來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：安仲文
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被迫進(jìn)行投資漂移的主動(dòng)型傳媒基金，又漂回本位，“趴著”等待曙光。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，在傳媒股連續(xù)調(diào)整7年的周期內(nèi)，以新能源為代表的“硬科技”行業(yè)主題基金持續(xù)虹吸，令包括傳媒主題基金在內(nèi)的許多行業(yè)主題產(chǎn)品規(guī)?？s水嚴(yán)重。有部分傳媒主題基金倒在黎明前，在去年被迫清盤后，一些傳媒主題基金則通過對(duì)半導(dǎo)體股票的漂移操作，保證了基金業(yè)績(jī)并避免清盤，這也為傳媒主題基金重新回歸本位提供了緩沖期。
傳媒基金迎來曙光
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月末，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)四強(qiáng)中，傳媒主題基金占據(jù)半壁江山。其中，招商體育文化基金年初至今的收益率高達(dá)42%，排名主動(dòng)權(quán)益類基金第三；銀華體育文化基金同期收益率也達(dá)到41%，排名主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)第四。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，上述兩只傳媒主題基金截至2022年末的前十大重倉(cāng)股，清一色指向了與其行業(yè)主題完全一致的股票。這也意味著，傳媒主題基金在被迫漂移后，又主動(dòng)漂回本位，且賺足了彈性。
“漂移可能背離基金合同，不漂移可能損害基金持有人的利益。漂移后如果不慎虧錢后續(xù)麻煩更大，比如背離基金合同導(dǎo)致踩雷的說法。”華南地區(qū)的一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此稱，基金經(jīng)理管理行業(yè)主題基金產(chǎn)品的漂移，盡管存在部分基金為尋求短期利益主動(dòng)而為，但有許多基金產(chǎn)品是被迫進(jìn)行漂移的，比如連跌7年的互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)。
自文體行業(yè)的泡沫在2015年破裂后，傳媒板塊公司的價(jià)值就持續(xù)承壓。過去7年間，“硬科技”“脫虛向?qū)崱边@兩大關(guān)鍵詞，幾乎給基金經(jīng)理持倉(cāng)傳媒股的動(dòng)力帶來致命一擊，對(duì)以傳媒行業(yè)作為主要持倉(cāng)的傳媒主題基金而言，情況更加糟糕。
業(yè)內(nèi)人士指出，由于新能源、半導(dǎo)體帶來的強(qiáng)烈示范效應(yīng)，大量資金涌入新能源行業(yè)主題基金、半導(dǎo)體行業(yè)主題基金等產(chǎn)品，這兩大硬科技行業(yè)的主題基金對(duì)傳媒行業(yè)主題基金構(gòu)成了極強(qiáng)的虹吸效應(yīng)，部分基金規(guī)模持續(xù)縮水，甚至倒在黎明前。根據(jù)華南地區(qū)一家大型公募基金發(fā)布的公告顯示，該公司旗下一只傳媒基金在去年6月宣告清盤。
漂移操作避免清盤
對(duì)許多傳媒行業(yè)主題基金產(chǎn)品而言，確保資金不持續(xù)流出的主要策略，不僅是要把凈值做上去，還需暗示基民“別走，我們也有半導(dǎo)體”。
證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，招商體育文化基金不僅在今年前3個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益率42%，最近三年的收益率也接近翻倍，三年累計(jì)收益率已達(dá)97%，目前該基金凈值高達(dá)1.83元。顯而易見，在文體行業(yè)連跌7年的背景下，于2015年8月行業(yè)高峰時(shí)成立的招商體育文化基金，能做到1.83元的基金凈值，在很大程度上意味著基金經(jīng)理的持倉(cāng)可能出現(xiàn)明顯的漂移。根據(jù)該傳媒主題基金披露的多份定期報(bào)告顯示，在過去數(shù)年間，該基金的十大重倉(cāng)股有多只半導(dǎo)體股票。銀華體育文化基金的情況也大致相似，該基金過去數(shù)年的重倉(cāng)涵蓋了醫(yī)藥和半導(dǎo)體。
盡管通過行業(yè)漂移實(shí)現(xiàn)基金凈值的穩(wěn)定增長(zhǎng)，但在傳媒行業(yè)長(zhǎng)期走弱的背景下，帶著體育文化名字的行業(yè)主題基金依然難以實(shí)現(xiàn)基金規(guī)模的增長(zhǎng)，反而是資金不斷流出。這使得包括招商體育文化、銀華體育文化等多只基金幾乎在每一份季報(bào)中都特意進(jìn)行基金的預(yù)警說明，并多次強(qiáng)調(diào)“基金存在連續(xù)六十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，相關(guān)解決方案已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)”。
而今，隨著人工智能產(chǎn)業(yè)風(fēng)口與體育文化的融合，傳媒基金在整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的背景下，以較為耀眼的業(yè)績(jī)與彈性扭轉(zhuǎn)了資金對(duì)傳媒主題基金的印象，尤其吸金規(guī)模龐大的新能源主題基金凈值持續(xù)走跌，可能使得業(yè)績(jī)排名前列的傳媒基金成為規(guī)模增長(zhǎng)的受益者。
行業(yè)復(fù)蘇或貫穿全年
傳媒行業(yè)行情是否一蹴而就？創(chuàng)金合信基金經(jīng)理鄭劍認(rèn)為，從公布的財(cái)報(bào)來看，部分企業(yè)游戲和廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)觸底反彈，重新回到正增長(zhǎng)通道，金融科技業(yè)務(wù)亦在毛利率端有上佳表現(xiàn)。展望今年，廣告行業(yè)會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇行情，從而帶動(dòng)廣告大盤的正增長(zhǎng)，而部分頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的廣告業(yè)務(wù)也會(huì)有優(yōu)于廣告行業(yè)大盤的表現(xiàn)。同時(shí)，今年新的流量陣地會(huì)給相應(yīng)的平臺(tái)廣告業(yè)務(wù)帶來新的增量；游戲業(yè)務(wù)今年也將迎來整體性復(fù)蘇，版號(hào)限制解除和消費(fèi)提振會(huì)給行業(yè)帶來較大增量。金融科技業(yè)務(wù)依賴于線下活動(dòng)場(chǎng)景的恢復(fù)及企業(yè)在云業(yè)務(wù)端支出的增加，部分企業(yè)從去年開始在該業(yè)務(wù)板塊更重視投入費(fèi)用的投資回報(bào)率(ROI)，從而提升企業(yè)整體盈利狀況?？傮w上看，今年將是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)收入盈利恢復(fù)增速的一年，業(yè)績(jī)亦會(huì)驅(qū)動(dòng)估值的修復(fù)，從去年較為悲觀的估值水平變得較為中性合理。
摩根士丹利華鑫基金相關(guān)人士還表示，與傳媒股密切相關(guān)的ChatGPT屬于人工智能的重大應(yīng)用創(chuàng)新，重要的是它屬于To C應(yīng)用，個(gè)人投資者在這類主題上容易產(chǎn)生共鳴。人工智能是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要分支之一，近期隨著相關(guān)個(gè)股的活躍，投資者對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知在提升，并對(duì)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的傳媒行業(yè)高景氣領(lǐng)域保持樂觀判斷。