來源：上海證券報

【資料圖】

當基金凈值遭到腰斬，回本成了投資人的奢望。

據(jù)渠道人士透露，截至7月17日，某知名百億級私募旗下部分產(chǎn)品的凈值仍在0.6元以下。此前該私募曾因旗下產(chǎn)品凈值幾近腰斬遭到投資者的質(zhì)疑，其業(yè)績至今仍未得到明顯修復(fù)。事實上，私募業(yè)存在不少凈值腰斬的基金，它們中的大多數(shù)已成為回本無望的“僵尸”基金。

在業(yè)內(nèi)人士看來，部分私募風(fēng)控意識薄弱是造成旗下產(chǎn)品凈值深度回撤的重要原因。對于這類凈值嚴重受損的基金，管理人操作難度很大，因此管理動力大幅減弱，從而使投資人陷入“回本無望、贖回巨虧”的窘境。未來私募管理人應(yīng)加強風(fēng)險管理，拓展投研能力圈，靈活運用投資工具，真正做到“受人之托，忠人之事”。

超200只私募基金凈值腰斬

此前因旗下產(chǎn)品凈值大幅回撤被投資人舉報的某知名私募，如今業(yè)績依舊慘淡。

某渠道人士透露，截至7月17日，該私募旗下部分產(chǎn)品單位凈值為0.5882元。

公開資料顯示，2022年初，該私募因旗下產(chǎn)品凈值跌至0.66元而遭到投資人舉報。去年10月又有投資人稱，該私募旗下部分產(chǎn)品凈值已跌至0.54元，再次引起市場關(guān)注。

而這并非孤例。據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)，截至今年6月底，共有241只私募基金成立以來回撤超50%，其中不乏網(wǎng)紅產(chǎn)品。

比如，2020年2月，雪球大V關(guān)善祥創(chuàng)辦深圳市灝四方資產(chǎn)，并在同年3月發(fā)行了多只私募基金。不過，截至7月28日，灝四方善祥二號私募證券投資基金凈值跌至0.389元。云溪基金旗下也有產(chǎn)品凈值幾近腰斬。

某私募研究員分析稱，大部分私募基金凈值腰斬的原因是管理人風(fēng)控缺位?！坝行┧侥籍a(chǎn)品由于在高點成立，建倉較為激進，并未搭建足夠的安全墊，風(fēng)控體系也不夠完善，在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向時往往遭遇較大回撤。與此同時，部分管理人能力圈相對狹小，甚至抱著押注賽道‘賭明天’的心理，從而造成基金凈值的大起大落?！?

緣何成為“僵尸”基金？

凈值腰斬后，大多數(shù)基金的業(yè)績很難得到修復(fù)，有的甚至?xí)^續(xù)下跌。

比如，2021年底，灝四方善祥二號單位凈值跌至0.5元以下，此后該基金凈值一直在0.5元以下徘徊。

第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，2021年9月底，博惠優(yōu)選1期私募證券投資基金凈值也跌至0.5元以下。在隨后的半年中，該基金凈值一直在0.4元至0.5元之間徘徊。去年二季度以來，該基金凈值再次陷入調(diào)整，截至今年7月28日，凈值已不到0.2元。

“不要說凈值腰斬，哪怕是回撤超30%的基金，修復(fù)凈值也異常艱難。”某頭部私募人士坦言，凈值大幅回調(diào)后，有止損線或預(yù)警線設(shè)置的管理人操作受限，部分基金更是只允許兩成倉位運作。而沒有預(yù)警止損線限制的私募也會選擇相對謹慎的打法，回本的難度極大。

該人士還稱，在凈值回調(diào)過程中，基金經(jīng)理可能要在大規(guī)模贖回情況下被動減倉，從而加大凈值修復(fù)的難度。

另外，多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，部分私募在凈值遭到腰斬后選擇“躺平”，轉(zhuǎn)而發(fā)行新產(chǎn)品，這也是“僵尸”基金頻現(xiàn)的原因之一。

“一只私募基金凈值遭到腰斬后，便進入漫長的凈值修復(fù)期。在此期間，私募管理人沒有業(yè)績報酬收入，部分情況下甚至還需要減免管理費。因此，有些管理人選擇發(fā)行新產(chǎn)品，虧損較大的老產(chǎn)品便成了‘僵尸’基金?！鄙鲜鏊侥佳芯繂T透露。

私募管理人應(yīng)持續(xù)提升專業(yè)水平

面對凈值受損的基金，私募該如何避免其淪為“僵尸”基金？對此，業(yè)內(nèi)人士表示，可以通過多種方式修復(fù)凈值。

首先，提升投研水平。排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華表示，近年來宏觀環(huán)境趨于復(fù)雜，市場輪動加快，對此私募管理人不僅需要專注于自身的能力圈，還應(yīng)提升宏觀研究水平，加大投研覆蓋范圍，以應(yīng)對市場的變化。

今年以來，多家私募擴充投研團隊。近日，汐泰投資創(chuàng)始人朱紀剛透露，公司改變了以校招為主的思路，轉(zhuǎn)而尋找成熟的投研力量；7月初，業(yè)績壓力較大的石鋒資產(chǎn)發(fā)布公告，招募TMT行業(yè)研究員；源樂晟資產(chǎn)創(chuàng)始人曾曉潔也表示，今年以來公司引入了3名研究員。

其次，豐富投資工具，克服單一策略的周期性弱點。

滬上某百億級私募人士近日透露：“公司去年招募了衍生品研究員，近期正在招募量化團隊和固收團隊，未來計劃以多策略穿越市場牛熊?！?

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至7月31日，今年以來已有重陽投資、寧泉資產(chǎn)在內(nèi)的近10家私募招募量化相關(guān)人才。

最后，加強投資者溝通。多位私募市場人士直言，在凈值快速回撤過程中，管理人應(yīng)定期向投資人介紹產(chǎn)品運作情況和后續(xù)操作思路，避免因投資者恐慌情緒加劇造成巨額贖回。