中國基金報記者 南深

深交所網(wǎng)站消息，7月13日將召開上市委會議，審議江蘇金智教育信息股份有限公司的首發(fā)上市申請。

金智教育其實是一張資本市場老面孔，公司2015年6月至2020年3月曾在新三板掛牌近五年。新三板退市半年后，公司在2020年9月申報科創(chuàng)板IPO，不過在通過上市委會議甚至已經(jīng)進入注冊環(huán)節(jié)的情況下，卻遲遲無法拿到注冊批復，公司最終在2022年1月7日被迫終止上市。不到半年，2022年6月公司卷土重來，改道創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)沖上市。

(資料圖片)

金智教育主營教育軟件開發(fā)，但其更像是一家人力密集型公司而非技術密集型公司。報告期各期（2020至2022年），公司的人工成本均在1億元附近，占營業(yè)成本的比例最高達到57.55%。公司首次上市走到注冊環(huán)節(jié)仍然折戟，正是源于科創(chuàng)屬性問題。而此次沖擊創(chuàng)業(yè)板，深交所同樣較為關注公司是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，兩輪問詢均涉及該問題。

公司的成長性也成為了監(jiān)管此前問詢關注的重點。公司報告期實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.75億元、4.92億元、4.55億元，凈利潤分別為7332.05萬元、7892.55萬元、7754.94萬元，基本是停滯徘徊狀態(tài)。實際上，如果算上2019年，公司業(yè)績已經(jīng)停滯四年，2019年其營收和凈利潤已經(jīng)分別是4.82億元和8418萬元，比2022年高出約6%和8.5%。

公司兩版招股書關鍵財務數(shù)據(jù)還出現(xiàn)明顯差異，沖科創(chuàng)板時招股書注冊稿披露的2020年凈利潤是7092萬元，沖創(chuàng)業(yè)板時披露的是7332萬元，后面一版多了240萬元，但公司在回復問詢時卻表示“會計差錯更正均為重分類調(diào)整，不影響發(fā)行人總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷售收入及凈利潤等財務數(shù)據(jù)”。

營收凈利潤停滯不前

員工人數(shù)減少7.5%

金智教育招股書介紹稱，公司是國內(nèi)領先的高校信息化服務提供商，以自主研發(fā)的基于私有云和公有云架構的智慧校園運營支撐平臺產(chǎn)品、應用系統(tǒng)產(chǎn)品為基礎，為高等院校和中職學校提供軟件開發(fā)、SaaS 服務、運維服務、系統(tǒng)集成等信息化服務。而公司最主要業(yè)務還是軟件開發(fā)，報告期各期該業(yè)務占比均在80%以上。

關鍵財務數(shù)據(jù)來看，2020年至2022年金智教育實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.75億元、4.92億元、4.55億元，凈利潤分別為7332.05萬元、7892.55萬元、7754.94萬元，基本處于徘徊停滯狀態(tài)。與營收和凈利趨勢大體相仿，公司員工人數(shù)也是下滑態(tài)勢，報告期各期末，公司在職員工總數(shù)分別為1256人、1283人和1166人，兩年減員90人，約7.5%。

這與公司沖擊科創(chuàng)板時展現(xiàn)的高成長性完全不可同日而語。

金智教育前次申報招股書顯示，2017年、2018年、2019年，公司營業(yè)收入分別為3.02億元、4.07億元、4.82億元，復合增速約35%；凈利潤分別是3017萬、6874萬和8418萬元，復合增速甚至達到65%。不難發(fā)現(xiàn)，如果當時公司沖擊科創(chuàng)板成功，將又多了一個上市前高增長，上市后失速的案例。

從上會前的兩輪問詢和審核中心意見落實函來看，監(jiān)管對公司的成長性始終較為關注。

審核中心意見落實函中，深交所要金智教育結合所述教育信息化發(fā)展規(guī)劃及其他主要產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢、下游市場需求等進一步說明發(fā)行人所處細分行業(yè)及發(fā)行人主營業(yè)務的成長性。同時，結合教育信息化行業(yè)政策、發(fā)行人核心技術、訂單獲取能力與在手訂單、期后業(yè)績預計情況、除高校外其他客戶的業(yè)務開拓情況、客戶粘性及主要產(chǎn)品迭代周期等，說明未來業(yè)績的可持續(xù)性，并完善經(jīng)營業(yè)績可持續(xù)性的相關風險提示。

而第二輪問詢中，深交所要求公司說明智慧校園運營支撐平臺的銷售收入逐年下降的原因；結合行業(yè)發(fā) 展空間、發(fā)行人智慧校園運營支撐平臺的市場地位、技術先進性、客戶粘性、 新客戶開發(fā)情況、在手訂單等，說明智慧校園運營支撐平臺銷售收入是否存在持續(xù)下降的風險。

首輪問詢中，深交所則要求其結合客戶粘性、競爭優(yōu)劣勢等說明經(jīng)營業(yè)績增長的可持續(xù)性，業(yè)務是否面臨需求飽和、市場競爭較為激烈、增速放緩的風險，相關風險揭示是否充分。

因科創(chuàng)屬性問題折戟科創(chuàng)板

是否符合創(chuàng)業(yè)板定位？

因為有過申報科創(chuàng)板失敗的經(jīng)歷，金智教育前次申報中的問題也不可避免地被監(jiān)管問及。

首先是關于前次失敗的原因。公司在回復問詢時稱，發(fā)行人曾于2020年9月申報科創(chuàng)板IPO，2021年2月5日經(jīng)科創(chuàng)板上市委2021年第14次審議會議審核通過，2021年3月9 日提交注冊稿申請文件，2021年12月31日撤回注冊申請。

公司表示，申報科創(chuàng)板IPO后撤回的具體原因系：發(fā)行人主要從事高校信息化業(yè)務，屬于“I65軟件和信息技術服務業(yè)”下的“I6513應用軟件開發(fā)”行業(yè)，在注冊環(huán)節(jié)中，由于發(fā)行人科創(chuàng)屬性相關事宜尚需進一步論證落實，發(fā)行人基于自身戰(zhàn)略發(fā)展及未來資本運作規(guī)劃考量，主動撤回科創(chuàng)板注冊申請文件。

那公司這次改道創(chuàng)業(yè)板，是否就符合創(chuàng)業(yè)板定位呢？兩輪問詢深交所均問及該問題。

金智教育回復稱，“公司深耕高校信息化行業(yè)，服務于高等教育人才培養(yǎng)、科學管理、師生服務等多個領域，堅持自主研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)推動云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術與教育應用場景深度融合，推動數(shù)字經(jīng)濟在高等教育行業(yè)落地和發(fā)展，引領該細分行業(yè)的創(chuàng)新和變革，有效助推高等教育領域的創(chuàng)新和變革”。

公司還從多個方面說明其“創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意”特征：率先在業(yè)內(nèi)推出智慧校園平臺化產(chǎn)品；在行業(yè)內(nèi)較早投入SaaS產(chǎn)品的研發(fā)和運營；基于IPD的產(chǎn)品研發(fā)模式創(chuàng)新。

關于新舊產(chǎn)業(yè)融合，金智教育表示，新一代信息技術的發(fā)展和應用，不僅改變了經(jīng)濟社會對人才的需求，同時也在深刻改變教與學的方式，推動新時期教育理念的重塑和人才培養(yǎng)模式的變革。公司堅持研發(fā)創(chuàng)新，通過新一代信息技術與傳統(tǒng)教育場景深度融合，推動院校師生服務、人才培養(yǎng)、科學決策與治理等業(yè)務領域的模式和流程重塑，助推我國高等教育的創(chuàng)新和變革。

不過，從公司的成本結構來看，其更像是一家人力密集型企業(yè)，而非技術密集型或知識密集型企業(yè)。

報告期各期，公司營業(yè)成本中的人工成本分別為9434.27萬元、9733.79 萬元和10086.72萬元，占營業(yè)成本總額的比例分別為50.7%、52.27%和57.55%，成為公司最主要的經(jīng)營成本。此情況下，公司的業(yè)績對人工成本非常敏感，經(jīng)測算，如果人工成本上升5%，則公司2020年至2022年稅前利潤分別下降5.95%、5.98%和6.31%。

從人均創(chuàng)收和創(chuàng)利來看，“效率”也不算高。公司2022年營業(yè)收入和凈利潤分別為4.55億元和7756萬元，而2022年平均員工數(shù)（年初數(shù)+年末數(shù)再除以2）為1224人，人均創(chuàng)造營業(yè)收入僅約37萬元，人均創(chuàng)造凈利潤僅約6萬元。

稱會計差錯更正不影響凈利潤

但新版招股書利潤多了240萬

公司兩次申報招股書的財務數(shù)據(jù)也存在出入，深交所要求說明是否反映發(fā)行人存在會計基礎工作薄弱、內(nèi)控缺失等情形，如存在，請說明整改情況

金智教育回復稱，本次申報報告期同前次申報報告期存在重疊年份為2019年度、2020年度，經(jīng)逐項對比本次申報與前次申報關于重疊年份的財務報表，發(fā)行人存在會計差錯更正，主要系質保金的重分類調(diào)整、按照新收入準則將合同負債中的待轉銷項稅額重分類以及與企業(yè)日常經(jīng)營有關的政府補助重分類。

公司稱，本次會計差錯更正均為重分類調(diào)整，不影響發(fā)行人總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷售收入及凈利潤等財務數(shù)據(jù)，相關處理符合《企業(yè)會計準則第28號——會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》的規(guī)定。

不過中國基金報記者注意到，事實并非如此，至少在兩版招股書的凈利潤上就存在明顯差異。根據(jù)金智教育申報科創(chuàng)板時披露的招股書注冊稿“財務報告截止日后主要財務信息及經(jīng)營情況”，2020年的凈利潤是7092萬元，而此次沖擊創(chuàng)業(yè)板披露的2020年凈利潤則是7332萬元，后者比前者高出240萬元。

除了上述直接影響關鍵財務數(shù)據(jù)的差異，本次申報與前次申報關于主營業(yè)務的相關表述也存在差異。

本次申報材料顯示，公司主要產(chǎn)品及服務包括軟件開發(fā)、SaaS 服務、運維服務、系統(tǒng)集成及其他服務四類；前次申報的公開資料顯示發(fā)行人業(yè)務分為軟件開發(fā)、運維服務、系統(tǒng)集成三類。兩次申報材料中列舉的智慧校園應用系統(tǒng)相關產(chǎn)品也存在不一致之處。兩次申報材料中關于運維服務的定義及內(nèi)容也均存在差異。

此外，與前次申報招股說明書注冊稿相比，本次申報招股書中調(diào)整了同行業(yè)可比公司，調(diào)整后可比公司同期毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率等指標平均值均高于調(diào)整前。

應收賬款高企、回款周期長

曾違法收集用戶個人信息

公司前述“會計差錯更正”中，資產(chǎn)負債表變化比較大的就是應收賬款和其他應收款等。實際上，公司報告期的應收款一直居高不下，最近年度甚至已接近營收的八成，一定程度上也影響經(jīng)營性現(xiàn)金流。

報告期各期末，公司應收賬款及合同資產(chǎn)合計余額分別為25304.07萬元、33996.33萬元和 35615.89萬元，占各期營業(yè)收入的比例為53.24%、69.15%和78.28%，占比逐年提高。公司解釋稱，高?？蛻粜畔⒒ㄔO資金主要來源于財政經(jīng)費，資金審批、撥付的影響因素較為復雜，客戶回款周期較長。

此外，報告期各期末，金智教育應收賬款及合同資產(chǎn)期后回款比例分別為80.26%、68%、38.45%及18.81%，信用期外應收賬款及合同資產(chǎn)占比分別為24.7%、22.24%、28.99%和40.05%，主要受院?？蛻纛A算管理、付款審批流程、人員崗位變動、財政資金到位時間等因素影響。

金智教育的經(jīng)營也牽涉一定信息安全方面的風險。報告期內(nèi)，公司因“今日校園”APP 違法收集用戶個人信息，多次被工信部、網(wǎng)信辦等部門通報并要求整改，但公司招股說明書及其他申報材料中未披露或說明該事項。分別為：2020年8月收到工信部信息通信管理局通報；2020年11月收到APP違法違規(guī)收集使用個人信息治理工作組、工信部信息通信管理局通報；2021年2月收到江蘇省通信管理局通報。

公司表示，隨著“今日校園”APP支持功能和用戶量的提升，若公司未來在個人信息收集與使用方面未能嚴格執(zhí)行相關法律法規(guī)的規(guī)定，出現(xiàn)被通報、責令整改或其他監(jiān)管措施的情形，可能會影響“今日校園”APP在高校師生中的正常使用，進而導致公司接入今日校園的SaaS業(yè)務開展出現(xiàn)階段性經(jīng)營風險。

編輯：喬伊

審核：木魚