河南光遠新材料股份有限公司(簡稱“光遠新材”)擬創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機構(主承銷商)是中信證券股份有限公司，保薦代表人是陳宇濤、王建文。

光遠新材是一家集電子級玻璃纖維產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為一體的大型現(xiàn)代化高新技術企業(yè)，主要生產(chǎn)電子紗和電子布系列產(chǎn)品。

截至招股說明書簽署日，李志偉直接持有公司35.33%股份，間接持有公司0.54%股份，合計持有公司35.87%股份，為公司控股股東、實際控制人。

(相關資料圖)

光遠新材本次擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過166,321,600股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，且不超過25%，不涉及股東公開發(fā)售股份。公司擬募集資金26億元，用于年產(chǎn)7萬噸高性能超細電子紗生產(chǎn)線建設項目、年產(chǎn)1億米高性能電子布智能化生產(chǎn)線項目、年產(chǎn)8000萬米高性能超薄電子布生產(chǎn)線項目、補充流動資金。

深交所官網(wǎng)近日發(fā)布的信息顯示，2022年12月31日，光遠新材因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的相關規(guī)定，深交所中止其發(fā)行上市審核。

2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠新材營業(yè)收入分別為82,752.85萬元、86,584.57萬元、169,947.38萬元、38,396.97萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,161.40萬元、-742.20萬元、52,912.80萬元、6,129.10萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,246.38萬元、-3,535.57萬元、53,324.89萬元、6,380.78萬元。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占各期凈利潤的比例分別為-338.89%、-2,455.99%、85.92%及58.52%，波動相對較大；公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金占各期營業(yè)總收入比重分別為78.41%、78.71%、70.18%及63.40%，占比略呈下降趨勢。

光遠新材表示，公司整體變更為股份公司時，存在累計未彌補虧損，主要原因是公司成立早期持續(xù)保持較大規(guī)模對生產(chǎn)設施、技術研發(fā)、市場拓展的投入，而銷售規(guī)模較小，從而形成歷史上的業(yè)績虧損，導致公司整體變更時存在未彌補虧損。公司整體變更時存在的累計未彌補虧損已通過整體變更設立股份公司凈資產(chǎn)折股消除，不存在侵害債權人合法權益及債務糾紛等情形。

據(jù)經(jīng)濟參考報，光遠新材一直聲稱公司瞄準電子級玻璃纖維行業(yè)內(nèi)中高端市場，成為僅有的極少數(shù)能穩(wěn)定批量生產(chǎn)并供應超細紗、極細紗和超薄布、極薄布的內(nèi)資廠商，但公司產(chǎn)品絕大部分均為中低端產(chǎn)品。

據(jù)每日經(jīng)濟新聞，按照IPO計劃，光遠新材擬募集資金中12億元用于“年產(chǎn)7萬噸高性能超細電子紗生產(chǎn)線建設項目”(簡稱超細電子紗項目)。在超細電子紗項目的環(huán)評文件上看到，該項目分兩期進行，合計產(chǎn)能分別為G75紗3.5萬噸、E225紗1.9萬噸、D450紗8000噸、D900紗4000噸，以及C1200 、BC1500 、BC2250和BC3000紗。按照電子紗分類，G75為粗紗，E225為細紗，D450紗、D900紗為超細紗，C1200 、BC1500 、BC2250和BC3000為極細紗。也就是說，年產(chǎn)7萬噸的超細電子紗項目，實際3.5萬噸為粗紗，1.9萬噸是細紗，只有1.6萬噸才是超細紗和極細紗，項目名明確標明“超細電子紗”似乎有“名不副實”之嫌。

凈利連虧2年

2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠新材營業(yè)收入分別為82,752.85萬元、86,584.57萬元、169,947.38萬元、38,396.97萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,161.40萬元、-742.20萬元、52,912.80萬元、6,129.10萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,246.38萬元、-3,535.57萬元、53,324.89萬元、6,380.78萬元。

2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為14,102.78萬元、18,228.36萬元、45,463.14萬元、3,586.71萬元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為64,886.34萬元、68,148.67萬元、119,262.11萬元、24,344.98萬元。

光遠新材的凈現(xiàn)比波動大，收現(xiàn)比略呈下降趨勢。2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，光遠新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占各期凈利潤的比例分別為-338.89%、-2,455.99%、85.92%及58.52%，波動相對較大；公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金占各期營業(yè)總收入比重分別為78.41%、78.71%、70.18%及63.40%，占比略呈下降趨勢。

整體變更存在累計未彌補虧損風險

光遠新材招股書指出，公司整體變更存在累計未彌補虧損風險。

公司整體變更為股份公司時，存在累計未彌補虧損，主要原因是公司成立早期持續(xù)保持較大規(guī)模對生產(chǎn)設施、技術研發(fā)、市場拓展的投入，而銷售規(guī)模較小，從而形成歷史上的業(yè)績虧損，導致公司整體變更時存在未彌補虧損。公司整體變更時存在的累計未彌補虧損已通過整體變更設立股份公司凈資產(chǎn)折股消除，不存在侵害債權人合法權益及債務糾紛等情形。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營情況良好，營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長，盈利能力向好。

若未來公司出現(xiàn)盈利能力下降或遭受其他不可預期的風險導致持續(xù)虧損，則可能出現(xiàn)未分配利潤為負的風險。

存在股東與實際控制人關于對賭協(xié)議的風險

光遠新材招股書披露了股東與實際控制人關于對賭協(xié)議的風險。

深創(chuàng)投基金與李志偉、李衛(wèi)平、李廣元、李靜敏、河南鳳寶特鋼有限公司、林州鳳寶管業(yè)有限公司及公司于2021年6月簽署了《增資合同書之補充協(xié)議》，約定回購義務人為李志偉、李衛(wèi)平、李廣元、李靜敏、河南鳳寶特鋼有限公司和林州鳳寶管業(yè)有限公司，公司不存在回購義務。

上述對賭協(xié)議中，公司不作為對賭協(xié)議當事人，協(xié)議中不存在導致公司控制權變化的約定，不與公司市值掛鉤，也不存在嚴重影響公司持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴重影響投資者權益的情形，但仍存在公司實際控制人可能需要履行相關對賭條款，從而導致公司現(xiàn)有股東持股比例發(fā)生變化的風險。

經(jīng)濟參考報：產(chǎn)品以中低端為主

據(jù)經(jīng)濟參考報，光遠新材一直聲稱公司瞄準電子級玻璃纖維行業(yè)內(nèi)中高端市場，成為僅有的極少數(shù)能穩(wěn)定批量生產(chǎn)并供應超細紗、極細紗和超薄布、極薄布的內(nèi)資廠商，但公司產(chǎn)品絕大部分均為中低端產(chǎn)品。

據(jù)了解，電子布產(chǎn)品中，厚布屬于低端產(chǎn)品，薄布屬于中端產(chǎn)品，極薄布和超薄布屬于高端電子布。電子紗產(chǎn)品中，粗紗、細紗為中低端產(chǎn)品，超細紗、極細紗為高端產(chǎn)品。

光遠新材招股書顯示，收入結構方面，粗紗、厚布、薄布(中端產(chǎn)品)的占比相對較高。報告期內(nèi)公司粗紗銷售占比由19.49%增加至27.91%，細紗和超細紗收入規(guī)模不斷下降。電子布方面則以薄布為主，報告期各期收入貢獻比分別為29.24%、37.98%、37.78%和38.01%，逐期增加。以2021年為例，粗紗的銷售額為1.73億元，占營業(yè)收入的21.32%，薄布的營業(yè)收入為3.27億元，占營業(yè)收入的40.35%，厚布的營業(yè)收入為2.04億元，占營業(yè)收入的25.19%，粗紗、厚布、薄布總體占比為86.86%。

對此，光遠新材解釋稱，當前市場厚布與薄布仍占據(jù)了電子玻璃纖維布的主要市場，其主要應用于家用電器、PC、汽車電子、普通手機等，具有較大的市場應用空間，且由于厚布與薄布具有成本低、供應充足的優(yōu)勢，仍是下游覆銅板廠商的主要采購原材料，短期內(nèi)其仍將占據(jù)主要的市場空間，為大部分電子玻纖廠商的盈利主要來源。

此外，光遠新材稱其擁有多項核心技術，其中一項較為關鍵的核心技術為“低介電、Low-CTE等高性能電子紗生產(chǎn)工藝技術”。但由于目前該公司在低介電電子紗尚未實現(xiàn)量產(chǎn)，下游客戶也處于開拓階段，因此公司低介電電子紗及電子布未實現(xiàn)較大規(guī)模銷售。

每日經(jīng)濟新聞：超細電子紗項目實際一半產(chǎn)能為粗紗

據(jù)每日經(jīng)濟新聞，按照IPO計劃，光遠新材擬募集資金26億元，其中12億元用于“年產(chǎn)7萬噸高性能超細電子紗生產(chǎn)線建設項目”(簡稱超細電子紗項目)，6億元用于“年產(chǎn)1億米高性能電子布智能化生產(chǎn)線項目”，5億元用于“年產(chǎn)8000萬米高性能超薄電子布生產(chǎn)線項目”，3億元用于補充流動資金。

根據(jù)單絲直徑不同，電子紗分為粗紗、細紗、超細紗、極細紗等類型，以不同粗細的電子紗織造而成的電子布分別為厚布、薄布、超薄布和極薄布。

招股說明書(申報稿)披露，由于技術限制，境內(nèi)大部分電子紗企業(yè)集中在中低端領域，“境內(nèi)大部分電子紗企業(yè)以生產(chǎn)粗紗、細紗為主，市場競爭較為激烈；而在高端電子紗領域，目前可量產(chǎn)高端電子紗的境內(nèi)廠商較少，其中極細紗更是由日本日東紡、美國AGY等少數(shù)企業(yè)主導?！?

由此可見，粗紗、細紗為電子紗的中低端產(chǎn)品，超細紗、極細紗為高端產(chǎn)品。報告期內(nèi)(2019年-2021年及2022年1-3月)，光遠新材最大的電子紗產(chǎn)品為粗紗，主營業(yè)務收入占比分別為19.49%、15.40%、21.47%、27.91%；超細紗收入金額和收入占比持續(xù)下降，主營業(yè)務收入占比分別為13.54%、12.37%、4.35%、3.23%。

對于年產(chǎn)7萬噸的超細電子紗項目，光遠新材表示，本項目的實施，有利于公司加速布局超細電子紗領域，獲得市場先發(fā)優(yōu)勢。

不過，在超細電子紗項目的環(huán)評文件上看到，該項目分兩期進行，合計產(chǎn)能分別為G75紗3.5萬噸、E225紗1.9萬噸、D450紗8000噸、D900紗4000噸，以及C1200 、BC1500 、BC2250和BC3000紗。按照電子紗分類，G75為粗紗，E225為細紗，D450紗、D900紗為超細紗，C1200 、BC1500 、BC2250和BC3000為極細紗。

也就是說，年產(chǎn)7萬噸的超細電子紗項目，實際3.5萬噸為粗紗，1.9萬噸是細紗，只有1.6萬噸才是超細紗和極細紗，項目名明確標明“超細電子紗”似乎有“名不副實”之嫌。但招股說明書(申報稿)并未對具體產(chǎn)能情況進行說明，僅列舉了部分極細紗的產(chǎn)能，“建設形成C1200、BC1500、BC2250、BC3000等極細紗分別年產(chǎn)1500噸、900噸、800噸、800噸的能力?！?

同樣的情況也出現(xiàn)在募投項目“年產(chǎn)8000萬米高性能超薄電子布生產(chǎn)線項目”中，項目名明確標明“超薄電子布”，但環(huán)評文件顯示設計產(chǎn)能為厚布4400萬米、薄布2500萬米，超薄布、極薄布產(chǎn)能為1100萬米。對于該項目，光遠新材表示，項目實施能夠推動我國高端電子布產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有利于擴大公司高性能超薄電子布產(chǎn)品供給。

按照收入構成，光遠新材的電子布產(chǎn)品收入，主要來源于厚布、薄布，收入占比較高。超薄布、極薄布的收入金額和占比則比較小。

報告期內(nèi)，光遠新材電子紗產(chǎn)品折合產(chǎn)能分別為9.04萬噸、9.04萬噸、9.53萬噸、3.05萬噸，電子布折合產(chǎn)能1.96億米，2.20億米、2.82億米、8570.76萬米。此次IPO，光遠新材募投項目計劃新增電子紗產(chǎn)能7萬噸，電子布產(chǎn)能1.8億米，相對現(xiàn)有產(chǎn)能來說規(guī)模較大，未來能否順利消化還是未知之數(shù)。