《科創(chuàng)板日報》4月24日訊（記者 金小莫） 選華東醫(yī)藥，還是愛美客？稀缺醫(yī)美標(biāo)的的A股市場上，二者各自代表了并購和自主研發(fā)這兩種模式。
2022年，二者的核心產(chǎn)品都完成了一個完整財年的銷售，這份成績單也成了前述兩種模式的驗證依據(jù)之一?？傮w來看，華東醫(yī)藥海外醫(yī)美業(yè)務(wù)占比較多，在國內(nèi)，大單品“少女針”的增速較為強(qiáng)勁；愛美客的2022年則維持了企業(yè)低銷售費用率、高毛利率的一貫特色。
(資料圖)
進(jìn)入2023年Q2后，機(jī)構(gòu)認(rèn)為Q2是醫(yī)美消費旺季，加上去年同期基數(shù)較低，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。這又將為這兩大醫(yī)美龍頭企業(yè)帶來些什么呢？
《科創(chuàng)板日報》記者從前述兩家企業(yè)獲悉，2023年，二者均會有一些產(chǎn)品上新。
其中，華東醫(yī)藥看好非侵入性EBD（能量源型）醫(yī)美設(shè)備，計劃在2023年上市兩款相關(guān)設(shè)備；愛美客則計劃在2023年下半年進(jìn)行肉毒素產(chǎn)品的注冊申報，企業(yè)另對《科創(chuàng)板日報》記者表示，公司將適時開展嗨體等龍頭產(chǎn)品的海外市場調(diào)研與海外注冊申報工作。
▌華東醫(yī)藥國際化特色鮮明
說起A股醫(yī)美標(biāo)的，華東醫(yī)藥和愛美客是必須提及的兩家企業(yè)。它們二者也各有特色：
對于華東醫(yī)藥來說，得益于醫(yī)藥工業(yè)的積累，并購是企業(yè)開拓新業(yè)務(wù)時最主要的方式。在醫(yī)美板塊，華東醫(yī)藥于2018年通過成功收購英國Sinclair公司全部股權(quán)，戰(zhàn)略性全面布局醫(yī)美行業(yè)。
也因此，全球化是華東醫(yī)藥醫(yī)美最主要的特色。據(jù)華東醫(yī)藥的2022年年報以及2023年一季報，醫(yī)美業(yè)務(wù)的海外營收占據(jù)了較高的份額：
當(dāng)這些產(chǎn)品轉(zhuǎn)而回到國內(nèi)推廣時，得益于“國際化”的品牌背書，產(chǎn)品的認(rèn)可度一般也更高——“少女針一針1ml價格1.88萬，和國產(chǎn)的其實價格差得不多，少女針畢竟是進(jìn)口的，在同等價位下，還是選擇少女針的人更多?！比涨埃?dāng)記者進(jìn)入一家醫(yī)美門店調(diào)研時，其銷售顧問這樣告訴記者。
《科創(chuàng)板日報》記者梳理了華東醫(yī)藥2022年各季度業(yè)績報告以及2023年一季報發(fā)現(xiàn)，少女針的銷售增速也較快。
在國內(nèi)市場，自2022年Q1至2023年Q1，其醫(yī)美產(chǎn)品各季度的銷售收入分別為（粗略統(tǒng)計）：1.39億元、1.32億元、1.69億元、1.86億元、2.10億元；各季度環(huán)比增速分別為：-5%、28%、10%、13%。
不過，并購模式也給華東醫(yī)藥帶來了一些質(zhì)疑：“如果有一天并不到好的標(biāo)的了怎么辦？或者并購效果不及預(yù)期，再或者高商譽(yù)減值怎么辦？”一位投資者對《科創(chuàng)板日報》記者稱。
對于該質(zhì)疑，華東醫(yī)藥方面表示，公司于2018年通過并購英國Sinclair戰(zhàn)略性布局醫(yī)美行業(yè)，始終踐行“高科技研發(fā)，高品質(zhì)定位，全球化產(chǎn)品”的經(jīng)營理念，Sinclair在英國、荷蘭、法國、瑞士、西班牙和以色列擁有研發(fā)中心。
▌愛美客毛利率創(chuàng)新高達(dá)95%
在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪時，一位分析師難掩自己對愛美客的看好?！皭勖揽瓦€是比較純正的醫(yī)美公司，產(chǎn)品整體還是有競爭力，渠道上鋪得也很好?！?/p>
截至2022年末，愛美客合計營收19.39億元，同比增長33.91%；扣非凈利潤11.97億元，同比增長30.92%；企業(yè)毛利率高達(dá)94.85%。
其中最值得一提的是愛美客的高毛利率。2020年至2022年，企業(yè)毛利率分別為：91.81%、93.70%、94.85%，逐年走高。
這一方面，是得益于愛美客的渠道優(yōu)勢。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2020年至2022年，愛美客的銷售費用分別為0.71億元、1.56億元、1.63億元，分別同比增長-8.06%、120.56%、3.95%，整體遠(yuǎn)低于營業(yè)收入的同比增長率（分別為：27.18%、104.13%、33.91%）。
“國內(nèi)醫(yī)美渠道很貴，很多醫(yī)美產(chǎn)品為了打通渠道把自己走low了，愛美客算是把渠道走通了?！鼻笆龇治鰩煴硎?。
另一方面則是直接獲益于企業(yè)的自主研發(fā)。截至目前，愛美客在國內(nèi)市場共有7款醫(yī)美產(chǎn)品已拿證上市，分別為逸美、寶尼達(dá)、愛芙萊、嗨體、逸美1+1、緊戀、濡白天使，全部為自主研發(fā)。
前述分析師對記者表示稱，相較而言，自主研發(fā)因更具有可持續(xù)性，往往會在二級市場上被給更高估值。
▌2023年將是關(guān)鍵之年
無論是對于愛美客還是華東醫(yī)藥而言，2023年將是關(guān)鍵一年。
一方面，疫情對于行業(yè)的影響已經(jīng)結(jié)束；另一方面，從體量上來看，華東醫(yī)藥已于2022年末整體營收水平（剔除內(nèi)部抵消因素）基本追平愛美客，二者分別為19.15億元、19.39億元，二者站在了同一起跑線上。
關(guān)于2023年計劃，記者另從愛美客方面獲悉，2022年期間，由于疫情的影響，個別臨床試驗項目有延遲，整體影響不大，2023年將正常推進(jìn)。在2023年下半年，企業(yè)擬進(jìn)行肉毒素產(chǎn)品的注冊申報。
此外，愛美客方面對《科創(chuàng)板日報》記者表示，在滿足兩點前提要求的基礎(chǔ)上，愛美客也會考慮以投資或并購等形式擴(kuò)充產(chǎn)品管線：一是擬并購產(chǎn)品與公司自有的產(chǎn)品管線能夠協(xié)同作戰(zhàn)，并且估值合理；二是公司具備相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)一步開發(fā)迭代等產(chǎn)業(yè)鏈能力。
在國際化的布局方面，愛美客還透露稱，目前公司的一些產(chǎn)品具備出海的潛力，比如嗨體、濡白天使。
“嗨體在日本和韓國也很有知名度，對醫(yī)美機(jī)構(gòu)和醫(yī)生非常有吸引力，公司將適時開展海外市場調(diào)研與海外注冊申報?！睈勖揽捅硎尽?/p>
華東醫(yī)藥則對《科創(chuàng)板日報》記者表示稱，公司認(rèn)為非侵入性EBD（能量源型）醫(yī)美設(shè)備將會是未來的醫(yī)美產(chǎn)品趨勢之一。
“非手術(shù)類醫(yī)美中，注射類及光電類醫(yī)美市場規(guī)模相當(dāng)。據(jù)新氧數(shù)據(jù)顏究院統(tǒng)計，2021年注射類及光電類醫(yī)美市場規(guī)模占比分別為19%、21%，光電類略高于注射類?！比A東醫(yī)藥稱，公司已完善了在EBD領(lǐng)域的布局，技術(shù)包括激光、強(qiáng)脈沖光、射頻、超聲及冷凍溶脂等，功效覆蓋祛痘、祛疤、嫩膚、脫毛、緊致提拉等。
具體到產(chǎn)品安排上，華東醫(yī)藥表示，從愛爾蘭EMA Aesthetics獨家引入能量源設(shè)備多功能面部皮膚管理平臺Préime DermaFacial，已于2022年9月陸續(xù)在歐美等全球主要醫(yī)美市場實現(xiàn)商業(yè)化銷售，并計劃于2023年在中國上市；雙極射頻抗衰設(shè)備“芮艾瑅?”（Reaction?）已于2022年完成國內(nèi)代理人變更，并計劃在2023年2季度開始在國內(nèi)銷售推廣。
除這兩家企業(yè)外，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，醫(yī)美賽道持續(xù)火熱，多家上市公司擬進(jìn)局。
其中，長春高新于日前表示，在醫(yī)美領(lǐng)域，公司將以皮膚健康領(lǐng)域的新藥開發(fā)為主，并同時補(bǔ)充一系列有獨特競爭壁壘的玻尿酸、膠原蛋白、塑形、增肌減脂等相關(guān)產(chǎn)品，形成產(chǎn)品組合。同時，對于現(xiàn)有的金扶寧產(chǎn)品，公司將加強(qiáng)在創(chuàng)面愈合，包括在激光術(shù)后減少色素沉著等方面的應(yīng)用推廣。
前述分析師則提醒稱，醫(yī)美賽道雖然足夠大，但是現(xiàn)階段由于支付能力限制以及不合規(guī)醫(yī)美存在等原因，實際市場份額并不算大，“估計不合規(guī)的針劑能在市場上占到40-50%?！?/p>
本文源自：科創(chuàng)板日報記者 金小莫