來源：財(cái)聯(lián)社

(相關(guān)資料圖)

去年年末，債券市場“地震”，理財(cái)、基金產(chǎn)品被大量波及，直至今年一季度才現(xiàn)穩(wěn)勢，新發(fā)債券型產(chǎn)品明顯降溫，同時(shí)贖回仍在發(fā)生。財(cái)聯(lián)社據(jù)廣發(fā)證券數(shù)據(jù)梳理，2023年1-3月新發(fā)債券型基金（A/C份額合并統(tǒng)計(jì)）分別有16只、16只、33只；合計(jì)發(fā)行份額分別為208.88億份、211.79億份、717.62 億份，即一季度合計(jì)發(fā)行債券型基金65只，合計(jì)份額1138.29億份。

與去年同期相比，2022年1-3月債基發(fā)行份額分別為137.60億份、116.36億份、740.86億份。而環(huán)比來看，2022年四季度新發(fā)債券型基金155只，合計(jì)發(fā)行份額2,940.61億份。因此，今年一季度債券型基金發(fā)行份額環(huán)比減少158%。

債基發(fā)行遭遇“滑鐵盧”

從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，截至2023年1月，公募基金市場中，債券基金凈值規(guī)模4.01萬億，占比16.93%；而這項(xiàng)數(shù)據(jù)的高點(diǎn)在2022年9月末5.19萬億元，2022年10月-12月，該項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為：5.10萬億、4.60萬億、4.27萬億。

而wind口徑下債券型基金凈值也由去年11月高點(diǎn)84,614.13億元行至今年3月78,290.91億元。

（數(shù)據(jù)來源：wind，財(cái)聯(lián)社整理）

與此同時(shí)，債基贖回的情況仍在持續(xù)。據(jù)媒體報(bào)道，3月份以來，已經(jīng)有東海基金、德邦基金、華安基金、中信保誠基金旗下債基產(chǎn)品出現(xiàn)大額贖回。一面是新發(fā)表現(xiàn)不佳，一面是贖回或未消退，債基規(guī)?！翱s水”持續(xù)表現(xiàn)。

平安基金此前曾表示，債基規(guī)模整體萎縮的原因包含三個(gè)方面：零售產(chǎn)品贖回、資金價(jià)格中樞抬升，以及理財(cái)資金的大量贖回。據(jù)了解，債券基金為理財(cái)資金重要的投資標(biāo)的之一，且流動(dòng)性相對直接投資債券更好，因此贖回時(shí)往往也被優(yōu)先選擇。

廣發(fā)證券最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模（估算）已經(jīng)由前期高點(diǎn)31.1萬億下降到目前的27.7萬億；理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模（估算）也由前期高點(diǎn)26.3萬億下降至當(dāng)前23.7萬億。同時(shí)，廣發(fā)證券表示，進(jìn)入3月后，理財(cái)在信用板塊的配置力度不斷減弱，對同業(yè)存單也由買盤轉(zhuǎn)為賣盤。

事實(shí)上，從債券市場來看，去年年底債券市場回調(diào)后，信用債票面利率顯著回升，是入場配置的好機(jī)會(huì)。不過，亦有機(jī)構(gòu)表示擔(dān)憂，招商銀行稱，基于今年經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率仍具不確定性，雖然票面利率在回暖，但也難以回到三、四年前的債券票面收益水平，后續(xù)信用債票面利率上方的想象空間有限。

中歐基金也認(rèn)為，對于債券市場，前期的主要利多（經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)、資金寬松、海外風(fēng)險(xiǎn)事件）基本定價(jià)完畢，長債再度回到窄幅震蕩狀態(tài)，近期大概率要選擇方向。沒有進(jìn)一步的利多、基本面尚好的情況下，長債利率上行的風(fēng)險(xiǎn)更大一些。

招商銀行進(jìn)一步指出，從現(xiàn)在到三季度以前，債券利率在方向上大概率都處在上行通道中，產(chǎn)品凈值可能因?yàn)閭瘍r(jià)格震蕩下跌帶來的資本利得損失而較為坎坷，因此新發(fā)的純債產(chǎn)品募集將面臨較艱難的環(huán)境。

同時(shí)，國元證券還表示，去年11月份之后，債券型基金的規(guī)模增長速度的確降幅明顯，這個(gè)變化應(yīng)該不是宏觀上的貨幣供應(yīng)量造成的，而更可能是市場情緒所導(dǎo)致的。

債基監(jiān)管再收緊

日前，據(jù)中國基金報(bào)，針對新上報(bào)債基投資信用債的比例及杠桿水平的最新指導(dǎo)意見正式落地。新規(guī)要求，AA+信用債占信用資產(chǎn)的比例不超過20%，而此前的標(biāo)準(zhǔn)多為“不高于50%”。此外，債券基金投資信用評級為AAA的信用債才可使用杠桿；同時(shí)對債券基金投資者的結(jié)構(gòu)管控也提出嚴(yán)格要求。

不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這個(gè)指導(dǎo)意見并不引起債基配置結(jié)構(gòu)的大幅轉(zhuǎn)變。國元證券稱，按照去年債券公募基金的年報(bào)，在債券基金所重倉的信用債中，AAA級信用債的持倉達(dá)到77.6%，AA+及以下的信用債持倉為22.4%，按照此比例進(jìn)行推測的話，債券基金的信用債配置略超標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)只需稍作調(diào)整即可。并且這個(gè)意見應(yīng)該是新老劃斷的，應(yīng)不會(huì)引起存量中低評級信用債的拋售。

國元證券進(jìn)一步指出，之前雖然要求偏寬，但債券基金的中低評級債券是嚴(yán)重欠配的，這源于市場在大量違約后的自發(fā)避險(xiǎn)的結(jié)果，這已經(jīng)是市場最大的安全墊。

華安證券數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度新發(fā)債基且披露數(shù)據(jù)的72只中，53只AA+級信用債占比不高于50%，3只占比不高于20%。5只債基顯示AA+級信用債配置占比不高于70%。

一季度債基收益回穩(wěn)

據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，2023年初至今，債券型基金中轉(zhuǎn)債基金整體表現(xiàn)相對出色。

具體來看，短期純債基金一季度收益中位數(shù)為0.94%；中長期純債基金一季度收益中位數(shù)為0.77%；可轉(zhuǎn)債基金整體收益中位數(shù)為4.12%；混合債券型一級基金整體收益中位數(shù)為1.42%；混合債券型二級基金一季度整體收益中位數(shù)為1.50%； 被動(dòng)指數(shù)型債券基金整體收益中位數(shù)為0.51%。