來源：證券時報 作者：吳琦 陳靜
回顧2023年上半年，A股走勢跌宕起伏，以人工智能（AI）為代表的題材股異軍突起，成為市場最大主線，如申萬一級行業(yè)中的通信、傳媒和計算機上半年漲幅分別高達50.66%、42.75%和27.57%。反觀近年來重倉的新能源、醫(yī)藥和消費等板塊的基金產(chǎn)品，今年表現(xiàn)持續(xù)低迷，均跑輸大盤指數(shù)。
但見新人笑，那聞舊人哭。2023年上半年基金業(yè)績排行榜出爐，重倉AI的基金霸屏漲幅榜前列。當(dāng)一部分基金持有人沉浸在大幅跑贏市場的喜悅之中時，不少基民正承受著連續(xù)3年基金虧損的苦惱。
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AI狂飆 少數(shù)人的盛宴
今年上半年，極端化行情極致演繹。高倉位運作模式的指數(shù)型基金在極端行情下業(yè)績表現(xiàn)突出，上半年業(yè)績漲幅前20的權(quán)益基金中，超半數(shù)為指數(shù)型基金。
極致上漲的通信、傳媒和計算機板塊均可歸類為AI題材。隨著AI題材的狂飆，今年上半年一度有5只AI主題基金收益率翻倍，截至6月30日，漲幅超50%的19只基金均為重倉AI板塊的主題基金，如華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF和國泰中證動漫游戲ETF分別上漲93.25%、90.89%和90.81%。
沾上AI題材而股價上漲的公司，又被分為CPO（共封裝光學(xué)）、算法、液冷、服務(wù)器等細分領(lǐng)域，板塊之間的輪動此起彼伏。AI的火爆一度點燃A股，對股市的反彈起到推波助瀾的作用，上證指數(shù)一度站上3400點。
不過，AI狂飆卻只是少數(shù)人的盛宴。涉及AI題材的通信、傳媒和計算機，恰恰是過去幾年中市場表現(xiàn)相對沉悶的板塊。
從規(guī)模角度來看，今年業(yè)績漲幅前100的基金總規(guī)模僅有600多億元，與近7萬億元的權(quán)益基金相比，比例不到1%。業(yè)績百強中規(guī)模超10億元的基金數(shù)量只有12只，主動權(quán)益基金數(shù)量僅有2只，無一只百億基金，規(guī)模不足億元的迷你型基金數(shù)量占比近三成。
縱然AI概念股有數(shù)百只，涉及十多類概念，但僅有極少數(shù)公司才是基金的重倉股，能夠進入基金候選池、供基金經(jīng)理選擇的標(biāo)的并不多。
賽道落寞 百億基金接連失守
有人歡喜有人愁。一部分基金產(chǎn)品因重倉AI板塊一躍成為黑馬基金，而堅守新能源、醫(yī)藥和消費等賽道的基金卻損失慘重。例如，摩根士丹利基金基金經(jīng)理王大鵬管理的大摩滬港深精選今年以來凈值下跌了27.34%，是主動權(quán)益類基金中虧損幅度最大的產(chǎn)品。該基金前十大重倉股均為醫(yī)藥股，屬于醫(yī)藥主題基金。
不僅是這些規(guī)?！跋鄬π 钡幕甬a(chǎn)品，因錯失“AI”賽道遭遇大面積虧損的基金中，不乏百億明星基金的身影。統(tǒng)計顯示，55只規(guī)模超百億的主動權(quán)益基金中，今年平均年收益-4.56%，跑輸偏股混合型基金指數(shù)；其中，13只基金年內(nèi)跌幅超10%，39只基金年內(nèi)未能實現(xiàn)正收益。不難發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷去年的大幅回撤后，百億主動權(quán)益基金今年上半年的日子仍不好過。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，806只基金已經(jīng)連續(xù)3年虧損，涉及總規(guī)模高達1.59萬億元，其中有30只基金規(guī)模超百億元，以醫(yī)療和新能源主題基金居多?？梢?，不少基民仍承受著連續(xù)3年基金虧損帶來的苦惱。
不少業(yè)績虧損嚴重的基金都是押注單一賽道，這一現(xiàn)象在百億基金中十分常見。如中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新A年內(nèi)收益為-20.41%，該基金今年一季度前十大重倉股清一色為醫(yī)藥股，重倉股占基金凈值比重為57.96%；鐘情于消費和醫(yī)藥行業(yè)的劉彥春，管理的2只百億級基金景順長城新興成長A、景順長城鼎益A年內(nèi)收益為-14.97%和-14.93%。事實上，上述3只百億級基金均已連續(xù)3年虧損。
“船大難掉頭?！苯鼛啄陙恚袌鲲L(fēng)格明顯切換，重倉押注單一賽道的基金，都不得不面臨“漲幅大，跌幅也大”的現(xiàn)實。
基金經(jīng)理再次站在十字路口
毫無疑問，投資AI的基金經(jīng)理是今年上半年的最大贏家。一度有投資人喊出“All in AI”的口號，站在當(dāng)下，是否參與到AI投資中，正成為不少基金經(jīng)理面臨的抉擇。
不少基金經(jīng)理認為，A股當(dāng)下的AI投資以題材炒作為主，風(fēng)險不小。不過，逐漸形成的共識是，AI是可以和人類的工業(yè)革命、信息革命并列的重大技術(shù)變革，底層核心技術(shù)的突破帶來了生產(chǎn)效率、商業(yè)模式等方面的變化，對產(chǎn)業(yè)趨勢的影響巨大，屬于投資空間很大的范疇。
從去年底至今，在是否投資AI的抉擇中，不同的基金經(jīng)理做出了不同的選擇。有基金經(jīng)理早在2022年就完全拋棄其他領(lǐng)域，全面擁抱AI投資，有基金經(jīng)理在AI板塊出現(xiàn)右側(cè)投資機會后，更加堅定擁抱AI投資，大多數(shù)基金經(jīng)理仍在觀望。
目前來看，較早介入AI的基金已經(jīng)取得了明顯的超額收益，如劉元海的東吳移動互聯(lián)A、東吳新趨勢價值線在去年底最先調(diào)轉(zhuǎn)方向，拋棄新能源，將大量計算機公司調(diào)進投資組合之中，今年分別收獲71.64%和66.41%的投資收益，在主動權(quán)益基金半年業(yè)績榜中排名第二、三位。
但后續(xù)將倉位調(diào)整至AI且業(yè)績暫時未能實現(xiàn)大漲的基金卻飽受爭議?！癆I大模型還在以超預(yù)期的速度在持續(xù)迭代，產(chǎn)生的投資機會很多，投資空間還很大?！辈簧倩鸾?jīng)理對AI未來投資機會有著上述觀點，但在實際操作中，卻遲遲未能下手。
有基金經(jīng)理表示，一是團隊過往在AI相關(guān)公司的研究上較少，很難給予較多支持，基金經(jīng)理能力圈的拓展也需要時間；二是A股可選的AI公司較少，更多是主題炒作，為數(shù)不多關(guān)聯(lián)密切的公司股價并不低，高位接盤會引起更多爭議。
多元選股策略受重視
比較有意思的是，基金經(jīng)理在是否參與AI投資上猶豫不決時，基金公司和基民對待AI主題基金的興趣卻比較冷淡。
上半年基金排名往往是基金公司用來宣傳產(chǎn)品、提升規(guī)模的一個時機，但今年基金公司卻紛紛冷處理，對極致行情帶來的極致業(yè)績保持著謹慎心態(tài)。而基民對于AI主題基金的興趣也大不如往年對白酒、醫(yī)藥、新能源等賽道基金那樣熱情。
多元選股策略反而逐漸受到市場的重視。行情進一步分散，機會向全行業(yè)個股發(fā)散，基金經(jīng)理通過多元選股策略降低相對回撤的幅度和幾率，借以追求長期穩(wěn)健的超額回報。
可見，相較于以往對極致業(yè)績的追求，越來越多的人認識到，基金業(yè)績的穩(wěn)健和持續(xù)更加重要。