來源：財聯(lián)社
金融板塊持續(xù)表現(xiàn)強勁，帶動券商主題ETF六連漲。
昨日早盤，大金融板塊一度沖高，光大證券、中國銀河、中金公司等多只個股觸及漲停板，中國銀行盤中創(chuàng)歷史新高；午后大盤跳水，大金融板塊高位調(diào)整，截至收盤，證券板塊漲幅居前。而在非貨ETF市場上，多只券商主題ETF霸屏漲幅榜單，成交額也位居市場前列。
(相關(guān)資料圖)
值得關(guān)注的是，截至本周二，已有多只券商主題ETF走出六連漲行情，累計漲幅最高已超10%，以當(dāng)日開盤價和收盤價的對比來看，國泰中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券ETF更是走出八連陽。而此前同樣表現(xiàn)銀行ETF在昨日進(jìn)入調(diào)整，止步五日連漲行情。如何看待金融板塊后續(xù)的投資機會與風(fēng)險？
多只券商主題ETF六連漲
截至昨日收盤，15只非貨ETF漲超1%，其中，有12只均為券商主題ETF，占比達(dá)八成。具體來看，交銀180治理ETF以超6%的漲幅領(lǐng)漲市場。公開資料顯示，該ETF跟蹤指數(shù)上證180指數(shù)，截至5月8日，金融行業(yè)在該指數(shù)所占比重最高，達(dá)31.04%，成份股包括中國平安、招商銀行、工商銀行、中信證券等。
跟隨其后的是浦銀安盛中證證券公司30ETF，昨日漲幅達(dá)2.06%，另外，易方達(dá)中證全指證券公司ETF、國聯(lián)安中證全指證券公司ETF昨日漲超1.5%；富國基金、華夏基金、華安基金、天弘基金、國泰基金、銀華基金、南方基金、建信基金等8家公司旗下的中證全指證券公司ETF，以及匯安上證證券ETF漲超1%。
華寶中證全指證券ETF、匯添富中證全指證券公司ETF等漲幅也在1%左右，事實上，多只券商主題ETF日內(nèi)漲幅一度超5%，隨著午后券商板塊整體漲幅收窄，相關(guān)ETF的走勢也有所回落。
漲幅居前的同時，多只券商主題ETF成交活躍。數(shù)據(jù)顯示，國泰中證全指證券公司ETF昨日成交額35.81億元，位居非貨ETF市場第二，華寶中證全指證券ETF昨日成交額也達(dá)到25.02億元，易方達(dá)中證香港證券投資主題ETF的成交額也在10億元以上。
隨著昨日繼續(xù)收漲，多只券商主題ETF已實現(xiàn)六連漲。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，市場有17只券商主題ETF，跟蹤標(biāo)的包括A股和港股市場的券商板塊個股。截至昨日收盤，其中的15只券商主題ETF已走出六連漲行情，這期間的累計漲幅最高達(dá)到10.10%。
同樣在近期表現(xiàn)亮眼的，還有銀行主題ETF，雖然銀行主題ETF在昨日大多下跌1%左右，但這些產(chǎn)品也在近期走出四連漲行情，區(qū)間漲幅最高接近10%。不過，隨著行情的走高，有券商主題ETF已經(jīng)出現(xiàn)份額凈贖回的情況，顯示部分資金獲利離場。
為何連日上漲?
對于近期大金融板塊的走強，機構(gòu)人士分析稱，隨著一季報陸續(xù)落地，大金融板塊整體超預(yù)期，板塊景氣度迎來顯著提升，申萬銀行、非銀金融指數(shù)表現(xiàn)亮眼。
“券商板塊從去年的低基數(shù)中走出，經(jīng)濟復(fù)蘇疊加宏觀流動性呵護(hù)，年初我們提出券商板塊‘三低一高一好’（低估值、機構(gòu)低配、低基數(shù)、高彈性、業(yè)績好轉(zhuǎn)）的投資邏輯?！比A寶中證全指證券ETF基金經(jīng)理豐晨成分析，4月底以來，券商板塊出現(xiàn)明顯異動，截至5月8日券商ETF已連收七連陽，5月9日上午又大漲4.6%，券商基本面拐點確認(rèn)疊加資本市場景氣度向上，是為券商起舞奠定堅實基礎(chǔ)。
在他看來，如果說一季度券商業(yè)績的靚麗表現(xiàn)主要還是去年低基數(shù)下，投資業(yè)務(wù)的同比高增，那么在AI等主題引領(lǐng)市場熱度，翻倍股票及翻倍基的頻出提升了市場整體財富效應(yīng)，二季度基金發(fā)行質(zhì)量和爆款基出現(xiàn)則直接催化券商財富管理主題的熱度。
另外，截至1季末公募主動權(quán)益基金在券商板塊的配置比例僅為0.57%，為2018年以來最低配置位置。極低的配置比例，疊加中特估主題引發(fā)的金融股重配置，引發(fā)了券商板塊估值的均值回復(fù)。一旦有資金進(jìn)入對于券商股上行會形成極強的推動力。A股連續(xù)7周日交易額破萬億目前板塊靜態(tài)PB 1.39倍，在近五年/十年的31%/15%分位數(shù)，23年預(yù)測PE在17倍，短期業(yè)績改善是一致預(yù)期，市場上漲券商的預(yù)測PE估值越低。
漲勢能否繼續(xù)維持？
展望后期，豐晨成認(rèn)為，年初至今，偏股混合型基金指數(shù)跑輸上證指數(shù)大約10個百分點，在當(dāng)前階段，券商是為數(shù)不多的能夠具備較強股價爆發(fā)力快速跟住指數(shù)、市值較大具備吸納能力，同時2023年經(jīng)營趨勢確定性向上的板塊。
國泰基金量化投資部認(rèn)為，大金融板塊季報整體超預(yù)期，驅(qū)動板塊上行。當(dāng)前來看，大金融板塊估值屬于較低水平，擁擠度較低，后續(xù)隨美國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇推進(jìn)、資本市場景氣度修復(fù)，在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下，大金融板塊或有較強的估值修復(fù)動力及修復(fù)彈性。
鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理余展昌也表示，當(dāng)前基本面持續(xù)向好，市場持續(xù)活躍，四月股基成交額同比+29%，環(huán)比+23%，且有望持續(xù)回暖。賺錢效應(yīng)下推動增量資金入場，加速泛財富管理業(yè)績反轉(zhuǎn)。固收及低估值高分紅的上漲主線符合券商自營持股偏好，有望帶動自營業(yè)務(wù)持續(xù)回暖。今年4月以來中證全債+0.94%，同比+0.33pct。22H1為自營低位且計提減值高位，23年隨著資產(chǎn)端回暖有望同比高增。
另外，政策回暖，資本市場深化改革政策仍具看點，如投資端的三方導(dǎo)流等，機構(gòu)端監(jiān)管松綁三方存管及交易制度提高券商資金使用效率、提高股東回報、資金集約式發(fā)展路線助力提振券商ROE水平，為券商板塊上漲有力護(hù)航。
此前國資委對于央國企考核由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”目標(biāo)，以凈資產(chǎn)收益率替代凈利潤，這意味著傳統(tǒng)券商通過不斷再融資做大資產(chǎn)和利潤規(guī)模的路徑在逐步失效，配合風(fēng)險指標(biāo)修改預(yù)期，預(yù)計未來會有一些優(yōu)秀的券商能夠通過提高財務(wù)杠桿及業(yè)務(wù)發(fā)展實現(xiàn)更高的凈資產(chǎn)收益率，帶來PB估值中樞的提升。
政策引導(dǎo)、資金涌入助力“中特估”，低估值、綜合實力優(yōu)秀的國企券商有望迎來價值重估，國企重視分紅回報，估值低股息率較高集中在3%-5%，且港股股息更具吸引力。 大金融普漲，券商板塊填估值洼地，截止5月8日，證券公司PB估值為1.39x，處于19年以來46%分位數(shù)，中位數(shù)更低，券商估值及配置低位仍具上漲空間。
富國基金表示，在AI方向的熱度有所下滑的背景下，主線之一的“中特估”行情漸成市場熱點，“低估值、高股息”權(quán)重藍(lán)籌成為當(dāng)前資金重點追逐的方向。
具體來看，在“中特估”概念催化下，銀行估值修復(fù)邏輯或仍將延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月8日，銀行板塊PB估值0.58倍，2010年以來PB估值分位數(shù)為5.63%，2023年一季度銀行股占偏股型基金倉位為1.96%，為2016年三季度以來新低，顯著低于2010年以來均值。
短期看，銀行息差或?qū)⑵蠓€(wěn)、風(fēng)險因素的壓制逐漸解除、非息收入有望提振業(yè)績，利于銀行股估值修復(fù)。中期而言，銀行收入增速在今年一季度或已到低點，預(yù)計后期收入增速可能會逐季改善。此外，經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)行時，銀行或重回基本面主邏輯。經(jīng)濟復(fù)蘇與低估值同頻共振，銀行板塊向上修復(fù)可能性較大，低估值修復(fù)行情有望持續(xù)。
其中，銀行方向有兩條主線值得關(guān)注：一是優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行；二是中特估主題下具有高股息、低估值特征的國有大行以及經(jīng)濟復(fù)蘇背景下零售業(yè)務(wù)有望重拾高增的銀行。