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上周A股繼續(xù)延續(xù)上行走勢(shì)，其中上證指數(shù)上行1.2%，上證50上行2.7%，滬深300上行2.4%；中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別上行1.1%和2.9%。風(fēng)格方面，消費(fèi)風(fēng)格領(lǐng)漲；具體到行業(yè)層面，非銀(4.2%)、食品飲料(4.1%)和煤炭(3.6%)表現(xiàn)靠前。廣發(fā)基金認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素緩和，外資快速流入A股，春季躁動(dòng)行情有望延續(xù)，A股配置價(jià)值值得關(guān)注。

海外方面，上周公布的美國(guó)12月CPI同比上漲6.5%，環(huán)比下跌0.1%，核心CPI同比上漲5.7%，數(shù)據(jù)符合預(yù)期，推動(dòng)通脹環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)的因素主要是能源價(jià)格和核心商品價(jià)格的回落。廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，通脹拐點(diǎn)進(jìn)一步確認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩甚至結(jié)束加息的預(yù)期。往后看，預(yù)計(jì)2、3月分別加息25bp后或停止加息。對(duì)美國(guó)通脹擔(dān)憂(yōu)的緩解推動(dòng)美股上行、美債利率下行以及VIX指數(shù)回落。

國(guó)內(nèi)方面，12月社融同比少增1.05萬(wàn)億，信貸同比多增2665億。從社融結(jié)構(gòu)來(lái)看，仍然是政府力量主導(dǎo)(再貸款、準(zhǔn)財(cái)政、保交樓)，對(duì)應(yīng)企業(yè)端中長(zhǎng)期貸款大幅改善、非標(biāo)融資明顯回升，內(nèi)生融資需求有待改善。但近期在政府穩(wěn)增長(zhǎng)表態(tài)積極、疫情達(dá)峰時(shí)間快于預(yù)期的共同影響下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)也將為A股的分子端提供正面支撐。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素的緩和推動(dòng)北上資金快速流入A股，年初至今共9個(gè)交易日，北上資金累計(jì)凈流入640億元，是2017年以來(lái)同期最快的流入速度。

廣發(fā)基金表示，關(guān)注A股的配置價(jià)值，結(jié)構(gòu)可能重回均衡，后續(xù)結(jié)構(gòu)行情更依賴(lài)于基本面的兌現(xiàn)。無(wú)論是成長(zhǎng)還是價(jià)值，當(dāng)前的估值都處于過(guò)去3、5年相對(duì)偏低的位置，春季躁動(dòng)期情緒的改善或不會(huì)那么快面臨估值的約束。行業(yè)配置方面，建議維持均衡配置，順周期的細(xì)分方向、景氣超預(yù)期的高端制造(光風(fēng)、電動(dòng)車(chē)、汽車(chē)零部件)以及政策重點(diǎn)支持的自主可控值得關(guān)注。