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文ma化ry＃消 費傳遞書香，供應(yīng)鏈管理譜寫新篇。皖新傳媒自2007 年成立以來，始終秉持“服務(wù)終身學(xué)習(xí)，致力美好生活”的使命，持續(xù)深耕文化消費、教育服務(wù)市場，并持續(xù)開展現(xiàn)代化供應(yīng)鏈物流探索，歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，當(dāng)前公司已成為安徽省最大的國有控股文化教育上市公司。

渠道優(yōu)勢打造堅實基底，領(lǐng)域融合實現(xiàn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新。公司前瞻性把握數(shù)字化趨勢，積極建設(shè)全供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，通過802 個實體網(wǎng)點，打造了覆蓋安徽全省、輻射周邊的完整出版物分銷服務(wù)及教育服務(wù)體系，并不斷探索電商、數(shù)碼、預(yù)制菜等領(lǐng)域跨界協(xié)作。物流年發(fā)貨值現(xiàn)已超千億元，業(yè)務(wù)規(guī)模位居全國出版發(fā)行行業(yè)首位，成功躋身國家AAAA 級物流企業(yè)，未來有望與更多頭部企業(yè)開展供應(yīng)鏈合作，增厚公司業(yè)績。

順應(yīng)教育信息化大勢，聚力打造智慧教育體系。公司大利推進(jìn)K12 智慧學(xué)校項目建設(shè)，旗下“K12 教育云”平臺已持續(xù)為超6 千個學(xué)校、6 萬名教師、266 萬名學(xué)生提供智慧學(xué)校服務(wù)；皖新校園智慧閱讀方案打造的校園閱讀五大產(chǎn)品矩陣、236 個品種，2022 年實現(xiàn)銷售收入8442 萬元，同比增長192.62%。此外，公司創(chuàng)建的教育品牌“美麗科學(xué)”開辟了科普教育創(chuàng)新之路，2022 年項目線上精品科學(xué)可視化資源超2000 個，覆蓋超1600 萬名學(xué)生。在國家大力推動智慧教育建設(shè)的大背景下，公司智慧教育業(yè)務(wù)將持續(xù)保持高速增長。

線上線下融合發(fā)展，構(gòu)建文化消費新場景。線上側(cè)，公司持續(xù)推進(jìn)集電商平臺、微店、“閱+優(yōu)選”等多種電商營銷模式一體的新零售體系，線下側(cè)，公司“皖新云書店”加速線下門店入駐，形成線上線下服務(wù)閉環(huán)，推動圖書主業(yè)增長。同時，公司積極發(fā)力公共文化服務(wù)場館 EPCO 模式在安徽省內(nèi)外的建設(shè)拓展，未來有望憑借良好口碑，收攬更多優(yōu)質(zhì)項目，打開公司營收天花板。

游戲研運業(yè)務(wù)拓寬，多元儲備未來可期。公司旗下“方塊游戲”平臺累計上架近400 款游戲產(chǎn)品，注冊用戶突破190 萬人，代理發(fā)行游戲《軒轅劍系列》《只狼：影逝二度》等上線Steam 平臺，屢獲好評。2023 年，公司投資研發(fā)并代理發(fā)行的3A 大作《指環(huán)王：咕?！穼⒂? 月上架Steam，有望帶來營收的持續(xù)突破。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司 2023-2025 年歸母凈利潤7.57/8.44/9.55 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023 年05 月09 日）PE 分別為25.8/23.2/20.5 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：跨區(qū)域發(fā)展的風(fēng)險、新技術(shù)沖擊的風(fēng)險、新生人口數(shù)量下滑風(fēng)險、市場競爭不規(guī)范的風(fēng)險