來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：黃淑慧
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透過(guò)基金定期報(bào)告，投資者可以檢驗(yàn)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)布局能力、對(duì)市場(chǎng)的前瞻判斷能力、產(chǎn)品管理是否知行合一以及對(duì)行情的反思是否深刻、是否愿意與持有人真誠(chéng)交流等。這或許才是投資者對(duì)基金定期報(bào)告的正確打開(kāi)方式
每到基金定期報(bào)告披露季，基金的重點(diǎn)持倉(cāng)情況都會(huì)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，“抄作業(yè)”一詞也因此流行起來(lái)。
不過(guò)，隨著投資者教育的逐步推進(jìn)，越來(lái)越多的投資者意識(shí)到，基金定期報(bào)告的披露具有一定的滯后性。隨著市場(chǎng)變化，基金的最新持倉(cāng)也會(huì)產(chǎn)生不同程度的差異，盲目跟著基金經(jīng)理“抄作業(yè)”并不可取。
那么，投資者如何用好基金定期報(bào)告這份基金經(jīng)理交出的“作業(yè)”呢？
匯豐晉信基金表示，對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，“抄作業(yè)”不如“批作業(yè)”。透過(guò)基金定期報(bào)告，投資者可以檢驗(yàn)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)布局能力、對(duì)市場(chǎng)的前瞻判斷能力、產(chǎn)品管理是否知行合一以及對(duì)行情的反思是否深刻、是否愿意與持有人真誠(chéng)交流等。這或許才是投資者對(duì)基金定期報(bào)告的正確打開(kāi)方式。
的確，基金定期報(bào)告透露出相對(duì)豐富的信息：主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)，展示了基金經(jīng)理的短中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)水平；投資組合情況以及其中包含的倉(cāng)位、行業(yè)分布、個(gè)股集中度等信息一定程度上反映了基金經(jīng)理的投資風(fēng)格；基金多年的持倉(cāng)行業(yè)分布及變化也大致勾勒出基金經(jīng)理的能力圈。對(duì)這些信息的分析，遠(yuǎn)比簡(jiǎn)單獲取基金重倉(cāng)股名單來(lái)得重要。
談到如何了解和評(píng)估基金經(jīng)理，晨星(中國(guó))研究中心總監(jiān)王蕊認(rèn)為，主要從投資管理經(jīng)驗(yàn)與能力、基金經(jīng)理的工作量、性格特點(diǎn)以及與持有人利益一致性等維度綜合分析。對(duì)于基金經(jīng)理的投資管理經(jīng)驗(yàn)與能力，除了從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還需要從以下幾個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估。比如，市場(chǎng)環(huán)境改變或者基金規(guī)模變動(dòng)，抑或資源條件改變，基金經(jīng)理是否仍能創(chuàng)造良好的超額收益？這些評(píng)估都需要定期回顧和跟蹤，在資訊發(fā)達(dá)的時(shí)代，投資者可以通過(guò)基金季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)以及日常基金經(jīng)理各類(lèi)訪談等了解其投資理念、投資方法和偏好。
值得一提的是，近年來(lái)，越來(lái)越多的基金經(jīng)理開(kāi)始重視基金定期報(bào)告中“投資策略和運(yùn)作分析”章節(jié)的寫(xiě)作，將其視為和持有人深入交流的途徑之一。一些基金經(jīng)理甚至?xí)ㄆ谧珜?xiě)數(shù)千字的“小作文”，詳細(xì)展現(xiàn)自己的投資邏輯、思考體會(huì)乃至心路歷程。這些交流文字，成為投資者進(jìn)一步了解基金經(jīng)理投研思路和投資方法的重要渠道。
當(dāng)然，不同的基金經(jīng)理對(duì)這一工作的重視程度各不相同，有些基金經(jīng)理會(huì)進(jìn)行細(xì)致的分享，但也有一些基金經(jīng)理寥寥數(shù)語(yǔ)，流于形式，只是對(duì)行情和操作進(jìn)行一些簡(jiǎn)單回顧。在投資者教育與陪伴重要性凸顯的環(huán)境下，業(yè)內(nèi)已基本形成一個(gè)共識(shí)，即基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)更加重視與持有人的溝通工作。
總而言之，基金定期報(bào)告作為基金經(jīng)理交出的“作業(yè)”，為投資者提供了觀察和評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的窗口。如何捕捉和利用這份“作業(yè)”中透露出的數(shù)據(jù)和線索，更好地開(kāi)展基金投資，也值得投資者持續(xù)思考。