來源：證券時報網(wǎng)
4月14日，半導(dǎo)體設(shè)備板塊迎來爆發(fā)，板塊指數(shù)單日漲幅近9%，重倉半導(dǎo)體的基金也出現(xiàn)了凈值大漲。數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)年內(nèi)漲幅已超30%，創(chuàng)近一年新高。與此同時，本月以來已有近20只重倉半導(dǎo)體的主動權(quán)益基金修復(fù)前期回撤，凈值也屢創(chuàng)新高。
(資料圖)
幾個月之前，市場還對國產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈安全信心不足，預(yù)期悲觀，令熱門賽道半導(dǎo)體板塊一度陷入寒冬。而近日，多項數(shù)據(jù)已表明，機構(gòu)資金明顯加倉了半導(dǎo)體板塊。機構(gòu)態(tài)度為何大變化？投資邏輯又是什么？
主題基金凈值大漲
上周五，半導(dǎo)體概念股掀漲停潮，耐科裝備、聯(lián)動科技（301369）、拓荊科技均實現(xiàn)20cm漲停，漲幅逾10%的個股則超20只。
重倉半導(dǎo)體的基金也迎來了凈值大漲，當(dāng)天共有37只產(chǎn)品單日凈值漲超5%，南方信息創(chuàng)新、國泰優(yōu)勢行業(yè)、創(chuàng)金合信專精特新、銀華集成電路、金信行業(yè)優(yōu)選等多只基金單日凈值漲幅則超9%。
半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)（002371）一季報業(yè)績超預(yù)期，被認為是半導(dǎo)體板塊4月14日大漲的催化劑。受此影響，半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體材料等細分行業(yè)紛紛上漲。
開年以來，沉寂時間長達一年半的半導(dǎo)體股票紛紛開啟反彈。數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)年內(nèi)漲幅超30%，創(chuàng)近一年新高。隨著半導(dǎo)體板塊行情回暖，半導(dǎo)體主題基金的凈值也紛紛收復(fù)失地，4月以來有近20只主動權(quán)益基金的凈值刷新歷史高點。
機構(gòu)資金回流明顯
除了基本面支撐，機構(gòu)資金在半導(dǎo)體上的調(diào)倉也被認為是該板塊行情回暖的直接原因之一。從資金流向來看，機構(gòu)資金回流半導(dǎo)體且偏好產(chǎn)業(yè)鏈上游的跡象愈加明顯。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中微公司、芯原股份、寒武紀(jì)、兆易創(chuàng)新（603986）等多家半導(dǎo)體龍頭公司上周獲北上資金凈流入億元以上。不過，汽車電子、消費電子等半導(dǎo)體偏下游領(lǐng)域則被北上資金大幅減持。
從滬深交易所龍虎榜數(shù)據(jù)來看，機構(gòu)資金明顯加倉了半導(dǎo)體板塊。比如，一直聚焦高端半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域、專注于薄膜沉積設(shè)備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的拓荊科技，在3個交易日里獲4家機構(gòu)通過專用席位買入6.2億元。微導(dǎo)納米、芯源微、金海通（603061）等個股的買入席位中也均有機構(gòu)現(xiàn)身，而機構(gòu)凈買入的標(biāo)的均為半導(dǎo)體上游公司。
不少業(yè)內(nèi)人士認為，上周五半導(dǎo)體公司股價異動，或意味著不少基金加大了調(diào)倉換股的力度，積極布局半導(dǎo)體板塊。
從近日半導(dǎo)體主題基金的凈值估算與實際凈值偏差來看，主動權(quán)益基金的調(diào)倉力度明顯加大，且調(diào)倉方向較為一致，而這些調(diào)倉也大幅提升了相關(guān)基金凈值的表現(xiàn)。
公募基金對半導(dǎo)體板塊的配置態(tài)度或在今年迎來反轉(zhuǎn)。廣發(fā)證券數(shù)據(jù)顯示，公募基金2022年對半導(dǎo)體板塊一路減持，配置比例從年初的6.9%降至年末的5.3%，市場短期情緒較為消極。去年四季度，公募基金對半導(dǎo)體板塊的態(tài)度迎來分化，部分公募基金開始增加對半導(dǎo)體板塊的配置，在細分領(lǐng)域，公募基金對數(shù)字芯片設(shè)計、模擬芯片設(shè)計的配置比例自2022年初以來首次出現(xiàn)回升。
部分領(lǐng)域迎來復(fù)蘇
今年開年以來，圍繞ChatGPT主線，相關(guān)的主題概念炒作展開了酣暢淋漓的演繹。相比投資計算機、傳媒和通訊等應(yīng)用場景的邏輯，圍繞底層算力對芯片設(shè)備的需求而產(chǎn)生的投資機會，對公募基金而言邏輯更為嚴(yán)謹和有說服力，持續(xù)性更久，上漲空間也更大。
站在產(chǎn)業(yè)維度看，半導(dǎo)體訂單和業(yè)績指引好于市場之前的悲觀預(yù)期，以及本輪半導(dǎo)體周期從景氣度分化走向細分領(lǐng)域等待復(fù)蘇的時刻，被認為是半導(dǎo)體行情的中期投資邏輯之一。
值得注意的是，半導(dǎo)體行業(yè)各領(lǐng)域發(fā)展前景不一，一些細分領(lǐng)域仍面臨供過于求、創(chuàng)新難度大、競爭優(yōu)勢不明顯等困局，僅部分領(lǐng)域迎來復(fù)蘇機會逐漸成為市場共識。
金信基金首席投資官孔學(xué)兵表示，半導(dǎo)體行業(yè)整體競爭力提升明顯，相關(guān)產(chǎn)業(yè)跟蹤和業(yè)績驗證均指向國產(chǎn)替代全面提速。在國際巨頭減產(chǎn)背景下，存儲等部分環(huán)節(jié)有望出現(xiàn)庫存出清加速，供需結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)。
“IC設(shè)計廠商的庫存在不斷消耗，渠道和終端客戶廠商的庫存基本回歸正常，行業(yè)即將進入被動去庫存階段?！便y河基金股票投資部副總監(jiān)鄭巍山分析，“從庫存端來看，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示行業(yè)整體去庫存效果是較為明顯的?！?
站在長周期維度看，孔學(xué)兵認為，突破供應(yīng)鏈分裂困境的唯一路徑就是國產(chǎn)替代，能夠穿越周期波動的是更多來自高研發(fā)驅(qū)動技術(shù)突破、擁抱國產(chǎn)替代機遇的晶圓前道環(huán)節(jié)（關(guān)鍵設(shè)備和零部件、材料等），這是半導(dǎo)體領(lǐng)域長期投資的靈魂與核心。
從投資方向來看，孔學(xué)兵表示，半導(dǎo)體行業(yè)的投資依然需要堅持“淡化總量、結(jié)構(gòu)優(yōu)先”，對細分賽道的選擇、優(yōu)秀公司的阿爾法挖掘，依然是行業(yè)投資的落腳點。除了國產(chǎn)替代的關(guān)鍵設(shè)備和零部件、材料等方向，在新技術(shù)應(yīng)用上，具備人工智能（AI）時代特征的FPGA（高可靠可編程）、HBM（高帶寬存儲）、高性能高安全邊緣計算等，將有更多機會引領(lǐng)新一輪技術(shù)創(chuàng)新周期。