一周市場回顧

(資料圖片)

上周滬深300指數下跌3.19%，上證綜指下跌3.85%，深證成指下跌3.94%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.69%；分行業(yè)來看，上周無上漲板塊。

上周跌幅前三為：

電力設備板塊(-6.03%)跌幅第一，主因硅料價格持續(xù)下跌，引發(fā)行業(yè)供給超限擔憂；

電子板塊(-5.86%)跌幅第二，主因半導體受到美國等限制及行業(yè)需求不及預期；

建筑裝飾板塊(-5.84%)跌幅第三，主因房地產鏈行業(yè)利好前期反應較為充分。

(數據來源：wind，截止日期：2022/12/23)

中歐觀點

全國各地正在逐步進入第一波疫情爬坡階段，海外市場受到日本央行超預期調整YCC 政策波動加大，A股市場受到雙重因素影響再次進入調整期。國內疫情確診的持續(xù)增加帶來市場對經濟復蘇的短期猶疑，同時日均成交額的大幅下降也使得高估值的成長行業(yè)領跌。疫情在高線城市的快速蔓延有望在明年一季度陸續(xù)達峰，后續(xù)中國經濟擺脫疫情影響的預期有望提升，或會帶動市場低迷的成交量在明年春節(jié)前逐漸恢復。由于疫情的沖擊往往會持續(xù)數輪，疫情受損領域的復蘇并非一帆風順。此外，三年疫情也帶來了行業(yè)表現和經濟結構的變化，選擇更受益經濟改善方向的行業(yè)比尋找疫情中受損行業(yè)的修復更加有利。自下而上角度出發(fā)，由于內需是未來主要的宏觀驅動因素，國內業(yè)務在營收中的占比越高，企業(yè)受益政策而實現復蘇的確定性越強。綜合而言，建議持續(xù)關注復蘇預期驅動的A股周期類行業(yè)。

配置建議

中長期來看，明年防疫政策有望在疫情的反復中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經濟活動有利的方向邁進。經濟企穩(wěn)預期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復。建議關注其中受益政策預期的金融和地產鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，經濟中期回升是大概率事件，這決定了中期維度股優(yōu)于債，利率整體上行。短期內，政策利空落地，同時弱現實會持續(xù)，一季度不排除有降息可能，理財贖回高峰基本過去，短期關注做多機會，前期超跌的中短端利率或將迎來修復行情。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。