本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。5 月15 日-19 日，SW 紡織服飾指數(shù)下跌2.6%，跑輸SW 全A 指數(shù)3.1pct。其中，SW 服裝家紡指數(shù)下跌3.2%，跑輸SW 全A 指數(shù)3.6pct；SW 紡織制造指數(shù)下跌1.9%，跑輸SW 全A 指數(shù)2.4pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：4 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1051 億元，同比增長32.4%，1-4 月累計銷售總額4653 億元，同比增長13.4%。2）出口：4 月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)257 億美元，同比增長8.8%。其中，紡織品出口額同比上升3.9%至127 億美元；服裝出口額同比上升14.0%至129 億美元。3）棉價：5 月19 日，國家棉花價格B 指數(shù)報于16141 元/噸，鄭棉主力合約2309 報于15995 元/噸，較5 月12 日上漲0.5%/3.6%。國際棉花價格M 指數(shù)報于99 美分/磅，ICE2 號棉花主力合約2307 報于87 美分/磅，較5 月12 日上漲7.0%/7.8%。
(資料圖片)
【本周板塊觀點】
1）服裝：4 月紡服社零同比增長32%，橫向?qū)Ρ葹樵鲩L強(qiáng)勁品類，AI 應(yīng)用或?qū)⑻嵘b全產(chǎn)業(yè)鏈效率。4 月紡服社零同比22 年4 月增長32.4%，較21 年4 月增長2.0%。橫向?qū)Ρ瓤矗? 月紡服社零項增速高于社零整體，僅次于餐飲、金銀珠寶和汽車，屬于增速較高的品類，低基數(shù)疊加終端回暖，服裝零售端加速增長。近期“AI+”概念火熱，在服裝行業(yè)的應(yīng)用可能包括企劃/設(shè)計/生產(chǎn)環(huán)節(jié)的優(yōu)化及服務(wù)銷售的一體化等等，有望提升行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的運營效率。隨社交場景修復(fù)及低基數(shù)效應(yīng)，持續(xù)看好服裝板塊的業(yè)績、估值彈性，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、安踏體育、特步國際、李寧。家紡龍頭低估值、高股息，二季度低基數(shù)下收入業(yè)績有望開啟加速增長，推薦：羅萊生活、富安娜。
2）紡織：本周人民幣匯率再度破7，或提振紡織服裝出口。5 月17 日，離岸人民幣對美元盤中跌破7，為今年首次，人民幣適度貶值帶來的價格優(yōu)勢對紡織服裝出口或有提振作用。3 月國內(nèi)紡織業(yè)出口恢復(fù)增長，疊加國內(nèi)服裝消費觸底回升，紡織業(yè)訂單有望好轉(zhuǎn)，上游紡織企業(yè)訂單已有所反映、呈現(xiàn)逐月改善。當(dāng)前仍為行業(yè)需求低點，但跟蹤下游客戶的去庫存進(jìn)度已陸續(xù)進(jìn)入中后期，判斷全年訂單前低后高。建議把握外需型制造龍頭的布局機(jī)會，根據(jù)生產(chǎn)鏈，節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦：新澳股份、百隆東方、建議關(guān)注偉星股份、富春染織。中游推薦：華利集團(tuán)，建議關(guān)注申洲國際。
【本周重點回顧】
ChatGPT 在服裝行業(yè)的應(yīng)用暢想。近期“AI+”概念火熱，應(yīng)用暢想延展到產(chǎn)業(yè)的方方面面。具體到服裝行業(yè)，可能的應(yīng)用包括：企劃環(huán)節(jié)的優(yōu)化、設(shè)計環(huán)節(jié)的優(yōu)化、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的協(xié)同優(yōu)化、服務(wù)銷售的一體化等等，AI 的應(yīng)用有望提升行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的運營效率。
央視財訪·看財報：比音勒芬專訪回顧。近五年收入年復(fù)合增速為22%，凈利潤年復(fù)合增速達(dá)32%，運營和業(yè)績的韌性強(qiáng)。擬收購國際知名奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商標(biāo)所有權(quán)，錨定國際奢侈品集團(tuán)的長期戰(zhàn)略方向。公司在運營理念上堅持長期主義，將繼續(xù)走高端、差異化路線。
行業(yè)觀點與投資分析意見：當(dāng)下消費復(fù)蘇主線下看好品牌修復(fù)，K 型復(fù)蘇趨勢致使消費分層化，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）運動板塊Q2 終端零售增長提速，推薦：安踏體育、特步國際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨立行情突出，推薦：新澳股份。
風(fēng)險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲。