資者關(guān)注的問題，該公司回應(yīng)基金經(jīng)理、投資者稱，公司積極、全面推進(jìn)零反式脂肪酸行動(dòng)計(jì)劃，已于2022年內(nèi)全面停售含反脂產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)簽的營養(yǎng)成分表中，已全部標(biāo)識了反式脂肪酸含量均為0。
ESG投資在國內(nèi)公募行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，也使得基金經(jīng)理在3·15中踩雷的可能性在降低。
景順長城基金副總經(jīng)理黎海威此前接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，近些年，多重因素推動(dòng)ESG投資在我國迅速發(fā)展。一方面，由于對“環(huán)境”的考量與碳排放、節(jié)能環(huán)保等高度契合，政府和監(jiān)管從制度層面，引導(dǎo)上市公司披露環(huán)境、社會(huì)和治理等信息，而上市公司在ESG方面的信息披露也從自愿轉(zhuǎn)化為半強(qiáng)制，無疑可以為ESG投資提供更多穩(wěn)定、精確的底層數(shù)據(jù)。在股票池和日常管理方面，均有使用負(fù)面清單，會(huì)根據(jù)ESG的理念，負(fù)面清單做定期和動(dòng)態(tài)調(diào)整，同時(shí)景順長城的ESG量化投資團(tuán)隊(duì)還會(huì)借助公司研究部的調(diào)研等方式，去了解企業(yè)更多情況，做進(jìn)一步的篩選和管理。
黎海威強(qiáng)調(diào)，ESG的理念更容易被機(jī)構(gòu)認(rèn)同，而要得到零售客戶的認(rèn)同則需要一定的時(shí)間。事實(shí)上，ESG策略基金由于選取的股票基本面更為優(yōu)秀，其核心持倉的穩(wěn)定性更好，市場也已證明了ESG品種在過去幾年市場大幅震蕩時(shí)抗跌性較好，體現(xiàn)出了較強(qiáng)的防御性。
消費(fèi)或有貝塔行情，基金經(jīng)理看好復(fù)蘇主線
值得一提的是，3·15中的核心賽道消費(fèi)也已成為今年基金經(jīng)理重點(diǎn)布局的對象。
華商雙驅(qū)優(yōu)選靈活配置混合基金經(jīng)理陳恒認(rèn)為，消費(fèi)板塊是今年重點(diǎn)關(guān)注的投資對象，年初以來，伴隨著國家相關(guān)政策的大幅度優(yōu)化，“穩(wěn)增長，促消費(fèi)”政策發(fā)力，大消費(fèi)細(xì)分賽道基本面有望進(jìn)一步改善。線下消費(fèi)場景面臨強(qiáng)勁的復(fù)蘇，人流量恢復(fù)，報(bào)復(fù)性消費(fèi)或?qū)砼R，此前遭受重創(chuàng)的很多零售企業(yè)，大概率會(huì)直接受益，業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。展望后市，陳恒認(rèn)為，隨著國內(nèi)政策的持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)以及出行板塊或?qū)⒌玫绞袌鲋匦玛P(guān)注。
在投資選擇上，陳恒表示，雖然密切關(guān)注著市場的興奮點(diǎn)和熱力圖，但是對于上市公司的長期價(jià)值和盈利能力的判斷仍是第一性問題。全年來看，新技術(shù)發(fā)展和新估值判斷可能會(huì)來回挑撥著市場的神經(jīng)，但仍然愿意把更多的精力和資源放在調(diào)研產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和判斷經(jīng)濟(jì)前景上，包括新興消費(fèi)供給與時(shí)代的新需求如何匹配等方向，都在醞釀著不少投資機(jī)會(huì)。
財(cái)通基金基金投資部基金經(jīng)理沈犁也強(qiáng)調(diào)，今年消費(fèi)賽道的市場機(jī)會(huì)大概率比2022年更多，經(jīng)濟(jì)具有恢復(fù)良性增長的預(yù)期，對消費(fèi)行業(yè)整體情況持樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，消費(fèi)板塊可能先有Beta行情而后出現(xiàn)分化。如果經(jīng)濟(jì)基本面和消費(fèi)信心得到進(jìn)一步企穩(wěn)和恢復(fù)，居民的“錢袋子”逐漸變得寬松，那么消費(fèi)板塊的行情可能是全面的。沈犁還指出，食品飲料板塊的ROE相對于其他消費(fèi)品類更為穩(wěn)定。該板塊的“護(hù)城河”主要集中在品牌、渠道和成本，而影響“護(hù)城河”的核心因素是管理能力，這些因素共同構(gòu)成板塊龍頭的競爭優(yōu)勢。
摩根士丹利華鑫基金的一位研究員認(rèn)為，展望未來，隨著疫情對國內(nèi)消費(fèi)需求影響的邊際減弱，人民生產(chǎn)與生活秩序恢復(fù)平穩(wěn)，下游消費(fèi)場景回歸，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入弱復(fù)蘇階段。消費(fèi)者信心重建確定性較高，食品飲料行業(yè)的長線增長動(dòng)能有望在2023年逐步修復(fù)，雖然全面恢復(fù)的過程中會(huì)出現(xiàn)波折，但總體將保持持續(xù)向上態(tài)勢。
“食品板塊需求持續(xù)改善，有望迎來大年?！鄙鲜龌鸸狙芯繂T強(qiáng)調(diào)，隨著需求端的改善、社會(huì)人員加速流動(dòng)、油價(jià)等原材料價(jià)格的穩(wěn)定回落，相關(guān)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)有望凸顯，從下游的餐飲企業(yè)到中游的食品制造企業(yè)再到上游的調(diào)味品企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善可期。以速凍企業(yè)為例，疫情期間，面對下游消費(fèi)場景收縮及原材料上漲壓力，諸多不規(guī)范的小企業(yè)因渠道發(fā)展受阻、資金周轉(zhuǎn)承壓而逐步退出市場，2021年速凍食品相關(guān)企業(yè)數(shù)量較疫情前大幅減少，意味著低價(jià)競爭的環(huán)境有所改善，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，市場份額不斷向龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)移。