一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300指數(shù)下跌0.56%，上證綜指上漲0.13%，深證成指下跌0.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.14%；分行業(yè)來(lái)看，上周漲幅前三為：

紡織服飾板塊(+4.83%)漲幅第一，主因部分品牌服飾在經(jīng)歷充分去庫(kù)后動(dòng)銷有所回升；

(資料圖片)

煤炭板塊(+3.17%)漲幅第二，主因夏季厄爾尼諾現(xiàn)象卷土重來(lái)，能源消耗增大；

電力設(shè)備板塊(+3.15%)漲幅第三，主因半年報(bào)即將展開，相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。

上周跌幅前三為：

計(jì)算機(jī)板塊(-7.09%)跌幅第一，主因地緣政治仍不穩(wěn)定，對(duì)國(guó)內(nèi)芯片供給存在不確定性；

傳媒板塊(-4.79%)跌幅第二，主因前期漲幅較為充分，半年報(bào)業(yè)績(jī)釋放有待驗(yàn)證；

食品飲料板塊(-3.14%)跌幅第三，主因消費(fèi)需求持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)復(fù)蘇可能向后推遲。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止日期：2023/6/30)

中歐觀點(diǎn)

市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱趨勢(shì)和人民幣匯率走弱的情境下，順周期和賽道板塊在7-8月將面臨上半年業(yè)績(jī)的考驗(yàn)。同時(shí)，國(guó)債利率穩(wěn)步下行，A股股債收益比再度觸及過(guò)去十年均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平，需密切關(guān)注股市估值向均值回歸的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外也應(yīng)留意若近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏走弱對(duì)于政策端潛在的邊際影響。近期開啟周期復(fù)蘇交易的電子半導(dǎo)體板塊以及基本面相對(duì)優(yōu)異的線下服務(wù)和保險(xiǎn)等有望迎來(lái)財(cái)報(bào)驗(yàn)證的機(jī)會(huì)。

配置建議

預(yù)計(jì)復(fù)蘇仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷售恢復(fù)疲軟將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在行業(yè)選擇上，建議關(guān)注穩(wěn)定且分紅率高的A股龍頭企業(yè)，因?yàn)檫@些公司在利率走低的背景下是少數(shù)具備高現(xiàn)金價(jià)值的人民幣資產(chǎn)；此外持續(xù)受益復(fù)蘇的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費(fèi)、出行和保險(xiǎn)等基本面持續(xù)改善；一些周期類行業(yè)一開始表現(xiàn)出上行拐點(diǎn)的特征，建議關(guān)注半導(dǎo)體和電子板塊。

對(duì)于債券市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)偏弱、政策預(yù)期降溫疊加資金寬松，利率出現(xiàn)修復(fù)行情?？紤]到政策預(yù)期依然會(huì)反復(fù)交易，同時(shí)基本面也開始顯示出不再進(jìn)一步惡化的跡象。預(yù)計(jì)10年國(guó)債很難突破前期低點(diǎn)2.6，圍繞2.65附近波動(dòng)，利率曲線陡峭化，3、5年預(yù)計(jì)下行空間更大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。