來源：上海證券報

此前備受煎熬的“固收+”類產(chǎn)品，在今年1月份打出了翻身仗。

剛剛披露的基金和銀行理財季報顯示，“固收+”類產(chǎn)品在去年四季度繼續(xù)遭遇了凈值和市值回撤，個別產(chǎn)品贖回規(guī)模高達(dá)百億份。

(資料圖)

歷經(jīng)蟄伏與布局之后，新年的第一個月，“固收+”產(chǎn)品就開始逐步收復(fù)去年四季度的失地。數(shù)據(jù)顯示，“固收+”基金產(chǎn)品在1月份整體已經(jīng)取得了近2%的回報。

展望全年，機構(gòu)整體頗為樂觀，并認(rèn)為今年有望成為“固收+”策略再展宏圖的一年。

贖回潮波及“固收+”

2022年四季度，“固收+”基金整體呈現(xiàn)出凈值回撤和份額縮水的跡象。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在去年四季度“固收+”基金凈值回撤中位數(shù)在0.82%，平均回撤0.9%，而凈贖回比例高達(dá)9%。

從銀行理財四季報看，已經(jīng)披露的固收以及“固收+”產(chǎn)品均呈現(xiàn)類似特點。

去年四季度債市經(jīng)歷了“過山車”般的行情。去年11月，防疫措施優(yōu)化、金融支持地產(chǎn)相關(guān)舉措相繼出臺，債券市場重燃復(fù)蘇預(yù)期，收益率快速上行。受市場調(diào)整影響，理財產(chǎn)品贖回負(fù)反饋出現(xiàn)，債市拋壓急劇上升。

因此，債券持有比例較高的產(chǎn)品普遍業(yè)績不佳。

國海證券固收分析師靳毅表示，去年四季度各類“固收+”基金的區(qū)間回報中位數(shù)均為負(fù)值，其中，由于一級債基持有相對更高比例的債券類資產(chǎn)，受到債市調(diào)整的影響相對更大，季度回報的中位數(shù)在近一年中首次出現(xiàn)負(fù)值，最大回撤的中位數(shù)超過1.5%。

其中較為極端的是，中郵睿利增強債券基金去年四季度凈值回撤高達(dá)60%。而“固收+”基金中的可轉(zhuǎn)債基金整體表現(xiàn)同樣不佳，整體回撤高達(dá)4.7%。

從各類型“固收+”產(chǎn)品數(shù)據(jù)看，受到?jīng)_擊最大的是便是產(chǎn)品規(guī)模。去年四季度，在“固收+”基金中，份額縮水超過50%的便有3只基金。一家銀行理財產(chǎn)品遭遇市場巨額贖回，規(guī)模高達(dá)百億份。

具體而言，2022年四季度，從各類“固收+”基金季度回報和最大回撤的表現(xiàn)來看，分別有81.8%和77%的一級債基和二級債基實現(xiàn)了負(fù)收益。

“而含權(quán)比例相對較高的偏債混合基金和部分靈活配置型基金，則相對更受益于股市上漲的行情，兩類產(chǎn)品中分別有34.4%和26.9%的基金實現(xiàn)了正收益?！苯惚硎尽?/p>

“固收+”基金增配可轉(zhuǎn)債

去年四季度末，“固收+”基金整體規(guī)模為2.11萬億元，較此前一個季度減少9%。

從資產(chǎn)分布看，該季度“固收+”基金資產(chǎn)以減少債券類資產(chǎn)為主要特征。數(shù)據(jù)顯示，債券類資產(chǎn)減少了10.99%，至1.74萬億元。無論是國債、金融債、企業(yè)債，還是企業(yè)短融券、中票均呈現(xiàn)出持倉下滑態(tài)勢。

債券類資產(chǎn)中僅有可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)出整體被增持狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，四季度“固收+”基金明顯增持可轉(zhuǎn)債，市值增長4.44%，達(dá)到了2430億元。從持有主體持有金額看，可轉(zhuǎn)債基金無一進入前三名。易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)⒐獯蟊５滦判庞锰硪鎮(zhèn)驼闵特S利債券增強債券基金位居可轉(zhuǎn)債持有規(guī)模前三名。匯添富可轉(zhuǎn)債基金以58億元可轉(zhuǎn)債持倉位居可轉(zhuǎn)債基金首位。

從具體持倉數(shù)據(jù)看，浦發(fā)轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債和蘇銀轉(zhuǎn)債是“固收+”基金持有規(guī)模最大的可轉(zhuǎn)債。

靳毅表示，去年四季度“固收+”基金在提升倉位的同時，價格中樞有一定下行。這一方面與可轉(zhuǎn)債市場震蕩下行，導(dǎo)致基金所持有可轉(zhuǎn)債價格普遍降低有關(guān)；另一方面也表明，在去年四季度，“固收+”基金更多持有偏債型轉(zhuǎn)債，以作為純債替代。

興業(yè)證券固收分析師左大勇在其報告中表示，去年四季度一、二級債基和偏債混合型產(chǎn)品的可轉(zhuǎn)債倉位均有所提升，同時總權(quán)益?zhèn)}位也有所提升，反映出了這類基金可能對市場持有偏積極態(tài)度。

提前布局迎收獲

從2022年四季報看，去年末，“固收+”基金加大了對股市和可轉(zhuǎn)債的配置力度。

天治可轉(zhuǎn)債基金基金經(jīng)理李申表示，去年四季度可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)處于底部區(qū)間，流動性殺估值帶來了更好的買入機會，而可轉(zhuǎn)債正股越來越高的投資價值也提升了風(fēng)險偏好。因而，去年底基金開始轉(zhuǎn)變了操作策略，在大金融、穩(wěn)增長等板塊以外增加了組合彈性。

歷經(jīng)去年四季度的蟄伏和提前布局，“固收+”基金在新年首月終于迎來不錯的整體表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，“固收+”基金取得了2.05%的平均收益，最高達(dá)到了11.37%。

據(jù)悉，不少機構(gòu)已經(jīng)摩拳擦掌，擬在今年發(fā)行“固收+”產(chǎn)品。一位“固收+”基金經(jīng)理向記者表示，從今年行情走勢看，與去年末預(yù)期基本一致，產(chǎn)品取得了不錯回報，去年四季度失地已經(jīng)收復(fù)。展望未來一段時間，更期待在股市上博取更高回報。