來源：證券時報 作者：陳書玉

今年以來，主動量化基金規(guī)模迎來大幅增長，現(xiàn)已逼近千億大關。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，主動量化基金總規(guī)模達962.15億元，較去年底增幅達32.3%。

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值得注意的是，近期多只主動量化基金紛紛啟動限購，關于量化投資的策略容量問題再度被討論。此外，有投資人士指出，主動量化基金受到資金追捧的背后，是目前市場上對于分散持倉策略的看好。

主動量化基金

規(guī)模大增超三成

數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，全市場225只主動量化基金（A、C份額合并計算）總規(guī)模達962.15億元，這一數(shù)據(jù)相比去年末的727.3億元，增長了234億元，增幅達32.3%。

從具體的基金角度來看，上半年共有9只基金規(guī)模增長超10億元。其中，國金量化精選A規(guī)模增長44.4億元，居于榜首；國金量化多因子A規(guī)模增長40.31億元，華夏智勝先鋒A規(guī)模增長34.08億元，浦銀安盛量化多策略A、招商量化精選A、西部利得量化成長A、國金量化多策略A、廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長A、景順長城量化小盤規(guī)模增長均超10億元。

與此同時，上述基金上半年均取得正收益。其中，招商量化精選A上半年凈值漲幅超17%，華夏智勝先鋒A凈值漲幅超15%，國金量化多因子A、國金量化精選A、西部利得量化成長A凈值均漲超10%。

從基金經(jīng)理角度來看，有3位量化基金經(jīng)理在管規(guī)模二季度末首次突破百億大關。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，華夏基金孫蒙管理規(guī)模為125.43億元，較2022年底的62.99億元增長99%；西部利得基金的盛豐衍二季度末的管理規(guī)模為114.98億元，較2022年底的73.65億元增長56%；招商基金的王平管理規(guī)模為101.43億元，較2022年底的69.76億元增長45%。

有業(yè)內人士表示，今年以來，權益市場風格輪動頻繁，量化基金憑借分散化投資和嚴格的風險控制優(yōu)勢，走出了較為平滑的凈值上升曲線。從相對收益角度而言，大部分公募量化基金在上半年都跑出了正的超額收益，投資者對量化產(chǎn)品配置價值的認可度在提高，也給基金產(chǎn)品帶來了規(guī)模增長。

華夏智勝先鋒基金經(jīng)理孫蒙認為，今年市場處于震蕩階段，熱點輪動相對較快，暫時沒有出現(xiàn)持續(xù)的主線行情。量化投資整體行業(yè)、風格配置相對均衡，持股也相對分散，作為權益策略配置的一部分，越來越受到投資者的關注。

多只基金接連限購

值得注意的是，在業(yè)績和規(guī)模均實現(xiàn)增長的背景下，近期多只主動量化基金紛紛啟動限購。

7月26日，華夏智勝新銳股票基金公告稱，為保護現(xiàn)有基金份額持有人利益，加強基金投資運作的穩(wěn)定性，自2023年7月27日起對該基金的申購（含定期定額申購）及轉換轉入業(yè)務進行限制，限額為不超過50萬元。

華夏智勝新銳股票基金是一只在今年7月7日剛剛成立的量化基金，基金經(jīng)理為專注于量化投資的孫蒙，他同時管理華夏智勝價值成長A、華夏智勝先鋒股票A等量化基金，而這兩只基金也在近日宣布，自7月6日起限購50萬元。

7月19日，招商量化精選基金公告，自2023年7月20日起對該基金暫停大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業(yè)務的內容進行調整，如單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額超過2萬元，基金有權部分或全部拒絕。該基金此前已多次宣布下調限購額度，此前已自2023年7月3日起將限購金額從10萬元下調至5萬元。

此外，馬芳管理的國金量化多因子、盛豐衍管理的西部利得量化價值一年持有、蘇秉毅管理的大成景恒等也均處于限購狀態(tài)。

對此，有業(yè)內人士表示，許多量化投資策略存在容量限制，基金經(jīng)理可能會在規(guī)模增長過快的時候選擇限購，以控制規(guī)模在策略的合理容量內。

不過，也有基金經(jīng)理表示，從量化分散投資的特點來說，較小的規(guī)模反倒不利于產(chǎn)品運作。國金量化多因子基金經(jīng)理姚加紅認為，量化公募屬于低頻，同時又是全A市場選股，有利于策略容量。

分散持倉策略被追捧

有投資人士指出，主動量化基金受到資金追捧的背后，是因為當前的市場上對于分散持倉策略的看好。

“過去通過深入研究重倉某一只股票的策略似乎在當前市場不太管用?！庇谢鸾?jīng)理指出，今年上半年，市場風格輪動較快，只有兩大較為明顯的熱點主題：人工智能產(chǎn)業(yè)鏈和高息低估值國企股，但個股的表現(xiàn)也波動很大，很難通過集中投資去獲取收益。

國金量化精選A在二季報中指出，該基金收益來源多樣化、持倉分散度高，投資目標是獲取相對持續(xù)和穩(wěn)健的超額收益。

一位主動權益基金經(jīng)理也表示，目前不太會重倉個股，策略是賽道相對集中、個股相對分散，以此來一定程度規(guī)避風險。

展望三季度，西部利得基金主動量化投資部總經(jīng)理盛豐衍認為，影響A股的主要有三股力量：

第一是資本市場負債端變化。公募、私募、外資都是主要的資本市場資金來源，影響著市場的波動。其中公募、私募資金隨著市場回暖，持有大票的基金或面臨更大的贖回壓力，主動權益類的新發(fā)公、私募基金中量化相關比重提升，這可能將推動小市值風格繼續(xù)強勢。外資的流入流出受中美利差影響較大，2022年及2023年上半年這個因素是負面的，而2023年下半年則要樂觀許多。

第二是上市公司二季報業(yè)績以及三季報展望。每年4月至10月，上市公司盈利增速是A股行業(yè)配置的重要參考指標。

第三是經(jīng)濟的結構變化。能源安全、科技自強、內需消費、對外出口、地產(chǎn)托底都是重要的經(jīng)濟議題，而政策節(jié)奏上的輕重緩急對A股結構有很大影響，今年或以科技為主線。人工智能是顯著改善人類生產(chǎn)力的革命性工具，和互聯(lián)網(wǎng)變革相比只強不弱。今年這種工具的普及大幅加速，是人工智能飛入尋常百姓家的元年。站在3年的維度，持續(xù)看好人工智能板塊，整個行業(yè)有望從主題投資慢慢過渡到有業(yè)績支撐的成長股投資。