來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：余世鵬
(相關(guān)資料圖)
基金發(fā)行失敗案例再現(xiàn)，基金產(chǎn)品新陳代謝提速。
3月22日國(guó)融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金宣布發(fā)行失敗，成為年內(nèi)第二只發(fā)行失敗的新發(fā)基金。截至3月22日，今年以來(lái)清盤基金數(shù)量達(dá)到66只，創(chuàng)下公募基金行業(yè)同期歷史最高水平。同時(shí)全市場(chǎng)還有1018只規(guī)模在5000萬(wàn)元以下的迷你基金。
分析人士認(rèn)為，未來(lái)基金產(chǎn)品市場(chǎng)“進(jìn)退有序”態(tài)勢(shì)將會(huì)越來(lái)越明顯。一方面，新發(fā)基金會(huì)維持較快發(fā)行速度；另一方面，規(guī)模小的績(jī)差基金也會(huì)維持合理的退出節(jié)奏。
年內(nèi)清盤基金達(dá)66只
根據(jù)3月22日國(guó)融基金公告，國(guó)融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金于2022年6月23日獲證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)批復(fù)，2022年12月21日開(kāi)始發(fā)行，截至2023年3月20日募集期限屆滿，未能滿足基金備案條件，成為繼1月中信建投（601066）均衡成長(zhǎng)混合基金之后的年內(nèi)第二例基金發(fā)行失敗案例。
值得一提的是，國(guó)融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合基金同樣為權(quán)益類產(chǎn)品。根據(jù)招募說(shuō)明書，該基金擬任基金經(jīng)理李睿陽(yáng)，具備4年以上證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是位準(zhǔn)備走上基金經(jīng)理崗位的新人。
和發(fā)行失敗相比，存量基金加速清盤更為明顯。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至3月22日，今年以來(lái)清盤基金數(shù)量達(dá)到66只，創(chuàng)下公募基金行業(yè)歷史同期最高水平。具體看，66只清盤基金涵蓋了市場(chǎng)上大部分類型產(chǎn)品，既有權(quán)益類基金，也有債券類基金，還有FOF產(chǎn)品以及2只QDII基金和16只被動(dòng)指數(shù)基金。
“無(wú)論是基金發(fā)行失敗還是基金清盤加速，都意味著基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度在提高，優(yōu)勝劣汰下基金產(chǎn)品的新陳代謝在加快?！比A北某公募市場(chǎng)分析人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，基金產(chǎn)品一直存在同質(zhì)化，產(chǎn)品發(fā)行和運(yùn)作的重點(diǎn)不在于產(chǎn)品本身，而在于產(chǎn)品之外的渠道資源、公司知名度、基金經(jīng)理知名度等。2023年以來(lái)，市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局，行情輪動(dòng)缺乏主線，在這一態(tài)勢(shì)下基金發(fā)行難免遇冷。此時(shí)新基金經(jīng)理掛帥，發(fā)行失敗概率會(huì)增加，尤其是中小基金公司。
熱門產(chǎn)品清盤最多
如果把基金清盤加速放在一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間段考察，這或許不是某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的特有現(xiàn)象，而是在基金數(shù)量破萬(wàn)之后的常態(tài)化現(xiàn)象。
根據(jù)數(shù)據(jù)，自1998年算起的基金行業(yè)早期，很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有出現(xiàn)清盤現(xiàn)象，反而是基金產(chǎn)品供不應(yīng)求排隊(duì)買基金的現(xiàn)象經(jīng)?？梢?jiàn)。從2014年開(kāi)始，基金清盤作為一個(gè)行業(yè)現(xiàn)象出現(xiàn)，當(dāng)年有11只基金清盤；接下來(lái)的2015年和2016年清盤基金分別為38只和24只；到了2017年，清盤基金數(shù)量突破100只，達(dá)到109只。而在市場(chǎng)單邊大跌的2018年，全市場(chǎng)清盤基金數(shù)量高達(dá)430只。在隨后年份里，基金清盤數(shù)量一直維持3位數(shù)以上，例如2021年有254只基金清盤。
今年以來(lái)，66只清盤基金數(shù)量卻創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，即便在2018年同期，清盤的基金數(shù)量也只有52只，2019年至2022年同期清盤數(shù)量分別為41只、16只、42只、41只。需要指出的是，加速清盤的基金中并不只有小眾產(chǎn)品，近年來(lái)各家基金公司大力發(fā)展的熱門產(chǎn)品，往往也是清盤最多的產(chǎn)品。以被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品為例，今年以來(lái)清盤的66只基金中有16只為被動(dòng)指數(shù)基金。截至目前，國(guó)內(nèi)全市場(chǎng)ETF基金數(shù)量已增至760只，規(guī)模突破1.6萬(wàn)億元。除了主流寬基外，各路細(xì)分賽道的窄基乃至指數(shù)增強(qiáng)等ETF近年來(lái)都成為公募布局的對(duì)象。
“ETF是很多基金公司重要的產(chǎn)品線，但這類產(chǎn)品很難做出差異化。這幾年來(lái)的一個(gè)重要思路就是先寬基后窄基，但很多窄基指數(shù)受眾相對(duì)有限，容量也有限。一旦基金公司短時(shí)內(nèi)殺進(jìn)去，增量發(fā)展很快就變成存量競(jìng)爭(zhēng)，基金清盤就隨之發(fā)生了。”南方某公募內(nèi)部人士對(duì)記者說(shuō)。
迷你基金占比近10%
根據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第四十一條，基金合同生效后，連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。根據(jù)數(shù)據(jù)，以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑，截至3月22日規(guī)模低于5000萬(wàn)元的迷你基金數(shù)量達(dá)1018只，在全市場(chǎng)10669只基金中占比近10%。
在觸達(dá)清盤線之前，迷你基金會(huì)發(fā)出清盤預(yù)警，如長(zhǎng)盛中證金融地產(chǎn)指數(shù)基金(LOF)和鵬揚(yáng)景創(chuàng)混合基金等。但也有個(gè)別基金選擇繼續(xù)運(yùn)作。根據(jù)九泰基金3月16日公告，九泰久信量化股票基金將以通訊方式召開(kāi)持有人大會(huì)，審議關(guān)于持續(xù)運(yùn)作該基金的相關(guān)議案，包括采取相關(guān)基金持續(xù)運(yùn)作的措施以及確定基金持續(xù)運(yùn)作各項(xiàng)工作的具體時(shí)間等。該基金于2020年5月20日成立，成立規(guī)模3.86億元，由于出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形，九泰基金此前已按照相關(guān)規(guī)定向證監(jiān)會(huì)提交解決方案。
某基金評(píng)價(jià)人士表示，在未來(lái)3至5年里，基金產(chǎn)品市場(chǎng)“進(jìn)退有序”態(tài)勢(shì)將會(huì)越來(lái)越明顯。新發(fā)基金會(huì)維持較快發(fā)行速度，規(guī)模小的績(jī)差基金也會(huì)維持在一個(gè)合理的退出節(jié)奏。但迷你基金并不總是業(yè)績(jī)不佳的產(chǎn)品，有些基金所布局的賽道可能還沒(méi)受到市場(chǎng)關(guān)注。從過(guò)往情況來(lái)看，早期規(guī)模很小的產(chǎn)品也可能會(huì)在趨勢(shì)行情來(lái)臨時(shí)增長(zhǎng)為上百億元的人氣基金，基金公司一般不會(huì)輕易清盤這類基金。
但從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，相當(dāng)一部分迷你基金屬于績(jī)差產(chǎn)品。這類基金當(dāng)初出于產(chǎn)品線布局等目的，在“幫忙資金”的運(yùn)作下勉強(qiáng)成立，但又運(yùn)作不佳。隨著“幫忙資金”撤出或行情低迷，這類基金又逐步淪為迷你基金。一個(gè)良性有序發(fā)展的基金市場(chǎng)，需要具備優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。人為或刻意讓迷你基金繼續(xù)運(yùn)行，既會(huì)造成資源浪費(fèi)，長(zhǎng)此以往還可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置機(jī)制的扭曲或失靈。