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近日，在摩根士丹利基金舉辦的2023年中期投資策略會(huì)上，固定收益投資團(tuán)隊(duì)表示，寬松的貨幣政策支持債市走強(qiáng)，債市迎來(lái)配置時(shí)節(jié)。

海外經(jīng)濟(jì)方面，摩根士丹利基金認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)正在尋求核心通脹和金融穩(wěn)定之間的平衡。今年美國(guó)服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，就業(yè)和個(gè)人可支配收入反彈，超額儲(chǔ)蓄尚能形成對(duì)支出的支撐，疫后服務(wù)業(yè)修復(fù)的長(zhǎng)尾特征持續(xù)，但制造業(yè)PMI出現(xiàn)持續(xù)下滑，需求走弱，服務(wù)業(yè)韌性對(duì)沖制造業(yè)疲弱。通脹方面，呈現(xiàn)從商品通脹向服務(wù)通脹的過(guò)渡，預(yù)期未來(lái)通脹會(huì)出現(xiàn)整體下行趨勢(shì)，但絕對(duì)水平仍然高企，距離2%的目標(biāo)尚有差距。但聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)持續(xù)加息控制通脹的做法亦難以持續(xù)，上半年的中小銀行風(fēng)險(xiǎn)事件給美國(guó)市場(chǎng)乃至全球金融市場(chǎng)都帶來(lái)了較大影響，美聯(lián)儲(chǔ)更需要尋求控制通脹和金融穩(wěn)定之間的平衡。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，目前正處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程中。一季度線下消費(fèi)修復(fù)，出行人數(shù)增加，消費(fèi)需求在疫情放開(kāi)初期，呈脈沖式的增長(zhǎng)，之后回補(bǔ)需求基本釋放，整體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。通脹方面，今年壓力較小，盡管二三季度通脹大概率觸底，但后續(xù)回升勢(shì)能并不強(qiáng)勁，難以成為政策掣肘。政策方面，今年的目標(biāo)更偏重于“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”，而不會(huì)“大干快上”，這意味著在地產(chǎn)和出口壓力較小時(shí)，政策將側(cè)重于調(diào)結(jié)構(gòu)，而在地產(chǎn)和出口壓力增大時(shí)，有望出臺(tái)逆周期政策調(diào)節(jié)。節(jié)奏上，今年央行降低OMO利率，寬貨幣先行，未來(lái)預(yù)計(jì)可能有寬信用政策出臺(tái)?？傮w看，貨幣政策將繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，營(yíng)造合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境。

債市策略方面，摩根士丹利基金認(rèn)為當(dāng)前正是債市配置的時(shí)節(jié)。利率債方面，短端確定性高，長(zhǎng)端適宜逢高配置。信用債方面，重視安全性，當(dāng)前信用利差相對(duì)較低，優(yōu)選能夠穿越周期的主體，謹(jǐn)慎進(jìn)行下沉資質(zhì)。轉(zhuǎn)債方面，因其具有一定防御性，在今年波動(dòng)較大的市場(chǎng)中安全性更高，更容易取得相對(duì)收益，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)景氣度精選個(gè)券均衡配置。