來源：中國基金報
去年底的一輪債市調(diào)整，不僅刷新了普通投資者的認知，也考驗著各類型機構(gòu)投資者的投資框架和方法。
(資料圖片)
多次斬獲基金行業(yè)大獎，長期投資業(yè)績優(yōu)秀的華安基金絕對收益投資部高級總監(jiān)鄒維娜在此過程中也獲得了新的啟示。近日，鄒維娜在接受中國基金報記者采訪時表示，經(jīng)過這輪市場波動，她更加注重精細化管理和負債端管理，堅定把風(fēng)險評估放在首位，通過事前管理和事中管理控制回撤，為投資者爭取更好的投資體驗。
債市啟示：
注重精細化管理、負債端管理
2022年年底債市經(jīng)歷大幅調(diào)整，鄒維娜在波動的洗禮中進一步完善和優(yōu)化了自己的投資方法。
鄒維娜表示，債券市場波動加劇、交易結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化，對基金經(jīng)理做好精細化管理的要求也越來越高。在繼續(xù)做好投資管理的同時，她也非常注重對負債端的管理，努力保持負債端的相對穩(wěn)定。而在“固收+”產(chǎn)品“+”的部分，權(quán)益類資產(chǎn)投資在結(jié)構(gòu)性行情下，更需要不斷優(yōu)化投資方法。
正是深刻洞察了市場的變化，鄒維娜更加注重把風(fēng)險評估放在收益的前面；也正是更好地認識了自己，她在投資中才有所為，有所不為。
在她看來，雖然職業(yè)生涯中有幸保持著“零踩雷”，但她并不是一個風(fēng)險厭惡者。她說，投資本身就是與風(fēng)險共舞，是一個識別風(fēng)險、選擇風(fēng)險的過程。她在投資中會動態(tài)研究外在風(fēng)險環(huán)境，主動且謹(jǐn)慎暴露不同類型的風(fēng)險，投向更具風(fēng)險收益比的資產(chǎn)，以此爭取更好的投資體驗。
在債券投資框架上不斷進化，根據(jù)市場變化持續(xù)迭代投資方法，也讓鄒維娜管理的產(chǎn)品斬獲超額收益。
定期報告顯示，截至3月31日，華安乾煜近1年收益率3.35%，同期業(yè)績基準(zhǔn)和二級債基指數(shù)漲幅分別為0.16%、0.98%。在過去一年股債大幅調(diào)整的行情中取得了不錯的風(fēng)險調(diào)整后收益。
“從歸因分析來說，我們產(chǎn)品的超額收益，一是來源于大的久期管理，二是抓住一些細分品種的結(jié)構(gòu)性機會，三是在股票投資上獲得了超額回報?！?/p>
鄒維娜把投資比作游泳?！拔以趯W(xué)習(xí)游泳的經(jīng)歷中得到了一些體會：一是在水面上放松了，自然能浮起來，而情緒緊張的人往往無法在水中漂??；二是游泳動作越標(biāo)準(zhǔn)，面臨的阻力越小，游水的速度也會越快?！?/p>
對應(yīng)到投資層面，鄒維娜認為，面對市場波動、凈值下跌、外界評價，如果基金經(jīng)理不能保持冷靜，情緒緊張或壓力過大，投資就可能會受到影響；而如果可以放松心態(tài)，按照標(biāo)準(zhǔn)的工作規(guī)范做好應(yīng)對，長期業(yè)績大概率還是值得期待的。
回撤管控：
更看重事前、事中管理
過去一年多，鄒維娜管理的華安乾煜面對債市大幅震蕩的挑戰(zhàn)，較好地控制了回撤。她通過事前管理和事中管理控制回撤，在事前深度前瞻性研究的基礎(chǔ)上，對大類資產(chǎn)進行合理配比和倉位調(diào)節(jié)，控制組合的暴露風(fēng)險。當(dāng)調(diào)整發(fā)生，再進行事中管理，根據(jù)事態(tài)變化和市場走勢梳理研究結(jié)論，做好策略上的應(yīng)對。
具體來說，她的事前管理主要包括三個方面：一是充分的市場研究，既考慮自身對市場的判斷，也要考慮到其他情形發(fā)生對自身判斷產(chǎn)生的結(jié)果，有扎實研究根基和全面容差的決策，在應(yīng)對市場不確定變化中會更為從容；二是對產(chǎn)品能夠承受的風(fēng)險要有充分的評估；第三，結(jié)合上述市場判斷和產(chǎn)品風(fēng)險評估，優(yōu)化自己的投資策略。
“以我們的‘固收+’產(chǎn)品為例，首先要調(diào)整持股倉位，因為權(quán)益持倉對回撤的影響最大；然后是優(yōu)化固收策略和債券細分品種的比例分配，只有在每個環(huán)節(jié)認真做好事前安排和應(yīng)對方案，才能在多數(shù)情況下避免出現(xiàn)極端的回撤。”
從華安乾煜成立一年來的大類資產(chǎn)配置情況看，該只基金近四期的季報中，持股比例從9.16%增至18.14%；而債券比例從去年三季度的95.09%降至今年一季報的84.36%，在債市波動中減倉避險的操作較為明顯。
作為擅長大類資產(chǎn)配置的資深投資人，鄒維娜表示，隨著我國經(jīng)濟基本面的弱復(fù)蘇，股票的投資機會整體要好于債券。
據(jù)她分析，經(jīng)濟復(fù)蘇的方向沒有變化，只是時間可能會拉長。政策的溫和刺激在逐步見效，處于估值相對低位的市場彈性和投資機會都值得期待。在經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇的背景下，鄒維娜認為今年債券市場整體走勢偏震蕩，疊加年初至今債市已有不少漲幅，從大方向上看債市機會相對有限。
由于相對看好股票，具有權(quán)益屬性的可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)也受到鄒維娜的關(guān)注，華安基金還將在純債、“固收+”基金以及二級債基等方面進行布局。
“從投資角度看，當(dāng)前市場仍然可以找到一些性價比很高的資產(chǎn)，有利于提升客戶的投資體驗，這與我們一貫注重絕對收益和控制回撤的產(chǎn)品布局思路一脈相承?！编u維娜說。