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中國網(wǎng)財經(jīng)4月14日訊(記者 張明江) 2023年公募基金一季報本周陸續(xù)發(fā)布，部分基金經(jīng)理最新觀點披露。4月份以來尤其是本周醫(yī)藥板塊和科創(chuàng)板塊氣勢如虹，基金經(jīng)理在一季報中同步關(guān)注。

有分析指出，創(chuàng)新藥作為典型的風(fēng)險資產(chǎn)，其估值水平對于宏觀環(huán)境變化非常敏感。近期，流動性整體偏保守配合前期AI強勢，導(dǎo)致創(chuàng)新藥回調(diào)明顯，賠率極高。伴隨加息25bp可能性被市場充分消化配合美國銀行風(fēng)波得到控制，生物醫(yī)藥板塊受到AACR+ASCO大會催化，大幅上揚。

中庚基金邱棟榮在季報中表示：(1)以國內(nèi)需求為主的行業(yè)確定性高，挖掘空間巨大。如醫(yī)藥制造行業(yè)，我國已進入深度老齡化社會，存在大量醫(yī)療需求，短期則醫(yī)院常規(guī)診療復(fù)蘇趨勢加速。集采降價等控費政策影響已顯著減弱，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)繼續(xù)升級，部分企業(yè)、產(chǎn)品具備全球競爭力。(2)國內(nèi)需求有差異性增長，或疊加供給制約程度高的細分行業(yè)。如動物蛋白板塊，需求復(fù)蘇是確定性的；但更為關(guān)鍵的是供給端的問題，產(chǎn)品低價造成行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能持續(xù)出清。而國內(nèi)疫病正在抬頭，更進一步加大了供給端的去化。

此外，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇帶來的科技成長機會也在顯現(xiàn)。

長江證券在研報表示，2022年預(yù)計全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售將達到1085億美元，其中中國大陸仍是全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場。但2022年中國半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)比例僅為12%，隨著國內(nèi)晶圓廠對成熟制程及特色工藝晶圓廠的擴產(chǎn)意愿仍然較強，不確定的外部環(huán)境凸顯供應(yīng)鏈穩(wěn)定重要性。多方面因素共同推動下，下游廠商或?qū)⒓涌靽a(chǎn)設(shè)備認證，半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化進程有望進一步提速。

國投瑞銀基金旗下明星基金經(jīng)理施成在一季報中表示：2023年一季度國內(nèi)經(jīng)濟進入逐步復(fù)蘇的狀態(tài)，在弱復(fù)蘇的背景下，通常成長的表現(xiàn)會比較好。我們傾向于認為2023年全年的行情會更偏成長一些，后續(xù)成長的演繹有可能實現(xiàn)虛實的切換，業(yè)績成長股會迎來機會。海外方面，俄烏沖突在年內(nèi)有停止的可能。如果俄烏停戰(zhàn)，對于全球經(jīng)濟是個好的信號，全球經(jīng)濟如果都進入弱復(fù)蘇的狀態(tài)，成長股整體也更受益。我們投資的大部分依然是1到10的行業(yè)，成長行業(yè)走過了爆發(fā)性增長的時期，后續(xù)進入持續(xù)快速增長的階段。我們認為具備投資價值的有如下兩個環(huán)節(jié)。其一，我們的判斷今年不少制造業(yè)將走過其產(chǎn)能過剩的節(jié)點，未來盈利能力不再下滑，具備投資價值。其二，具備資源屬性的上游資源品，由于其長期供應(yīng)的速度限制，盈利中樞會持續(xù)上行。具體行業(yè)來看，設(shè)備制造業(yè)由于總量受到一定制約，市場更關(guān)注各種新技術(shù)。但不少新技術(shù)的兌現(xiàn)是存疑的，去年對于新技術(shù)的實現(xiàn)處于比較充分的位置，因此我們將尋找其中可以產(chǎn)業(yè)化的環(huán)節(jié)進行投資。新能源汽車和我們之前的預(yù)期有些差異。新能源汽車供給充分以后，燃油車發(fā)動價格戰(zhàn)的強烈度超過我們的預(yù)期。在這一背景下，消費者買漲不買跌心態(tài)，導(dǎo)致整體汽車銷量低預(yù)期。從而讓上游資源價格回落，也宣告了新能源汽車第二輪放量周期的結(jié)束。新能源汽車第一周期是2015年開始，中國政府開始補貼導(dǎo)致了第一輪增速的爆發(fā)。新能源汽車第二周期是從2019年開始，以歐洲市場啟動和中國市場恢復(fù)為代表，進入第二輪增速爆發(fā)。目前新能源汽車處于第二周期的衰退期末尾，即將迎來第三周期。第三周期我們預(yù)計從2023年下半年開始，以美國市場和全球其他市場銷售啟動，以及儲能爆發(fā)作為新增長點，疊加中國和歐洲市場恢復(fù)為基石。第三周期啟動的前提是產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)盈利來到低位，估值來到低位，銷量處于低位，市場預(yù)期到達低位，目前以上條件我們判斷已基本具備。上升期的幅度我們還不好完全判斷，但是基本是即將迎來新一輪上升周期了，所以這個時間我們認為是投資較好的時點。新能源發(fā)電行業(yè)方面，硅料價格處于下行通道在去年四季度開始降價。我們看好光伏行業(yè)在2023年有較快增長，但由于市場對于放量的預(yù)期較為一致，同時對于單位盈利能力的期望較高，整體產(chǎn)業(yè)鏈投資性價比并沒有特別高。我們選擇其中新技術(shù)、低滲透率的公司進行投資。TMT行業(yè)中看好智能汽車。汽車行業(yè)的產(chǎn)能充分釋放，使得2023年競爭將會很激烈。而作為規(guī)模經(jīng)濟的行業(yè)，頭部企業(yè)可能會迅速拉大和尾部企業(yè)的差距，2023年很可能是兩極分化劇烈的年份。車企從分化中走出的勝者，未來有可能繼續(xù)走向全球，我們會仔細觀察其投資機會。以新能源、半導(dǎo)體為代表的成長行業(yè)，在經(jīng)歷了2022年的去估值以后，整體市場情緒和預(yù)期處于低點，我們看好2023年能夠兌現(xiàn)成長行業(yè)的行情。

邱棟榮在一季報表示：2023年一季度，國內(nèi)經(jīng)濟從快速修復(fù)至邊際走弱，A股快速上行后震蕩走弱，10年國債亦先上后下。AI產(chǎn)業(yè)浪潮催化下，TMT板塊表現(xiàn)一枝獨秀。中證800股權(quán)風(fēng)險溢價降至0.58倍標準差水平，但股息率與10年國債到期收益率比值仍則處于高位?；诠蓹?quán)風(fēng)險溢價的資產(chǎn)配置策略，權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于低位，對應(yīng)了很高的風(fēng)險補償水平，因此我們積極配置權(quán)益資產(chǎn)，保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例。當(dāng)前至未來一段時期，基本面內(nèi)升外降的局面仍較為明確，國內(nèi)兩新兩強(新周期、新班子、強制造、強突破)的特征明顯，低位低心態(tài)待提振，依然有樂觀的因素，正向循環(huán)是逐步放大的。值得關(guān)注的是海外高息尾部的風(fēng)險，硅谷銀行等暴露的金融風(fēng)險促使歐美央行火速出手，但未來仍可能有非線性風(fēng)險的展現(xiàn)，市場較難預(yù)期而更易高波動。從估值上看，A股的上漲帶動了整體估值水平小幅提升，各類估值指標仍處于較低位置，風(fēng)險溢價水平有吸引力，息債比處于歷史95%分位以上，且隨著企業(yè)盈利見底回升，權(quán)益資產(chǎn)機會大于風(fēng)險。進一步從結(jié)構(gòu)上看，僅有大盤成長一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風(fēng)格基本處于低估區(qū)域，從大盤股到小盤股，從價值股到成長股，均能進行很好的布局。進一步考量國內(nèi)基本面回升和流動性從最寬松轉(zhuǎn)中性，我們從過去兩年配置明顯偏好小盤股，逐步調(diào)整至更為均衡配置，更關(guān)注基本面改善和盈利回升。本基金后市投資思路上，我們將結(jié)合權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險溢價水平，為持有人做好資產(chǎn)配置、風(fēng)格配置和風(fēng)險管理。我們堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風(fēng)險低、盈利增長積極、估值便宜的個股，構(gòu)建高性價比的投資組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。具體而言，本基金重點關(guān)注的投資方向包括：1、估值處于歷史低位的價值股，重點關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類公司和能源類及能源運輸公司，大盤價值股中的地產(chǎn)、金融等。(1)基本金屬為代表的資源類公司，1)供給端剛性導(dǎo)致價格底部堅實，價格敏感?；窘饘倏傮w呈現(xiàn)出的低產(chǎn)能彈性、低庫存、相對低價格的三低特征，有利存量資產(chǎn)價值，一旦需求好轉(zhuǎn)則價格具有彈性。2)內(nèi)生需求修復(fù)，海外再工業(yè)化，需求仍有彈性。3)估值定價處于歷史低位，對應(yīng)預(yù)期回報率高。(2)能源類及能源運輸公司。除了與基本金屬為代表的資源類公司的配置邏輯相似的部分外，能源類公司估值水平較低，分紅率保持高位，總體呈現(xiàn)出高質(zhì)量、低風(fēng)險、低估值、高分紅和高預(yù)期回報的特征，具有很高的配置價值。(3)大盤價值股中的地產(chǎn)、金融等。其中地產(chǎn)，1)供給端收縮確定，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)亦保持審慎，毛利率水平回升。2)需求端企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)上將更為利好頭部的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)，確定性且有秩序感。3)優(yōu)質(zhì)房企的估值與基本面錯位，有很好的回報潛力。2、低估值但具有成長性的成長股，重點關(guān)注國內(nèi)需求增長為主、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括醫(yī)藥制造、有色金屬加工、化工、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備與新能源、汽車零部件、機械、計算機、電子等。(1)以國內(nèi)需求為主的行業(yè)確定性高，挖掘空間巨大。如醫(yī)藥制造行業(yè)，我國已進入深度老齡化社會，存在大量醫(yī)療需求，短期則醫(yī)院常規(guī)診療復(fù)蘇趨勢加速。集采降價等控費政策影響已顯著減弱，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)繼續(xù)升級，部分企業(yè)、產(chǎn)品具備全球競爭力。(2)國內(nèi)需求有差異性增長，或疊加供給制約程度高的細分行業(yè)。如動物蛋白板塊，需求復(fù)蘇是確定性的；但更為關(guān)鍵的是供給端的問題，產(chǎn)品低價造成行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能持續(xù)出清。而國內(nèi)疫病正在抬頭，更進一步加大了供給端的去化。(3)廣義制造業(yè)中具備獨特競爭優(yōu)勢的細分龍頭公司，挖掘高性價比公司仍大有可為。如我國工業(yè)自動化和儀器儀表等為代表的制造環(huán)節(jié)滲透率提高、價值量提升。(4)計算機、電子等偏成長行業(yè)的部分成長股。除符合國家安全自主可控和產(chǎn)業(yè)趨勢外，今年市場高度關(guān)注的以ChatGPT為代表的大模型技術(shù)，有望開啟新一輪的科技創(chuàng)新周期，深入和廣泛應(yīng)用，將對IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更大、更持久的需求拉動。