債務(wù)上限談判再次無(wú)果而終，中小銀行可能遭遇“死亡螺旋”，兩大危機(jī)同時(shí)震蕩美元霸權(quán)。

美國(guó)白宮資料圖 新華社發(fā)

(資料圖片)

留給美國(guó)國(guó)會(huì)議員的時(shí)間已經(jīng)不多了——根據(jù)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫的說(shuō)法，該國(guó)最早可能于6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約，而5月9日總統(tǒng)拜登與眾議院議長(zhǎng)麥卡錫關(guān)于提高債務(wù)上限的談判無(wú)果而終。多位經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，如果美國(guó)債務(wù)違約，美元在全球金融領(lǐng)域的霸權(quán)地位以及美國(guó)影響國(guó)際事務(wù)的能力將大大降低。對(duì)于華盛頓來(lái)說(shuō)，更糟的是，除債務(wù)上限危機(jī)和全球加速的去美元化趨勢(shì)外，美國(guó)此前出現(xiàn)的銀行業(yè)危機(jī)并未消失，而且會(huì)因?yàn)閮牲h在債務(wù)上限問(wèn)題上的纏斗加劇。有分析人士表示，美國(guó)中小型銀行可能迎來(lái)“死亡螺旋”，接連倒閉，而這會(huì)進(jìn)一步放緩該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體以及通過(guò)美元霸權(quán)收割各國(guó)財(cái)富的國(guó)家，美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題可能對(duì)其他國(guó)家造成負(fù)面影響，而我們也應(yīng)為可能到來(lái)的“暴風(fēng)雨”做好準(zhǔn)備。

美國(guó)債務(wù)違約將帶來(lái)“金融末日”？

在5月9日的談判結(jié)束后，拜登暗示他可能因?yàn)閭鶆?wù)上限問(wèn)題不參加即將于日本舉行的七國(guó)集團(tuán)峰會(huì)。他和共和黨代表12日將繼續(xù)就債務(wù)上限問(wèn)題進(jìn)行磋商。現(xiàn)在，美國(guó)兩黨圍繞債務(wù)上限搞極限施壓已經(jīng)成為一種常態(tài)。在此前很長(zhǎng)時(shí)間里，美國(guó)國(guó)會(huì)根據(jù)需要提高債務(wù)上限只是走走過(guò)場(chǎng)，但近年來(lái)，兩黨就這一問(wèn)題達(dá)成一致的難度越來(lái)越大。

美國(guó)通過(guò)發(fā)行債券來(lái)彌補(bǔ)聯(lián)邦政府的預(yù)算赤字，債務(wù)上限是國(guó)會(huì)對(duì)聯(lián)邦政府可以借錢支付賬單金額施加的限制。一旦達(dá)到債務(wù)上限，則意味著美國(guó)財(cái)政部借款授權(quán)用盡，而提高債務(wù)上限則能使聯(lián)邦政府繼續(xù)發(fā)行國(guó)債“借新還舊”。目前美國(guó)的債務(wù)上限約為31.4萬(wàn)億美元。今年1月，這一上限已被突破，當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部采取了“非常措施”，以避免債務(wù)違約的出現(xiàn)。耶倫警告說(shuō)，如果國(guó)會(huì)不能立法提高債務(wù)上限，美國(guó)將再次陷入債務(wù)違約困境。

“如果美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)違約，接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？——金融末日?！薄度A盛頓郵報(bào)》專欄作者拉姆佩爾用一位美聯(lián)儲(chǔ)前官員的評(píng)論回答這一問(wèn)題。文章援引多位專家的分析稱，如果美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約，包括無(wú)法支付社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)福利等公共服務(wù)開(kāi)支，以及無(wú)法支付至少部分美國(guó)國(guó)債的本金或利息，那么可能出現(xiàn)七種后果：美國(guó)國(guó)債被降級(jí)；美國(guó)消費(fèi)者、企業(yè)和政府的借貸利率上升；全球投資者可能會(huì)拋售以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)；美元可能會(huì)在外匯市場(chǎng)上貶值；股市暴跌；大量股民可能會(huì)爭(zhēng)相平倉(cāng)；如果每個(gè)人都試圖同時(shí)平倉(cāng)，那么“交易中央對(duì)手清算所”——支撐金融體系的一種“基礎(chǔ)設(shè)施”，可能會(huì)不堪重負(fù)并崩潰。

很多專家表示，上述都是美國(guó)債務(wù)違約的短期后果，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美國(guó)可能會(huì)永遠(yuǎn)失去其經(jīng)濟(jì)特權(quán)和影響全球事務(wù)的能力。澳大利亞“對(duì)話新聞網(wǎng)”持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為美國(guó)債務(wù)違約可能導(dǎo)致美元崩潰，美元作為全球貿(mào)易“記賬單位”的地位可能被取代。文章稱，現(xiàn)在超過(guò)一半的世界貿(mào)易是以美元結(jié)算的，30%的貿(mào)易以歐元結(jié)算，剩下的以其他貨幣結(jié)算。由于美元的這種主導(dǎo)地位，美國(guó)是全球唯一一個(gè)可以用本國(guó)貨幣支付外債的國(guó)家。這意味著無(wú)論美國(guó)政府欠外國(guó)投資者多少債務(wù)，它都可以通過(guò)印錢來(lái)償還。美元的這一地位還讓美國(guó)公司在國(guó)際貿(mào)易與金融方面擁有巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。美元的主導(dǎo)地位意味著美國(guó)企業(yè)不會(huì)像外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那樣受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響。

此外，由于大多數(shù)國(guó)際貿(mào)易是以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的，所以這些貿(mào)易一定會(huì)在某個(gè)時(shí)候通過(guò)一家美國(guó)銀行進(jìn)行，而這在國(guó)際舞臺(tái)上賦予了美國(guó)政府巨大的政治權(quán)力，典型案例就是美國(guó)利用美元對(duì)其他國(guó)家實(shí)施的制裁。華盛頓對(duì)伊朗實(shí)施的經(jīng)濟(jì)制裁使德黑蘭陷入了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

美國(guó)不僅債務(wù)違約會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果，甚至違約風(fēng)險(xiǎn)增大也會(huì)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。穆迪分析公司預(yù)測(cè)，如果兩黨長(zhǎng)期難以就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，美國(guó)股價(jià)將下跌近1/5，經(jīng)濟(jì)將收縮4%以上，700多萬(wàn)個(gè)工作崗位將因此流失。此外，曾擔(dān)任美國(guó)“金融大鱷”索羅斯首席策略師的億萬(wàn)富翁德魯肯米勒日前表示，現(xiàn)在美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)不包括未來(lái)的福利開(kāi)支，如果將這些開(kāi)支包含在內(nèi)，美國(guó)的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)可能接近200萬(wàn)億美元。

中小銀行或進(jìn)入“厄運(yùn)循環(huán)”，美聯(lián)儲(chǔ)面臨兩難選擇

美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)可能進(jìn)一步影響該國(guó)銀行業(yè)的穩(wěn)定。據(jù)美國(guó)《國(guó)會(huì)山報(bào)》報(bào)道，耶倫在硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)后警告說(shuō)，美國(guó)政府突破債務(wù)上限將對(duì)銀行業(yè)造成“徹底破壞”。一些專家表示，美國(guó)離潛在違約越近，金融市場(chǎng)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)就越大。華盛頓智庫(kù)進(jìn)步政策研究所美國(guó)未來(lái)融資中心主任里茲稱，如果國(guó)會(huì)不能立法提高債務(wù)上限，或者投資者擔(dān)心美國(guó)可能債務(wù)違約，美國(guó)債券利率可能會(huì)上升，而這將降低未償債券的價(jià)值，進(jìn)一步降低持有這些債券銀行的資本儲(chǔ)備價(jià)值，加大它們向儲(chǔ)戶支付存款的難度，從而導(dǎo)致一些銀行倒閉。

美國(guó)總統(tǒng)拜登 資料圖 新華社發(fā)

對(duì)于仍處在動(dòng)蕩之中的美國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是雪上加霜。事實(shí)上，美國(guó)多家地區(qū)性銀行接連倒閉的影響仍在持續(xù)，很多專家擔(dān)心這將是新一輪金融危機(jī)的開(kāi)始。美國(guó)斯坦福大學(xué)胡佛研究所日前發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息等因素影響，在美國(guó)4700多家銀行中，已有2300多家可能處于資不抵債的狀態(tài)，面臨著償付能力危機(jī)的問(wèn)題。來(lái)自南加州大學(xué)、西北大學(xué)等高校的4名經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)者近期發(fā)布了一份報(bào)告，該報(bào)告顯示，美國(guó)不少銀行和硅谷銀行一樣持有大量未受保存款，如果有半數(shù)儲(chǔ)戶決定提取其未受保存款，全美可能有186家銀行將因遭遇擠兌而破產(chǎn)。

中小型銀行可能成為美國(guó)此次銀行業(yè)危機(jī)中的“脆弱群體”。很多金融專家擔(dān)心，此類銀行可能接二連三倒閉，遭遇“死亡螺旋”或進(jìn)入“厄運(yùn)循環(huán)”。在硅谷銀行等地區(qū)性銀行倒閉后，美國(guó)中小型銀行的股價(jià)不斷下降，還出現(xiàn)存款外流的情況。有數(shù)據(jù)顯示，在硅谷銀行倒閉后的一周內(nèi)，小型銀行流失了1080億美元的存款，而美國(guó)規(guī)模最大的25家銀行，其儲(chǔ)蓄總額則增長(zhǎng)了1200億美元。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美國(guó)中小型銀行現(xiàn)在面臨著嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，除因?yàn)榭蛻籼岈F(xiàn)導(dǎo)致存款流失外，還面臨著負(fù)債成本上升和利潤(rùn)下降的問(wèn)題。無(wú)論是在負(fù)債端還是資產(chǎn)端，這些銀行所面臨的窘境短期內(nèi)都難以改觀，美國(guó)中小型銀行危機(jī)或?qū)⒗^續(xù)發(fā)酵。

國(guó)際金融專家、太和智庫(kù)研究員張超對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著保美元還是保銀行的兩難抉擇。從其實(shí)際行動(dòng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了保美元。雖然美國(guó)目前僅有一些中小型商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)出了問(wèn)題，但是大型機(jī)構(gòu)難保不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)在不算其他的衍生類產(chǎn)品，美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)僅持有美國(guó)國(guó)債這一項(xiàng)的賬面損失已經(jīng)高達(dá)2100億美元。如果加息和通脹持續(xù)下去，那么這些賬面損失將成為實(shí)際損失，這將給美國(guó)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大動(dòng)蕩，同時(shí)加速美元霸權(quán)的衰落。張超強(qiáng)調(diào)說(shuō)，即使美聯(lián)儲(chǔ)選擇保美元信用，由于商業(yè)價(jià)值是美元霸權(quán)的重要體現(xiàn)，當(dāng)商業(yè)價(jià)值受損，美元霸權(quán)也會(huì)受損，“總的來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)論選左還是選右，美元霸權(quán)的衰落幾乎是不可避免的”。

防范危機(jī)外溢，中國(guó)應(yīng)做三手準(zhǔn)備

美國(guó)曾在1979年短暫陷入債務(wù)違約，當(dāng)時(shí)財(cái)政部將其歸咎于意外的技術(shù)性問(wèn)題。有觀察人士表示，在以往關(guān)于債務(wù)上限的較量中，美國(guó)兩黨往往要拖到最后一刻才會(huì)達(dá)成某種妥協(xié)。張超表示，美國(guó)債務(wù)違約不符合兩黨任何一方的利益，如果它們?cè)诓┺倪^(guò)程中沒(méi)有控制好，致使美國(guó)真的出現(xiàn)債務(wù)違約，這種沖擊對(duì)于持有美債的主權(quán)類機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)基本是可以化解的。即便美元信用出現(xiàn)問(wèn)題，主權(quán)類機(jī)構(gòu)處置風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)的能力也比其他機(jī)構(gòu)要強(qiáng)，方法也多，“現(xiàn)在的危險(xiǎn)主要是集中在商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)”。

美國(guó)商業(yè)類金融機(jī)構(gòu)，特別是中小型銀行面臨的危機(jī)可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大影響。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)宋科稱，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，美國(guó)有4706家銀行，其中萬(wàn)億美元資產(chǎn)以上的銀行有4家，分別為摩根大通銀行、美國(guó)銀行、花旗銀行和富國(guó)銀行，這4家銀行的總資產(chǎn)占美國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的40%左右，而中小型銀行（總資產(chǎn)少于2500億美元的銀行）有4693家，資產(chǎn)占比約45%。宋科稱，中小型銀行在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色，承擔(dān)了美國(guó)60%左右的住房貸款、80%左右的商業(yè)地產(chǎn)貸款。如果這些銀行遭遇“死亡螺旋”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及高科技企業(yè)生存將受到嚴(yán)重制約。高盛集團(tuán)3月稱，由于金融體系出現(xiàn)動(dòng)蕩的范圍之廣以及預(yù)計(jì)中小型銀行的放貸能力收縮，該機(jī)構(gòu)將美國(guó)2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，至1.2%。

美國(guó)是全球第一大經(jīng)濟(jì)體。在全球化時(shí)代，華盛頓面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是否會(huì)外溢至其他國(guó)家？對(duì)此，張超表示，美國(guó)目前的各種問(wèn)題會(huì)影響其他國(guó)家，但是影響途徑不一樣。首先，在原有美元霸權(quán)體系中處于優(yōu)勢(shì)地位的一些國(guó)家，比如歐洲各國(guó)等，它們會(huì)直接受到美元霸權(quán)體系崩潰帶來(lái)的沖擊。其次，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家也會(huì)受到影響，但由于這種影響會(huì)通過(guò)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)幾重交換逐漸傳導(dǎo)過(guò)來(lái)，因此受波及的烈度和速度都不及歐美。

目前多數(shù)專家認(rèn)為，美國(guó)銀行危機(jī)將持續(xù)下去，但引發(fā)全球金融危機(jī)的可能性有限。不過(guò)，亞洲開(kāi)發(fā)銀行經(jīng)濟(jì)研究和區(qū)域合作部門首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉馬楊迪等經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前撰文稱，也不能排除這種可能性。文章稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融領(lǐng)域的緊張局勢(shì)通常會(huì)迅速在全球蔓延，亞洲也不能幸免于這些溢出效應(yīng)，這可能會(huì)給地區(qū)國(guó)家金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大壓力，并導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。果不其然，在美國(guó)公布關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)之際，市場(chǎng)情緒緊張，疊加美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題陷入僵局以及銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，5月10日亞太股市閉市普遍下挫。

《2023年亞洲發(fā)展展望》報(bào)告顯示，如果全球銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊的幅度約為此前金融危機(jī)期間的一半，中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將總共減少1個(gè)百分點(diǎn)，亞洲其他發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。如果美歐的金融動(dòng)蕩持續(xù)并蔓延，將對(duì)亞洲地區(qū)的金融市場(chǎng)造成沖擊，進(jìn)而對(duì)弱勢(shì)群體產(chǎn)生不成比例的影響，加劇不平等和失業(yè)問(wèn)題。

如果包括銀行危機(jī)等在內(nèi)的美國(guó)各類經(jīng)濟(jì)問(wèn)題外溢，我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？張超表示，中國(guó)在2020年新冠疫情暴發(fā)后就在逐步減少美元國(guó)債的存量，其他國(guó)家也在拋售美債。他認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，中國(guó)應(yīng)做三手準(zhǔn)備：降低美元金融資產(chǎn)的持有規(guī)模；增加實(shí)物類資產(chǎn)的持有規(guī)模，比如黃金；擴(kuò)大國(guó)內(nèi)重要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的持有規(guī)模。這三個(gè)手段同時(shí)使用，可以降低美國(guó)國(guó)債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響。拉馬楊迪等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在短期內(nèi)，亞洲國(guó)家健全并加強(qiáng)對(duì)金融部門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和監(jiān)管能對(duì)潛在的西方金融危機(jī)沖擊起到緩沖作用。區(qū)域經(jīng)濟(jì)體可以通過(guò)本幣互換以及央行間美元互換，來(lái)應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性困難。

來(lái)源：環(huán)球時(shí)報(bào)記者 倪浩 丁雅梔 環(huán)球時(shí)報(bào)特約記者 王曉雄