面對(duì)基金銷售冰點(diǎn)和主動(dòng)權(quán)益類基金的低潮期，不少基金公司正嘗試走一條新路，均衡投資是他們看好的方向。
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部分基金公司已經(jīng)率先推出了以均衡為特色的主動(dòng)權(quán)益類基金，另一些基金公司也在積極推介風(fēng)格均衡、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好的基金經(jīng)理。一時(shí)間，“均衡”成為行業(yè)熱詞，在此背后，隱藏著基金公司對(duì)過(guò)去幾年押注式投資的反思，以及后續(xù)投資新范式的探索。
均衡投資“走紅”的背后
7月31日，華泰柏瑞均衡成長(zhǎng)混合基金開(kāi)始發(fā)行；8月14日，嘉實(shí)均衡配置混合基金即將發(fā)行。不僅如此，不少基金公司正在積極挖掘風(fēng)格均衡、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好的基金經(jīng)理進(jìn)行推介。
均衡投資緣何“走紅”？在基金公司看來(lái)，面對(duì)當(dāng)下的發(fā)行和業(yè)績(jī)壓力，“均衡”是個(gè)投資者相對(duì)可以接受的點(diǎn)。
下半年以來(lái)，基金發(fā)行進(jìn)一步走弱。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以認(rèn)購(gòu)起始日為口徑，7月公募基金發(fā)行總份額為288.29億份，不僅創(chuàng)今年以來(lái)月度新低，亦創(chuàng)下近5年新低，其中還有半數(shù)以上為債券型基金。
主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)也不佳。同源數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，今年以來(lái)普通股票型基金和偏股混合型基金平均回報(bào)為-1.09%和-2.79%；平衡混合型基金和靈活配置型基金的平均回報(bào)分別為-0.6%和-0.47%，相對(duì)好于前者；而被動(dòng)指數(shù)型基金的回報(bào)則達(dá)到3.92%，進(jìn)一步拉開(kāi)與主動(dòng)權(quán)益類基金的差距。
越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過(guò)去幾年的“押注式投資”已經(jīng)對(duì)主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)形成了明顯的拖累，也對(duì)投資者持有信心和體驗(yàn)帶來(lái)了負(fù)面影響。在這種情況下，“求變”已成必然，而“均衡”有望成為新的出路。
過(guò)去的押注與當(dāng)下的均衡
回顧過(guò)去幾年，極致押注的投資方式曾給基金帶來(lái)豐厚回報(bào)，但時(shí)過(guò)境遷，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這條路或許已經(jīng)走到了盡頭。
“2021年以來(lái)，隨著行業(yè)步入震蕩整固期，一方面過(guò)去靠大量新發(fā)基金擴(kuò)充規(guī)模的激進(jìn)發(fā)展方式后繼乏力，另一方面依靠集中押注賽道的激進(jìn)投資方式也難以持續(xù)?！币晃换鸸靖吖芨嬖V上海證券報(bào)記者。
從2021年“抱團(tuán)”核心資產(chǎn)的坍塌，到后來(lái)押注新能源后的一地雞毛，再到今年一、二季度部分主動(dòng)權(quán)益類基金切換至人工智能賽道，從結(jié)果來(lái)看，輸者眾而贏者寡。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月31日，普通股票型基金和偏股混合型基金近兩年的平均回報(bào)分別為-19.73%和-21.84%，業(yè)績(jī)榜單頭尾差距均在100個(gè)百分點(diǎn)左右。
主動(dòng)權(quán)益投資接下來(lái)的路該怎么走？該基金公司高管表示，在投研端，基金公司的權(quán)益投資能力依然是核心競(jìng)爭(zhēng)力，但更要加強(qiáng)主動(dòng)權(quán)益投資能力的迭代，同時(shí)淡化擇時(shí)，回歸均衡配置。他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，相比以往的全市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)及賽道投資，這里所說(shuō)的均衡是指在定量的基礎(chǔ)上，通過(guò)量化工具和科技加成充分發(fā)掘高勝率因子，將一種相對(duì)穩(wěn)態(tài)的投資效果體現(xiàn)出來(lái)。
眼前的現(xiàn)實(shí)與投資的新路
事實(shí)上，對(duì)于基金經(jīng)理而言，均衡投資早已有之，并不算是一條新路。與其說(shuō)是轉(zhuǎn)變投資思路和投資方式，不如說(shuō)是在易退難進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)的市場(chǎng)環(huán)境中，探索一種能夠適應(yīng)這種環(huán)境的投資新范式，做更聚焦現(xiàn)實(shí)的投資。
“當(dāng)前來(lái)看，基金‘好發(fā)不好做，好做不好發(fā)’的規(guī)律依然有效，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的調(diào)整，A股市場(chǎng)更多積極因素正在醞釀，新一輪上漲周期即將開(kāi)啟，或者從長(zhǎng)周期維度來(lái)看已經(jīng)開(kāi)啟，關(guān)鍵是用什么方式來(lái)把握。”滬上一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理告訴記者。
“在我看來(lái)，與其說(shuō)是均衡投資，不如說(shuō)是以一種平衡的方式來(lái)進(jìn)行組合管理。在市場(chǎng)上行時(shí)適當(dāng)提升集中度，強(qiáng)調(diào)進(jìn)攻；在結(jié)構(gòu)性行情中，適度有所側(cè)重，挖掘超額；在不確定性高的市場(chǎng)下，分散持有，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)積極靈活應(yīng)用大宗交易、大折扣定增及可轉(zhuǎn)債等各類工具捕捉高性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)，力求長(zhǎng)期向好的業(yè)績(jī)和持有體驗(yàn)?！痹撐换鸾?jīng)理表示。
嘉實(shí)均衡配置混合基金擬任基金經(jīng)理劉晗竹認(rèn)為，他所認(rèn)知的均衡，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是用分散配置的思路，避免單一行業(yè)或賽道重倉(cāng)帶來(lái)的組合階段性大幅波動(dòng)。在篩選標(biāo)的時(shí)嚴(yán)格貫徹估值約束，以估值作為最核心的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)做行業(yè)和個(gè)股比較，以估值高低作為買賣股票最核心的思考點(diǎn)。
“經(jīng)過(guò)幾輪牛熊之后，對(duì)市場(chǎng)上一些偏主題或泡沫后期的投資，有非常深的感觸?！眲㈥现癖硎?，“我見(jiàn)過(guò)集中押注式樣投資的錢是怎么賺的，知道錢賺得有多快，也見(jiàn)過(guò)這類投資虧錢虧得更快、更多。除了更敬畏市場(chǎng)外，我覺(jué)得，還要對(duì)公司治理和穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)有更高的要求，以絕對(duì)收益的理念來(lái)管理組合，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的凈值增長(zhǎng)?！?/p>