來源：上海證券報
近期，相對于劇烈波動的海外金融市場，A股市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性行情依然突出，其中新能源板塊、國企板塊及科技板塊的動向成為市場關(guān)注的焦點，也成為機構(gòu)調(diào)倉換股的“勝負手”。
作為2022年四季度末機構(gòu)的第一大重倉，新能源板塊雖然今年以來表現(xiàn)不佳，但不少機構(gòu)對其依然戀戀不舍。是堅守還是改換門庭？當前已到了機構(gòu)決策的關(guān)鍵時點。
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板塊此消彼長 分歧愈演愈烈
3月16日，光伏龍頭陽光電源跌破100元，已連續(xù)7個交易日收陰。當日，信創(chuàng)龍頭之一中國移動股價漲超100元，3月來已經(jīng)上漲近20%。一漲一跌之中，市場分歧清晰可見。
今年以來，以信創(chuàng)為代表的科技股和以“中字頭”為代表的國企板塊逆勢上漲，成為市場關(guān)注的焦點。僅從被動指數(shù)基金的表現(xiàn)來看，截至3月15日，多只大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件等主題ETF今年以來漲超20%；另一方面，多只央企創(chuàng)新、國企共贏ETF漲幅也在15%以上。與之相對的是，多只鋰電池、新能源主題ETF今年以來負收益，在全市場被動指數(shù)基金平均漲幅為3.44%的背景下，可謂表現(xiàn)暗淡。
從基金去年四季報可以發(fā)現(xiàn)，主動權(quán)益類基金配置新能源的倉位占比較高。開源證券研報統(tǒng)計顯示，截至2022年四季度末，電力設(shè)備在主動權(quán)益類基金重倉前五大行業(yè)中排名第一，基金重倉規(guī)模達3405.19億元，持倉占比達17.5%；從二級行業(yè)來看，主動權(quán)益類基金配置光伏設(shè)備占比達7.83%，配置電池占比達7.58%。受重倉板塊影響，截至3月15日，今年以來滬深300指數(shù)上漲2.98%，但主動股票型基金和偏股混合型基金的漲幅僅2.27%和1.05%，明顯跑輸寬基指數(shù)。
業(yè)內(nèi)人士表示，過去3年新能源車、光伏、軍工等板塊的結(jié)構(gòu)性行情此起彼伏，部分基金經(jīng)理在管理中也采用了以“行業(yè)集中、個股集中”為主的打法。這種押注風口的投資方式在過去3年中階段性跑贏了市場。但問題是，如果不在風口上或押錯風口，這種“方向性錯誤”會嚴重影響組合的回報。因此，當下是堅守還是調(diào)倉，基金經(jīng)理已面臨決策關(guān)鍵節(jié)點。
機構(gòu)面臨抉擇 新主線浮出水面
近期一位重倉光伏板塊的基金經(jīng)理認為，行業(yè)景氣度并沒有明顯改變，對即將公布的一季報也頗有信心。在他看來，調(diào)整過后，該板塊的吸引力有望進一步提升，不排除是一個配置機會。
在另一位私募基金經(jīng)理看來，新能源賽道的表現(xiàn)已經(jīng)“告一段落但存在結(jié)構(gòu)性機會”?！捌渲锌赡苓€有一些結(jié)構(gòu)性機會可以挖掘，但板塊整體上漲的可能性不大?！?/p>
以新能源投資一戰(zhàn)成名的匯豐晉信基金副總經(jīng)理陸彬也認可該主線的結(jié)構(gòu)性機會。他坦言，經(jīng)過過去幾年的充分演繹，新能源板塊的基本面已進入中期階段，行業(yè)貝塔收益減弱，但未來還有很多細分機會可以挖掘，比如海上風電、國內(nèi)集中式光伏裝機、國內(nèi)大儲等領(lǐng)域。同時，還可優(yōu)選一些新的技術(shù)方向，包括PET銅箔、鈉電池、錳鐵鋰等。
對于新投資主線，市場正在凝聚共識。以信創(chuàng)、半導體為代表的科技股和以中字頭為代表的國企板塊受關(guān)注程度持續(xù)上升，部分基金經(jīng)理已經(jīng)開始布局。
建信基金基金經(jīng)理江映德表示，不論從行業(yè)周期、需求增量還是板塊估值來看，電子行業(yè)目前已經(jīng)站在新一輪景氣周期的起點，隨著后續(xù)行業(yè)景氣度上行，板塊估值提升空間較大。具體到投資上，江映德建議關(guān)注三個細分方向：一是硬科技中的半導體；二是消費電子；三是創(chuàng)新驅(qū)動的新方向，如汽車電子、人工智能、AR/VR等領(lǐng)域。
國企板塊近期在資本市場上表現(xiàn)亮眼，華夏基金創(chuàng)新未來基金經(jīng)理周克平認為，最近的運營商行情，包括之前的鋼鐵股、煤炭股行情，都是以大型央企國企為代表的傳統(tǒng)行業(yè)的估值提升，背后有著深刻的產(chǎn)業(yè)變遷邏輯?？梢灶A見的是，隨著行業(yè)變化、數(shù)字化和流程化推進，以及ESG理念的引入，越來越多央企國企將實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，從而具備長期投資吸引力。