博時基金 權(quán)益投資三部 基金經(jīng)理 陳西銘
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近日來，醫(yī)藥反腐風(fēng)暴席卷全國，引發(fā)市場和全社會普遍關(guān)注。許多投資人不禁關(guān)心，此次對醫(yī)藥板塊的影響有多大？日前，博時基金權(quán)益投資三部基金經(jīng)理陳西銘做客搜狐財經(jīng)《基金佳問》欄目，帶來最新醫(yī)藥投資機遇解讀。
陳西銘認(rèn)為，本次醫(yī)藥反腐是一次正本清源的行動。市場對于本次反腐的首次反映目前已基本體現(xiàn)，后續(xù)要觀察哪些企業(yè)在業(yè)績上受到較大影響、哪些沒有，這些會在后續(xù)股價走勢上體現(xiàn)出來。
醫(yī)藥反腐是否會改變醫(yī)藥板塊的投資邏輯？陳西銘認(rèn)為，本次醫(yī)藥反腐的影響更多是“短空長多”。短期對相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營節(jié)奏有一定影響，對于一些產(chǎn)品力比較差，過往主要靠銷售來實現(xiàn)增長的企業(yè)來說，之前的增長邏輯可能被破壞；但對于產(chǎn)品力很強的公司來說，本次事件是短空長多，會受益于集中度提升。
隨著醫(yī)藥反腐工作持續(xù)推進(jìn)，短期來看，相關(guān)醫(yī)療機構(gòu)的糾察整治可能會造成醫(yī)院常規(guī)招投標(biāo)以及企業(yè)銷售推廣活動的階段性延遲。參考2013年白酒行業(yè)的整治行動，行業(yè)龍頭在波動后迎來長達(dá)4年的長牛走勢。在強監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的新常態(tài)下，藥械入院等流程有望更加規(guī)范透明，嚴(yán)守合規(guī)紀(jì)律、牢筑底線意識的頭部企業(yè)長期來看有望受益，行業(yè)集中度將加速提升。
醫(yī)藥行業(yè)將在逐步合規(guī)化后迎來彩虹
陳西銘表示，“醫(yī)藥行業(yè)是長坡厚雪的行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)的需求來自人們對于健康無止境的追求，這樣的需求是不會消失的。”
“短期的波動帶來陣痛，但行業(yè)已經(jīng)歷近2年的下行走勢，本身估值就在相對底部。未來在行業(yè)逐漸走向合規(guī)化后，醫(yī)藥行業(yè)也將迎來彩虹?！苯?jīng)過兩年多的調(diào)整，以800醫(yī)藥指數(shù)為例，截至8月初本輪調(diào)整已歷時30個月，區(qū)間下跌48.22%，調(diào)整時長和幅度都比較充分，指數(shù)估值比近5年94.23%的時間都要更“便宜”。陳西銘認(rèn)為，后續(xù)板塊會分化，子行業(yè)表現(xiàn)差異會比較大。那些被時代拋棄的企業(yè)將繼續(xù)下跌，但嚴(yán)守合規(guī)紀(jì)律、牢筑底線意識的頭部企業(yè)后續(xù)會走出來。此外，不受本次反腐影響的一些子行業(yè)的表現(xiàn)也比較看好。
中長期看好可選醫(yī)療消費、創(chuàng)新及中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)
今年二季度，公募基金整體增持創(chuàng)新藥、中藥板塊龍頭企業(yè)等，關(guān)于創(chuàng)新藥和中藥板塊的投資邏輯，陳西銘表示，兩者之間有較大差異。創(chuàng)新藥的產(chǎn)生是為了滿足消費者未滿足的臨床需求，價值和臨床獲益息息相關(guān)。從歷史復(fù)盤來看，創(chuàng)新藥的行情和技術(shù)革命周期、宏觀尤其是全球利率走向以及所在國家政策密切相關(guān)?！罢驹?023年，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥仍然是我們很看好的方向。中藥行業(yè)是介于醫(yī)藥和消費之間的行業(yè)，消費者對于中藥還是比較認(rèn)品牌，這是典型消費品的特征；但中藥也需要有臨床效果，并且有嚴(yán)格的醫(yī)療準(zhǔn)入壁壘，這是醫(yī)藥產(chǎn)品的特征。因此中藥兼具了醫(yī)療的壁壘和消費品生命周期較長的特點，也是我們看好的方向?！?/p>
展望中長期，醫(yī)藥投資有哪些機會？陳西銘認(rèn)為，中長期看好三條主線?！笆紫?，是自費可選醫(yī)療消費，是指消費者自己花錢、且可以自己選擇品牌的醫(yī)療消費，這類產(chǎn)品和服務(wù)受政策影響相對較小，增長的確定性較高；其次是創(chuàng)新，主要是創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械。創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械能滿足消費者未滿足的臨床需求，只要有合適的價格，就不愁沒有買家。第三，是中國在全球具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，比如醫(yī)療設(shè)備和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈?！?/p>