來源：摩根士丹利基金

何為“依萍”？指心里的“凄苦”就像依萍頂著瓢潑大雨去要錢一般的人。醫(yī)藥板塊近兩年一直震蕩下行，到目前仍然沒有看到明顯的行情反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，處于相對(duì)低位，從心疼依萍再到確診為依萍，醫(yī)藥投資者心里的苦不比依萍少。向前看，如果我們?cè)诖藭r(shí)逆向投資會(huì)如何？

買在醫(yī)藥低點(diǎn)的人都怎么樣了？

(資料圖)

以中信醫(yī)藥指數(shù)為例，歷數(shù)過去，2008年以來醫(yī)藥板塊出現(xiàn)過四輪大級(jí)別的調(diào)整，調(diào)整幅度均在-40%以上，最大一次的下跌幅度達(dá)到了60%，所以醫(yī)藥行業(yè)本輪的調(diào)整在歷史上也曾發(fā)生過。如果我們能勇敢在最低點(diǎn)布局并耐心持有，最高可獲得超過330%的收益，平均可以獲得198.96%的收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2008.1.1-2023.7.14。指數(shù)過去表現(xiàn)不代表未來。

當(dāng)然了，精準(zhǔn)踏中最低點(diǎn)的難度很高，對(duì)大部分人來說，僅僅做到耐心持有也可能有滿意的結(jié)果。再次以中信醫(yī)藥指數(shù)為例，從2006年1月1日起回滾測(cè)算任意持有1年、3年、5年的平均收益來看，持有時(shí)間越長(zhǎng)，平均收益率越高。

注：統(tǒng)計(jì)自區(qū)間內(nèi)任一日起連續(xù)1/3/5年不同時(shí)間長(zhǎng)度的指數(shù)收益率得到各期限的回滾收益率序列，各期限的回滾收益率算術(shù)平均值為對(duì)應(yīng)回滾平均收益率。計(jì)算方式：統(tǒng)計(jì)期內(nèi)任一交易日滾動(dòng)計(jì)算過去一定期限（1年，3年，5年）的收益情況。數(shù)據(jù)來源：Wind，指數(shù)為中信醫(yī)藥指數(shù)，摩根士丹利基金統(tǒng)計(jì)；數(shù)據(jù)時(shí)間：2006.1.1-2023.7.14。風(fēng)險(xiǎn)提示：回滾測(cè)算僅作為示例，不作為具體收益的保證或承諾。指數(shù)過去表現(xiàn)不代表未來。

醫(yī)藥板塊的復(fù)蘇有什么契機(jī)？

對(duì)醫(yī)藥投資者來說，可能現(xiàn)在需要的不是心靈雞湯，而是一劑強(qiáng)心針。那么醫(yī)藥板塊的復(fù)蘇有什么契機(jī)？答案是診療缺口有望帶來醫(yī)藥需求恢復(fù)性增長(zhǎng)。2020-2022年中國(guó)診療、住院、手術(shù)量缺口較大。2020年全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次同比下降11%，入院人數(shù)同比下降13.5%；而疫情之前五年，兩項(xiàng)指標(biāo)年復(fù)合增速為2.8%、5.4%，手術(shù)量增速高達(dá)9.6%。診療缺口有望在未來逐步彌補(bǔ)，從而帶來醫(yī)藥需求呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2013年7月3日至2023年6月30日。歷史數(shù)據(jù)僅供參考，不代表未來表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

醫(yī)藥板塊現(xiàn)在還能買嗎？

隨著市場(chǎng)的回暖，部分困境反轉(zhuǎn)行業(yè)或有望迎來較好的配置時(shí)點(diǎn)。而醫(yī)藥板塊就處于多重利好疊加的階段。一方面，醫(yī)藥集采政策目前已經(jīng)常態(tài)化，目前市場(chǎng)或已經(jīng)充分消化集采的預(yù)期；另外一方面，當(dāng)前的估值已經(jīng)處于歷史較低的位置，從中長(zhǎng)期來看，當(dāng)前或是較好的配置窗口。