來源：證券時報網(wǎng)

如果把FOF(基金中的基金)投資也分為自上而下和自下而上兩個流派，國海富蘭克林基金基金經(jīng)理吳弦屬于前者，他強調(diào)從資產(chǎn)配置出發(fā)，用宏觀對沖思路做FOF投資，弱化個別基金、個別基金經(jīng)理對FOF投資的影響。

這和吳弦的工作經(jīng)歷有很大關系。從履歷來看，吳弦是一位具有全球配置實戰(zhàn)經(jīng)驗的基金經(jīng)理，他曾經(jīng)就職于道富銀行，主攻全球性投資公募產(chǎn)品的基金分析，之后從事養(yǎng)老金投顧，主做大類資產(chǎn)配置和組合管理，2015年回國，先是在一家管理上千億資產(chǎn)的養(yǎng)老保險機構擔任資產(chǎn)配置組組長，隨后進入中外合資的國海富蘭克林，負責構建FOF相關業(yè)務制度、基金池、投資策略和交易流程等。

(資料圖)

吳弦目前擔任國海富蘭克林基金FOF投資副總監(jiān)，同時管理著國富平衡養(yǎng)老三年混合(FOF)，并擬擔任正在發(fā)行的國富穩(wěn)健養(yǎng)老一年混合(FOF)基金經(jīng)理。

以宏觀對沖思路做FOF投資

吳弦在采訪中表示，自己主要是以“GAT策略+宏觀對沖”的思路來進行投資。

G代表全球視野(Global Investment)，即相比于同業(yè)FOF基金經(jīng)理，吳弦更注重在全球范圍內(nèi)進行配置，而不只是拘泥于國內(nèi)資產(chǎn)。

A代表資產(chǎn)配置(Asset Allocation)，即相比自下而上挑選基金、基金經(jīng)理，吳弦更側重于對各類資產(chǎn)進行動態(tài)跟蹤和量化評估，通過衡量各類資產(chǎn)性價比的方式進行配置。“我選中一只基金是因為選中了它的風格，而不是選中了某個人，所以，我也會為每類風格挑選一些備選基金，做好任何一個基金經(jīng)理隨時可能離職的準備。”，吳弦表示。

T代表投資策略(Tactics)，這主要包含兩大塊：一塊是根據(jù)市場變化進行價值成長、大小盤的動態(tài)調(diào)整，另一塊是根據(jù)宏觀環(huán)境進行小倉位擇時。

無論是國別分散、資產(chǎn)配置，還是行業(yè)輪動，都一定程度上體現(xiàn)著吳弦宏觀對沖的思路。他也在采訪中表示：“我偏好以一個宏觀對沖的思路做FOF投資，利用國別資產(chǎn)、大類資產(chǎn)、行業(yè)資產(chǎn)進行風險對沖?！?/p>

為每一類基金找好“備胎”

“FOF組合，是把我的資產(chǎn)配置理念和投資策略付諸行動的工具，借用基金作為中介?！眳窍冶硎荆慕M合并非把篩選一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理作為第一目標，而是根據(jù)自身的投資策略，尋找符合思路的基金產(chǎn)品，從而構成組合。

吳弦認為，作為FOF基金經(jīng)理，應該牢牢把產(chǎn)品的阿爾法握在自己手里，而不是依賴單一基金和單一基金經(jīng)理。每位基金經(jīng)理都會有業(yè)績波動，能長期保持優(yōu)秀的鳳毛麟角，但這并不說明他們不是好的基金經(jīng)理，只是市場不適合了。所以，吳弦要求自己對市場多一些了解，只有自己了解市場，才能做好資產(chǎn)配置，把適合不同市場的基金經(jīng)理放在合適的位置。

與此同時，這種思路也可以擴大策略容量，減少基金經(jīng)理離職、基金限購對FOF投資的影響。吳弦稱：“我為每一類基金都找好了‘備胎’。”

那么，如何做好資產(chǎn)配置？他的資產(chǎn)配置框架自上而下參考五個維度：經(jīng)濟增長、貨幣財政、估值水平、價格通脹、政策分析。“前四個維度是我在海外研究時就比較常用的，最后一個政策分析，是我回國之后結合國內(nèi)市場情況加入到分析框架的。”他進一步解釋。

“從一定程度來說，我們也是基民，我們和普通投資者一樣，也在思考為什么有時候買基金賺不到錢？我覺得部分原因可能是普通基民少有洞見經(jīng)濟脈絡的專業(yè)能力和研究精力。選到優(yōu)秀的基金經(jīng)理并不難，但如果我買入一只基金卻并沒有帶來收益，我可能需要更多地去思考我的投資策略了?！眳窍以诓稍L中表示。

今年主要看好三大市場

具體到今年的配置上，吳弦坦言，自己更看好A股資產(chǎn)，其次是美股和越南股市。

對于A股，吳弦預計今年將好于去年的情況，整體或出現(xiàn)震蕩上行走勢，但出現(xiàn)全面大牛市的概率較小。一方面，國內(nèi)正處于經(jīng)濟復蘇周期，且流動性較為充裕，A股的確定性較高。但與此同時，房地產(chǎn)改善還需要驗證，消費受疫情影響短時間大幅提升仍然有難度。因此，整體來看，2023年的市場或?qū)⒄鹗幭蛏?，大概率呈現(xiàn)出主題紛繁的結構性行情特征。

對于美股，吳弦更看好加息周期尾聲帶來的成長股復蘇機會。他認為，流動性預期的改變大概率會對科技股投資形成正面影響。但他也強調(diào)，這里的科技股主要指硬科技，中概股中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更多呈現(xiàn)消費股屬性，在組合里承擔不同的定位。

此外，越南市場也是吳弦非常關注的新興市場。2022年下半年，越南股市曾經(jīng)歷了較大調(diào)整，吳弦認為，今年越南市場或上演復蘇邏輯，有一定的配置價值。