來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)
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今年以來(lái)，量化私募產(chǎn)品取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)，其中，百億以上規(guī)模量化私募平均收益率達(dá)7.22%。從超額收益來(lái)看，二季度也有所恢復(fù)，股票量化策略產(chǎn)品年內(nèi)整體超額收益超過(guò)4%，其中中證1000指增策略表現(xiàn)好于中證500、滬深300指增策略。
由于近兩年在震蕩市中更出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，量化私募產(chǎn)品在渠道的關(guān)注度明顯高于主觀私募產(chǎn)品，逐步從“另類(lèi)”進(jìn)入“主流”產(chǎn)品貨架。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近兩年的市場(chǎng)更適合持倉(cāng)分散的量化私募產(chǎn)品，而持倉(cāng)集中的主觀多頭產(chǎn)品在牛市中表現(xiàn)會(huì)更好。
量化私募年內(nèi)業(yè)績(jī)突出
今年以來(lái)量化私募產(chǎn)品總體表現(xiàn)不錯(cuò)。朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，按照不同規(guī)模區(qū)間來(lái)劃分，表現(xiàn)最好的是百億量化私募，今年以來(lái)平均收益率為7.22%。
同時(shí)，今年二季度，量化私募產(chǎn)品的超額收益有所恢復(fù)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，股票量化策略產(chǎn)品今年來(lái)整體超額收益為4.02%，其中，中證1000指增今年來(lái)整體超額收益為4.35%，滬深300指增、中證500指增產(chǎn)品今年來(lái)整體超額收益分別為3.87%、2.86%。
格上財(cái)富金樟投資研究員遇馨稱(chēng)，今年一季度，量化私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，二季度以來(lái)整體超額表現(xiàn)不錯(cuò)。平均來(lái)看，規(guī)模大的量化私募表現(xiàn)更好一些，如百億以上（選取10家業(yè)績(jī)超過(guò)3年的500指增）量化私募超額收益約6%~7%，百億以下（選取30家業(yè)績(jī)超過(guò)1年的500指增）量化私募超額收益約3%~4%。
此外，好買(mǎi)基金數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，今年以來(lái)量化私募500指增產(chǎn)品平均超額收益在4%左右，1000指增產(chǎn)品平均超額收益在6%左右。以500指增為例，不同規(guī)模區(qū)間的管理人近一年的平均超額收益都在落在4%~6%的區(qū)間內(nèi)，業(yè)績(jī)趨同性較高。
黑翼資產(chǎn)創(chuàng)始人鄒倚天表示，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，2022年下半年，量化私募從上半年回撤壓力中逐步走出，超額收益再度創(chuàng)新高。今年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格比較極端，投資難度加大，超額收益比去年有所下降，不過(guò)大部分指增和全市場(chǎng)量化選股的年內(nèi)超額收益為正。從產(chǎn)品收益來(lái)看，全市場(chǎng)量化選股和1000指增的超額表現(xiàn)普遍好于500指增。
大中型機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)更穩(wěn)健
在經(jīng)歷2021年9月后的集體回撤后，近兩年量化私募產(chǎn)品逐漸復(fù)蘇。
“近兩年市場(chǎng)風(fēng)格聚焦中小盤(pán)，自2021年9月以來(lái)，多數(shù)300、500量化指增產(chǎn)品距離高點(diǎn)回撤仍在修復(fù)中，但1000指增、全市場(chǎng)選股等量化產(chǎn)品在今年一季度已創(chuàng)新高?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富合伙人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人孫恩祥表示。
好買(mǎi)基金研究中心研究員張凱表示，大部分明星管理人在經(jīng)歷了2021年四季度的回撤后，在2022年通過(guò)對(duì)策略的迭代實(shí)現(xiàn)了超額的回歸，在2022年以來(lái)風(fēng)格波動(dòng)頻繁的市場(chǎng)下仍獲取了不錯(cuò)的超額收益。
匯鴻匯升投資也認(rèn)為，指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品在2021年四季度遭遇了阿爾法和貝塔的雙殺，陷入了長(zhǎng)達(dá)一到兩個(gè)季度的低谷期。這一現(xiàn)象主要是由于市場(chǎng)環(huán)境的變化和一些策略失靈導(dǎo)致的。但是，此后市場(chǎng)整體回暖，這些產(chǎn)品的業(yè)績(jī)逐步回升。在2022年以及2023年上半年，許多量化私募產(chǎn)品脫穎而出。
啟林投資稱(chēng)，從超額收益來(lái)看，指數(shù)增強(qiáng)策略自2021年9月經(jīng)歷回撤以來(lái)早創(chuàng)了新高；考慮到貝塔下跌，大部分產(chǎn)品也因?yàn)槌~的積累而回到水面附近。
不同私募復(fù)蘇情況各異。孫恩祥表示，經(jīng)歷2021年規(guī)模瘋狂擴(kuò)張的中小型量化私募回撤修復(fù)總體表現(xiàn)較差，而早在巔峰之前的百億量化私募表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，整體業(yè)績(jī)回歸明顯。
遇馨坦言，以500指增的2021年9月為高點(diǎn)來(lái)看，目前創(chuàng)新高的不多，“百億以上機(jī)構(gòu)中，約1/3創(chuàng)新高”。
匯鴻匯升投資表示，今年以來(lái)量化私募的整體超額表現(xiàn)較過(guò)去幾年有所下滑，截至6月初，全市場(chǎng)超額平均值約為3.12%，中位數(shù)約為3.35%。分規(guī)模來(lái)看，50億元以上規(guī)模的量化私募超額收益平均值為4.25%，大幅跑贏量化私募的平均水平。
量化產(chǎn)品進(jìn)入主流貨架
由于近年來(lái)在震蕩市中業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)，量化私募產(chǎn)品今年以來(lái)在渠道的銷(xiāo)售情況好于主觀多頭產(chǎn)品。
“自2022年11月起，伴隨各寬基指數(shù)大幅反彈，量化私募產(chǎn)品的銷(xiāo)售迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，銷(xiāo)量遠(yuǎn)超主觀多頭?！睂O恩祥稱(chēng)。
因諾資產(chǎn)稱(chēng)，主觀投資主要進(jìn)行多頭交易，與之相對(duì)應(yīng)的是量化多頭或指數(shù)增強(qiáng)。2019年指數(shù)增強(qiáng)開(kāi)始流行以來(lái)，無(wú)論是2019年~2021年的牛市，還是2022年的熊市，整體上都取得了穩(wěn)定而不俗的超額收益，獲得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。
對(duì)于量化銷(xiāo)售好于主觀的原因，穩(wěn)博投資分析，一是從市場(chǎng)來(lái)看，2022年單邊下跌，2023年震蕩市，投資者不愿意配置多頭類(lèi)產(chǎn)品，而量化私募還有中性策略、CTA和多類(lèi)復(fù)合策略產(chǎn)品，在偏熊市和震蕩市仍有可能獲得正回報(bào)；二是拿多頭類(lèi)策略比較，主觀持股偏集中，而指增策略持股分散，這兩年市場(chǎng)風(fēng)格切換快，單一賽道或行業(yè)集中度高的話，很難獲得收益，指增策略如果有穩(wěn)定的超額，且超額可以覆蓋指數(shù)下跌的話，仍有機(jī)會(huì)獲得絕對(duì)正回報(bào)；三是從實(shí)際業(yè)績(jī)看，大部分主觀產(chǎn)品在2022年大幅下跌，而量化中性策略和一些復(fù)合策略產(chǎn)品依然有正回報(bào)，部分表現(xiàn)優(yōu)異的指增產(chǎn)品也是正回報(bào)。
但遇馨表示，這需要分階段看，例如，在震蕩市中，很多量化私募持倉(cāng)分散，對(duì)標(biāo)指數(shù)，回撤相比會(huì)小一些；在大牛市下，主觀私募可能彈性更好?！叭ツ炅炕w的表現(xiàn)相對(duì)回撤更小、波動(dòng)率更低，因此更受歡迎?！?/p>
如今，量化產(chǎn)品在投資者心中的認(rèn)知度大幅提升。鄒倚天認(rèn)為，隨著管理人能力圈和投資人對(duì)量化策略認(rèn)知度的雙重提升，量化基金逐漸從“另類(lèi)”進(jìn)入“主流”產(chǎn)品貨架。相比過(guò)去幾年，量化私募產(chǎn)品在渠道的認(rèn)可度也有了很大提升，關(guān)鍵還是業(yè)績(jī)相對(duì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力。