來源：廣發(fā)基金

周一，A股終于一掃上周的“陰霾”，迎來了喜慶時刻！重要指數(shù)悉數(shù)上漲，上證指數(shù)和深證成指更是大漲超過2%。

【資料圖】

看到這個市場表現(xiàn)，不少小伙伴在開心之余又有點擔心，大漲會是“曇花一現(xiàn)”嗎？會不會漲完之后接下來就是各種回調(diào)了？

無論是上周市場的下跌，還是周一的大漲，大家更為關(guān)心的都是后市會怎么演繹，便于自己安排基金投資操作。

那么，今天我們著重來分析這個問題。

影響股市走勢的因素有很多，基本面、資金面、消息面、投資者情緒等等，短期的走勢更多會受到消息面和投資者情緒的影響，不過長期的走勢更依賴于基本面的情況。

拋開估值水平、股債性價比等角度的分析，A股市場去年11月以來的上漲行情，核心邏輯在于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期以及美聯(lián)儲加息緩和的預(yù)期。

要判斷A股市場的行情是否結(jié)束，那么我們就可以從兩個核心邏輯入手。

首先是美聯(lián)儲加息緩和的預(yù)期。

前段時間市場的回調(diào)，有一部分原因是近期密集披露的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)出一定韌性，通脹漲幅略超預(yù)期疊加就業(yè)數(shù)據(jù)依舊強勁，加息預(yù)期再度升溫。換句話說就是大家以為受制于經(jīng)濟情況，美聯(lián)儲不會再加息了，但沒想到數(shù)據(jù)很好，美聯(lián)儲還有加息的余地。

針對這個情況，國金證券分析認為，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)階段性韌性不改美國資本開支周期和庫存周期向下、勞動生產(chǎn)力下降的事實，美國勞動力市場和消費市場的負反饋是后續(xù)美國經(jīng)濟最大考驗。美國經(jīng)濟走向通縮(甚至GDP同比負增長)是大概率事件，美聯(lián)儲緊縮緩和是大勢所趨。

接下來是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期。

招商證券認為，經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢并沒有發(fā)生任何變化，決定A股趨勢的始終是企業(yè)盈利的趨勢，而今年上市公司的企業(yè)盈利趨勢應(yīng)該是持續(xù)向上的。越臨近兩會召開，具體的擴大內(nèi)需和穩(wěn)增長的措施就會更加明確，因此后續(xù)可能會有一波交易擴大內(nèi)需和推進經(jīng)濟復(fù)蘇政策落地的一波行情。

從最新的建筑鋼貿(mào)商的成交情況來看，春節(jié)之后隨著貸款的落地，項目施工明顯提速，建筑鋼材的成交較去年同期有了小幅的增長，接近2017年同期的水平，基建投資仍有韌性。

華泰證券也分析了各項高頻數(shù)據(jù)，認為出行鏈→基建鏈→地產(chǎn)鏈漸次復(fù)蘇趨勢延續(xù)。

高頻數(shù)據(jù)上看，以各城市生產(chǎn)總值加權(quán)計算的百城擁堵指數(shù)修復(fù)至 19 年均值的110%，22城地鐵客運量修復(fù)至2019年均值的113%，國內(nèi)不含港澳臺執(zhí)行航班數(shù)修復(fù)至2022年8月水平，全國電影票房修復(fù)至21年同期(春節(jié)對齊)水平；

全國施工企業(yè)開復(fù)工率提升至 76.5%，電爐、瀝青等開工率回升；

地產(chǎn)方面，一二線城市二手房市場回暖，30城商品房銷售面積回升至2017-2019年同期均值的 108%。

整體上看出行鏈→基建鏈→地產(chǎn)鏈漸次復(fù)蘇趨勢延續(xù)，對未來基本面復(fù)蘇斜率不宜過于悲觀。

最后，國金證券通過分析各項微觀數(shù)據(jù)，認為當前市場處在行情中段。

1)盡管市場明顯反彈，但換手率水平仍處在相對低位，行情并未進入情緒高漲階段；

2)大股東增減持往往是企業(yè)內(nèi)部人對當前市場情緒的反映，在本輪市場反彈過程中大股東減持規(guī)模并未呈現(xiàn)明顯放量；

3)私募等倉位處在歷史中位數(shù)水平。

總的來說，還沒到對市場悲觀的時候，基本面仍支撐著A股表現(xiàn)。

不過，需要提醒的是，由于很多投資者對市場還沒有建立完全的信心，所以會放大利空消息、忽視利好消息，市場短期波動也會隨之加劇，所以大家要做好心理預(yù)期。

投資之路沒有一帆風順的，希望大家都能熬過市場低迷期、迎來行情！