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文｜陳果李家俊

日本資產(chǎn)負(fù)債表“躺平”后消費并非“佛系”，從日本家庭消費支出結(jié)構(gòu)變化來看，食品方面必選降級可選升級，吃得更好更快樂，服裝開支縮減但鞋類保持平穩(wěn)，與此同時個護(hù)意識增強，提供情緒價值的休閑用品和娛樂服務(wù)明顯增長。韓國可能面臨比日本還嚴(yán)峻的社會問題，也誕生了從卷到躺的“N拋青年”——不工作、不結(jié)婚、不生育，在韓國特殊的文化和社會氛圍下，青年卻更加熱衷奢侈品消費帶來的情緒價值，可以理解為一種瘋狂的口紅效應(yīng)。隨著我國觀念變化和房價收入比改善，居民消費意愿的釋放存在較大空間，中產(chǎn)階級調(diào)整預(yù)期和消費習(xí)慣，中低收入人群將成為消費新動能，中產(chǎn)階級與中低等收入人群正形成一股合力，助推平價消費與品質(zhì)經(jīng)濟(jì)市場大爆發(fā)。

日本：尋找泡沫下的珍珠90年代經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)泡沫破滅后，日本陷入長達(dá)二三十年的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”，從家庭視角來看，中年人背負(fù)沉重的債務(wù)壓力，青年人看不到希望，共同促成日本進(jìn)入低欲望社會和第四消費時代。資產(chǎn)負(fù)債表“躺平”后，消費并非“佛系”，從日本家庭消費支出結(jié)構(gòu)變化來看，食品方面必選降級但可選升級，總體而言吃得更好更快樂，服裝開支縮減但鞋類(耐用品屬性更強)保持平穩(wěn)，與此同時個護(hù)意識增強，提供情緒價值的休閑用品和娛樂服務(wù)增長。與之相應(yīng)的資本市場方面，龜甲萬、優(yōu)衣庫、資生堂、索尼、任天堂、萬代、東寶等表現(xiàn)亮眼。韓國：從卷到躺與口紅效應(yīng)韓國青年失業(yè)率高于日本，青年失業(yè)占比和自殺率遠(yuǎn)超OECD國家整體水平；首爾房價高不可攀，看上去很美的全租房制度，但也放大了地產(chǎn)市場的波動和金融體系的脆弱性。整體而言，韓國可能面臨比日本還嚴(yán)峻的社會問題，也誕生了從卷到躺的“N拋青年”——不工作、不結(jié)婚、不生育。在韓國特殊的文化和社會氛圍下，青年選擇躺平的同時卻更加熱衷奢侈品消費帶來的情緒價值，可以理解為一種瘋狂的口紅效應(yīng)。中國：地產(chǎn)新形勢，消費新趨勢2016年底提出“房住不炒”后，我國樓市先前上漲過快的現(xiàn)象得到明顯遏制，2023年7月政治局會議定調(diào)，我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢。但國際橫向?qū)Ρ葋砜?，以房價收入比衡量我國尤其是一線城市的房價負(fù)擔(dān)較重，而過高的房價負(fù)擔(dān)對消費支出存在明顯的擠出效應(yīng)，全國主要城市來看可能帶來10%的消費傾向的差別。高速增長時期以地產(chǎn)為代表的潛能逐步消退后，未來要著力發(fā)掘與中速增長期相配套的經(jīng)濟(jì)新潛力，同時房地產(chǎn)的部分投資職能由金融市場承接，居民財富由實物轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)；觀念變化和房價收入比改善，為居民消費意愿的釋放提供空間。目前居民消費仍然謹(jǐn)慎保守，超額儲蓄率居高不下，中產(chǎn)階級調(diào)整預(yù)期和消費習(xí)慣，中低收入人群將成為消費新動能，中產(chǎn)階級與中低等收入人群正形成一股合力，助推平價消費與品質(zhì)經(jīng)濟(jì)市場大爆發(fā)。海外國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會演變歷程存在特殊性，居民收入回暖和消費意愿復(fù)蘇進(jìn)度可能不及預(yù)期等。